关于社会企业资本成本决策研究

作者：卢雅琴

来源：《全国流通经济》2020年第09期

摘要：对于当前我国各项社会企业来说，在自身运营发展过程中还需要完成各项融资活动，保证自身能够在复杂市场环境中得到快速稳定发展。目前我国资本市场环境中也出现了很多新型融资渠道和形式，给企业带来更多机遇的同时也增加了资本成本决策的难度。本文先阐述了资本成本决策的相关内容与重要意义，接着以金源房产公司为例，分析了金源房产公司资本成本决策的基本现状，并在明确金源房产公司资本成本决策现状的基础上，最终从提高企业对于资本成本决策的认识、引入多元化的资本成本决策参考标准、积极结合内部控制来降低决策风险、提高资本成本决策的科学性四个方面，深入全面探讨了企业资本成本决策的改善对策。

关键词：资本成本;决策内容;决策标准;决策风险

中图分类号：F275 文献识别码：A 文章编号：2096-3157（2020）09-0095-03

资本成本是企业在开展筹资、投资、股权分配等各类活动的关键参考指标之一，同时也能够显著展现企业自身的经营价值。但资本成本的影响因素非常多，并且很多因素相对来说也比较复杂。在这种情况下，各个社会企业都应该加强对于资本成本的深入研究，充分发挥资本成本决策的价值。但就当前我国各个社会企业在这方面的实际情况来看，多数企业目前仍然无法有效利用各类资本，同时也会在资本筹集等阶段中消耗大量的成本。这主要是因为虽然很多企业都已经开始重视资本成本决策，但是多数企业的决策水平还比较低，无法综合展现资本成本决策的最终效果。基于此，提出了资本成本决策的整体研究。 一、资本成本的相关概述

立足于投资者的角度来看，资本成本决策主要是在资本市场环境中进行项目投资以后，预期可获得的具体收益情况。如果整个市场环境中具有突破预期目标的较好收益项目，那么投资者就很容易产生投资决策。而对于企业来说，资本成本则是某些投资机会或者项目体系达到投资收益标准以后，企业就会对项目进行投资并实现预先制定的投资收益率。对于社会企业来说，资本成本主要分为用资成本和筹资成本两个方面。前者主要是指在资本使用过程中所需要付出的支出成本，比如银行借贷利息等。而后者则主要是指资金筹集过程中所产生的成本，比如债券或股票发行手续费等。 二、资本成本决策的重要意义

对于各个社会企业来说，进行资本成本决策都有着非常显著的应用意义。这主要是因为各个社会企业自身内外部发展现状和投资项目情况都有着较大的差异性，因此不同社会企业的资本成本要素也大不相同，呈现出一种多元化的态势。而各个社会企业要想真正进入资本市场并获取一定收益，也需要针对各种投资机会进行全方位的分析与探索，并结合自身实际情况来评价投资机会。对于社会企业来说，只有当投资机会的预测结果跟企业投资目标有较大切合度的时候，才会选择这个投资机会。在这种情况下，资本成本决策工作就显得非常重要，能够通过各类基础数据信息的对比，给企业后续进行项目投资提供具有较高价值的决策信息与评估数据。如果经过资本成本决策体系的运作发现项目收益无法达到最低成本需求，那么该项项目也就没有必要进行投资。除此之外，进一步完善资本成本决策体系也需要结合企业内外部动态环境变化来调整资本结构，在规避各类风险的同时，更好实现预期的各类投资目标，实现企业在复杂市场环境下的良性发展。

三、金源房产公司资本成本决策的现状分析 1.金源房产公司简介

金源房产公司主要经营房屋出售、出租等各类业务，并且在多年发展中一直贯彻“质量优先、用户至上”的相关原则，在我国多个城市都得到了较好的发展。在进行市场拓展的过程中，公司各项业务内容与经营规模正在不断扩大，同时也为客户提供了很多精准化服务，具有较为广阔的发展前景。

