“双顺差”破局 国际收支趋于平衡

Ｆ０ＲＵＭ　财经论坛　●中国宏观经济信息网研究部供稿　Ｄｏｕｂｌｅ—ｓｕｒｐｌｕｓ　ｂｒｏｋｅ　ｏｕｔ　ａｎｄ　ｐｒｏｍｏｔｅ　ｂａｌａｎｃｅ　ｏｆ　ｉｎｔｅｒ－　ｎａｔｉｏｎａｌ　ｐａｙｍｅｎｔ　‘‘　双顺差’’破局国际收支趋于平衡　２０１　２年上半年，中国国际收支经常项目实现顺差．资本和金　融项目出现逆差。与今年第一季度国际收支经常项目、资本和金　融项目呈现　双顺差”相比，二季度中国国际收支呈现明显的一　增一减格局，即经常项目顺差增加．而资本项目逆差扩大。中国　在过去＋年维持的　双顺差”破局，经常项目出现顺差，资本项　目逆差．国际收支逐步趋向平衡。二季度经常项目顺差较一季度　出现回升，主要是由于中国国内经济放缓，进口增速明显低于出　口，从而货物贸易顺差大增：资本和金融项目出现逆差则是跨境　资金双向流动明显．而且企业和居民结汇意愿下降，并非资金大　量流出。从下半年来看，由于当前世界经济疲软．国际收支顺差　可能进一步收窄．国际收支或将进一步趋于平衡　中国国家外汇管理局７月３１日公　布数据显示，２Ｏ１２年上半年，中国国　际收支经常项目顺差８３２亿美元，资本　和金融项目逆差２Ｏ３亿美元（含净误差　与遗漏），国际储备资产ｔ￣６２９亿美　元。与今年第一季度国际收支经常项　目、资本和金融项目呈现“双顺差”　相比，二季度中国国际收支呈现明显　的一增一减格局，即经常项目顺差增　加，而资本项目逆差扩大。中国在过　去十年维持“双顺差”，国际收支失　衡，目前，经常项目出现顺差，资本　项目逆差，国际收支逐步趋向平衡。　经常项Ｎ　ｌｌｌ￣差进一步收窄，更加趋　于平衡　上半年，经常项目顺差８３２亿美　元，较２０１　１年同期下降５％。经常项目　顺差收窄，经常项目顺差与中国国内　３６　■赵晓玲　生产总值之比为２．３％，较上年下降　０．５个百分点。国际上将经常项目差额　控制在ＧＤＰ４％以内视为国际收支平衡　的重要指标，２００５年至２００９年期间，　我国贸易顺差不断上升，２００５年中国　经常项目顺差占ＧＤＰ比重一举跃过４％　标准线，达５．９％，并在２００７年一度升　至１Ｏ％以上。次贷危机爆发后，中国　经常项目顺差占ＧＤＰ之比逐年下降，　２０１０年回落至４％，２０１　１年进一步降至　２．８％，今年上半年进一步回落，表明　国际收支进一步平衡。　分季度来看，一季度经常项目顺　差为２３５亿美元，二季度为５９７亿元，　较一季度增长１．５４倍。具体来看，中　国的经常项目顺差主要来自于货物　贸易顺差，二季度贸易顺差高达９１　３　亿元，是经常项目顺差扩大的主要原　因。而贸易顺差大涨主要是中国国　内经济持续放缓，终端需求疲软，二　Ｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌ　Ｆｉｎａｎｃｉｎｇ　Ｓｅｐｔｅｍｂｅｒ　２０１　２　际融资　季度进口增速明显低于进口，因此，　外流一方面是受到欧债危机的影响，　生变化的情况下，中国跨境资本流动　贸易顺差大幅增长。中国资源相对来　国际资金避险情绪加大，纷纷流出，　源型原料，而在经济处于下行期时，　呈现出越来越明显的双向变化特征。　说比较短缺，因此主要进口资源、能　包括中国在内的新兴市场国家，转而　除了跨境资本双向流动加快外，居民　流向安全系数较高的美元，二季度美　和企业结汇意愿下降也是资本和金融　中国国内企业对进口资源、能源型原　元指数重返８０，不断创出新高，在高　项目出现逆差的一个原因。从银行代　料生产需求下降，从而导致进口的减　位保持震荡。另一方面就是人民币升　客资本项目跨境收付数据看，上半年　少。二季度服务贸易持续逆差，逆差　值预期下降，贬值预期升温，而且　中国境内企业和个人仍保持资本净流　的规模与一季度基本持平，达ｌ　８７亿美　中国国内经济的持续放缓，房地产调　人，达到７７６亿美元，但从银行经常和　元，不过与货物贸易相比，服务贸易　控措施不放松，对热钱的吸弓１力也弱　资本项目代客结售汇的数据看，上半　额仅占货物贸易的十分之一，而服务　化，从而资金出现外流。　贸易差额占到货物贸易差额的四分之　第二，外商直接投资同比下降。　一，表明我国的服务贸易在国际上的　数据显示，今年上半年中国实际使用　竞争力还是较差。　外资（ＦＤＩ）５９１亿美元，同比下降了　３％。主要是受到欧债危机反复以及美　跨境资本流动呈双向变化，资本和　国经济复苏放缓影响，促使外商投资　金融项目呈现逆差　趋于谨慎。同时，现在中国国内出现　的生产要素成本上升、土地供应趋紧　上半年，资本和金融项目（含净　等，也对外商投资产生一定的影响。　误差与遗漏，下同）逆差２０３亿美元。　第三，中国对外直接投资规模扩　其中，一季度，随着国际市场环境转　大。数据显示，上半年，中国境内投　暖，国际资本回流中国，资本和金融　资者共对全球ｌ１６４－国家和地区的２１６３　项目由２０１　１年四季度逆差４８０亿美元转　家境外企业进行了直接投资，累计实　为顺差５１１亿美元。二季度，在国内外　现非金融类直接投资（下同）３５４．２亿　因素共同作用下再现净流出７１４亿美　美元，同比增长４８．２％。一方面是由　兀：　于对外直接投资政策逐步放宽，以前　第一，部分资金出现外流。资金　资本不能流出的渠道现在正在拓宽，　现在政策支　持企业“走　出去”；另　一方面，金　融危机爆发　后，世界经　济格局转　变，产业转　移加快，中　国正抓住机　遇，加大对　外投资力　度，以在新　一轮全球产　业布局中，　抢占世界产　业制高点。　因此，　在国内外经　济环境发　年境内企业和个人结售？Ｅｌａｎ差２９５亿美　元，远小于跨境收付顺差７９１亿美元。　导致上述差异的主要原因是，人民币　汇率升值预期逆转，当前境内企业和　个人由做空转向做多美元，开始“负　债本币化、资产外币化”的财务运　作。当前外汇形势变化表明外汇资产　持有从央行转向境内机构和个人，居　民和企业的美元资产池在慢慢形成，　外资主动撤离的迹象尚不明显。　上半年，资本项目逆差与经常项　目顺差相抵，国际收支口径的储备资　产（剔除汇率、价格等非交易价值变　动影响）仅增加６２９亿美元，同比少增　７８％，其中外汇储备资产增加６３６亿美　元，少Ｉ￣７７％。二季度储备资产减少　Ｉ　１８亿美元，外汇储备资产减少ｌ　１２亿　美元。一般来说，国际收支双顺差，　外汇储备肯定增长，双逆差肯定就是　负增长，目前经常项目、资本项目一　逆一顺的态势下，外汇储备变动是向　更平衡方向发展。　下半年中国国际收支将进一步趋　于平衡。　总体来看，国际收支顺差减少、外　汇储备增长放缓，源于国内外经济形　势的变化。从世界经济环境来看，主要　新兴市场普遍出现资本外流、储备减　少、本币贬值，中国跨境资本流动受　到影响在所难免。从下半年来看，世　界经济将持续低迷，预计出口将保持　低位增长，而中国国内出台预调微调　政策保持经济平稳增长，进口将有所　回升，贸易顺差将进一步收窄；而近　期人民币对美元汇率进一步贬值，对　资金的吸引力进一步下降，预计下半　年国际收支将更趋于平衡。衄　３７