2.金源房地产公司资本成本决策体系

在当前的发展过程中，金源房地產公司已经开始认识到资本成本决策体系的重要性，并在公司内部环境中进行全面的贯彻，取得了一定的成效。但需要注意的是，目前金源房产公司对于资本成本决策体系的应用并不纯熟，还存在较多的问题与不足，其中最为突出的就是很多中高层管理人员对于资本成本决策体系的认知程度不足，同时公司所使用的资本决策工具与方法也存在显著落后性，无法充分发挥预期的作用与价值。这主要是因为金源房产公司进入市场的时间比较晚，同时自身发展速度过快，使得预先制定的资本成本决策体系很难适应公司的高速发展，必须要在后续时间里进行针对性的调整。 四、金源房产公司资本成本决策存在的问题 1.对于资本成本决策的认识存在不足

当前金源房产公司对于资本决策的认识还存在非常显著的不足，这种情况也使得公司无法对资本成本决策具有较高的重视程度，同时也会直接导致企业资本成本不断上升，并且对于各项资本的实际利用率也在不断下滑。由于金源房产公司本身就是一个中小企业，在多年发展过程中过于重视自身规模的拓展和经营收益的提升，使得他们对于资本成本决策的认识还处于初

级阶段。虽然金源房产公司也开始尝试进行资本成本决策工作，但最终很难取得理想的效果。特别是随着金源房产公司的不断壮大，内部资本的流动速度在不断加快，资本成本决策的认识不足已经开始对公司正常运作与发展带来较多的负面影响。如果金源房产公司在后续发展中依然过度重视资本收益周期和规模，而忽视资本成本决策的作用，那么就会使得资本成本决策一直处于较低的水平，无法发挥其作用与价值。 2.资本成本决策参考标准比较单一

资本成本决策体系本身就是一个动态性的决策过程，但目前金源房产公司在贯彻这套体系的时候整体表现得比较僵硬，使得资本成本决策很难对资本成本控制体系产生各项积极影响。之所以出现这种情况，主要是因为金源房产公司在进行资本成本决策的时候，具体参考标准比较单一，使得最终所作出的决策内容很难在公司内外环境中具有较强的可行性，很容易出现资本成本上升的情况。结合金源房产公司的具体业务内容来看，发现目前公司的中高层管理人员都把银行贷款利率直接作为唯一参考标准，导致后续进行资本成本决策所能够选择的指数非常薄弱。在这种情况下，如果银行在融资活动中参与度不足，那么资本成本各项影响因素就会传导入决策层面，降低了决策体系的灵活性，出现了决策体系的僵化情况。 3.资本成本决策的风险比较高

在进行资本成本决策活动的时候，金源房产公司也会直接面临较多的风险。这主要是因为资本成本决策本身就是使用资本与成本控制的相关活动，自身运作必然会伴随着一定的风险。从整个宏观房产市场来看，资本成本往往会直接决定市场环境的整体构架，同时也是资本市场经济体制运营发展的关键性要素。对于金源房产公司来说，自身的运营发展跟市场环境情况有直接的关联。但由于当前我国资本市场和金融市场发展并不成熟，很多资本成本决策方面的风险也会直接转移到企业身上。目前包括金源公司在内的很多房产公司，都开始使用财务杠杆在资本金融市场中获得各类资本资源，同时也会开展各类投资活动，这也使得公司进行资本成本决策的风险系数不断上升。虽然从理论角度上来看，资本成本决策的风险是无法完全避免与消除的，但如果能够充分重视这个模块，则会显著降低风险水平。而结合金源房产公司的实际情况来看，目前公司在这方面还存在非常显著的不足，需要在后续发展中进行相应的调整。 4.资本成本的决策内容缺乏科学性

在金源房产公司自身运营发展的过程中，资本成本决策体系应该具有较强的科学性与合理性。特别是在现代企业运营管理体系在我国各个社会企业中得到全面贯彻的基础上，企业更应该重视资本成本决策的科学性。但就当前金源房产公司的实际情况来看，公司并没有真正重视资本成本决策的科学性与可行性，最终很容易产生一些错误的决策。结合金源房产公司在这方面的实际情况来看，公司目前使用的资本成本决策模式相对来说还比较落后，同时采用的决策手段与方法也比较低下，最终使得资本成本决策无法跟公司实际情况与战略目标相契合，最终也就很难给后续投资活动提供必要的支撐。

五、企业资本成本决策的改善对策 1.提高企业对于资本成本决策的认识

对于金源房产公司来说，在后续的发展中应该充分提高自身对于资本成本决策的认识，保证各个中高层管理人员能够在思想层面上将资本成本控制放在战略位置。这样以后，资本成本决策的相关内容才能够在企业内部得到全面的贯彻。结合金源房产公司的实际情况来看，各个社会企业可以考虑先在成本管控体系中全面融入资本成本决策的相关内容，在中高层管理人员对其有了一定认识以后，再将其融入到企业各项融资与投资活动中。事实上，对于各个社会企业来说，资本成本决策跟资本成本控制都有着密不可分的关系，同时也能够给资本成本控制提供相应的方向。除此之外，企业还应该提高中高层管理人员的动态思维，保证资本成本决策能够处于动态变化过程中。这样以后，资本成本决策体系就能够充分利用企业自身运营发展过程中所搜集的各类信息，保证具体决策内容更好跟企业实际情况所契合。 2.引入多元化的资本成本决策参考标准

单一参考标准体系会给资本成本决策过程带来较多的限制，必须充分引起关注。因此企业在后续发展过程中应该参考更多的信息与因素，突破单一参考标准的格局，通过对各个指数影响进行考虑与分析，切实提高企业进行资本成本决策的整体能力。这主要是因为单一参考标准过于依赖银行利率变动、股票价格的变动、融资渠道畅通率等因素，同时资本成本的高低也会直接跟企业生产经营状况联系在一起。在这种情况下，企业应该能够在内部构建相对完善的资本成本决策机制，同时还要引入各类内外部因素进行综合的考量与分析。不仅如此，企业还应该注意资本成本决策过程中的各类因素影响，同时还要实现对决策内容贯彻过程的监督与控制。

3.积极结合内部控制来降低决策风险

各个社会企业开展资本成本决策的时候都会面临一定的风险，并且这些风险无法被完全消除。但依然要重视这些风险的控制，并通过各类方法与途径来降低风险发生的可能性。在具体运作过程中，企业应该先通过内部控制体系来优化资本成本决策的整体构架与体系，避免各类人为因素造成风险水平的不断攀升。除此之外，由于市场资本变动、银行利率变化等因素往往具有一定的不可预测性。因此企业在平时也应该不断提高资本成本决策的风险意识，同时还要立足于内部控制体系来构建相对完善的风险防范措施，并在自身发展过程中一一排查各类风险要素，避免资本成本决策风险的爆发。为了避免同类风险的频繁出现，企业在平时也应该收集与整理风险控制与防范的相关资料，并将其转化为企业贯彻资本成本决策的相关经验。 4.提高资本成本决策的科学性

对于各个社会企业来说，资本成本决策的整体模式与具体方法，都会对最终的决策内容产生较强的影响。因此企业应该在后续时间里充分重视资本成本决策能力与方法的不断创新。在这个过程中，一定要避免直接套用其他企业的资本成本决策模式，同时在出现各类新项目的时候，也要在以前决策经验基础上，实现决策模式的调整与优化。这也需要企业在平时的时候能够积极搜集资本成本决策的各类方法与具体模式，同时还要对各种方法与模式进行横向对比，明确不同方法与模式的优劣势，并跟自身实际情况进行综合对比，选择出最使得项目体系的资本成本决策内容。比如金源房产公司可以考虑使用组合融资的方式来降低资本募集的成本消耗，同时还要使用分段投资的方法来提高资本流动性，全方位降低资本成本水平。 六、结语

对于我国各个社会企业来说，资本成本决策都是一项非常关键的能力与活动，必须得到充分重视。但由于各个社会企业的经营业务有所区别，因此在资本操作与使用上也有较大的差异性。因此，在运营资本成本决策体系的时候，也不能直接套用其他企业在这方面的具体运作内容，而应该立足于科学性与可行性两个方面进行全面分析。在这个过程中，企业也应该充分认识到资本成本决策是一个动态的过程中，同时也会受到很多内外部因素的全面影响，需要企业将其当成一种常态化工作，并在后续发展过程中进行积极的调整与改善。 参考文献：

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作者简介：卢雅琴，供职于深圳兆邦基集团有限公司。