资本成本和资本结构决策

《财务管理实验》课程

实验报告

实验时间 实验地点 实验班级 2011-2012年度第2学期 81006 财务管理（一）班 姓 名 赵文增 白亮 学 号 2010052133 2010052125 2010052141 2010052138 实验小组 组 长 实验小组 成 员 实验成绩 指导教师 黄思哲 廖奎 杜迎新

实 验 目 录

实验项目名称 实验内容 根据资料，分别运用销售百分比法、回归分析法测算企业资1. 资金需要量的预测 4学时 实验学时 金需要量。 利用Excel电子表格软件，熟悉资本成本计算、公司价2. 资本成本和资金结构决策 值计算和最佳资本结构的确定方法。 4学时

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实验成绩评定表

项目 分值 优秀 (100>x≥90) 参考标准 实验态度认真，科学作风严谨，严格保证实验时间并按指导书中规定的进度开展各项工作。 认真预习实验指导书，实验步骤明确，实验准备充分。 实验方法正确，数据处理及数据符合专业要求，实验数据真实、完整、准确，对相关问题有很强的分析能力和概括能力。 良好 (90>x≥80) 参考标准 实验态度比较认真，科学作风良好，能按期圆满完成指导书规定的任务。 预习实验指导书，实验步骤较明确，实验准备较充分。 实验方法正确，实验数据真实较完整，个别数据不合格，数据处理及数据较符合专业要求，对相关问题有较强的分析能力和概括能力。 实验报告内容较完整，数据处理较规范，作图较细致、表格较规范。字迹较工整。 中等 (80>x≥70) 参考标准 实验态度尚好，遵守组织纪律，保证实验时间，能按期完成各项工作。 及格 (70>x≥60) 不及格评分 (x<60) 参考标准 参考标准 实验态度尚学习马虎，纪可，能遵守组律涣散，工作织纪律，能按作风不严谨,期完成任务。 不能保证实验时间和进度。 不预习实验指导书，实验主要步骤不明确。 实验方法不正确，不能完成实验报告,缺乏对相关问题分析和概括的基本能力。 实验态度 15 实验准备 20 预习实验指预习实验指导书，实验步导书，实验主骤基本明确。 要步骤基本明确。 实验方法正确，实验数据基本完整，个别数据不合格，数据处理及数据基本符合专业要求，对相关问题有一定的分析能力和概括能力。 实验报告内容达到基本要求，数据处理基本规范，作图较细致、表格较规范。字迹基本工整。 实验方法基本正确，实验数据有较多不合格，但态度端正，能基本按要求操作，但整体效果不理想，综合能力很差。 实验能力 40 报告撰写质量及规范化 25 实验报告内容完整，数据处理规范，作图认真细致、表格规范、清晰，字迹工整，完全符合规范化要求。 有实验报告，内容不完整。有实验步骤，不详细。实验报告格式欠规范，作图不太规范等。 实验报告数据记录不完整，不作图，不处理数据。完全抄袭别人报告等。 指导教师评定成绩：

指导教师签名： 年 月 日

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“资本成本和资本结构决策”实验

实验时间 2012-5-2 实验目的 利用Excel电子表格软件，熟悉资本成本计算、公司价值计算和最佳资本结构的确定方法。 实验基本原理及基本步骤 实验原理: 本实验主要涉及长期借款成本、普通股成本、留用利润成本计算；加权平均资本成本计算和公司价值计算等方法。 实验步骤： １、按账面价值计算加权平均资本成本 ⑴ 填列长期借款、普通股(包括股本和资本公积)、留用利润(包括盈余公积和未分配利润)的账面价值。求出账面价值的合计。 ⑵ 计算各种资金来源的比重。 ⑶ 计算个别资金成本。 ⑷ 计算综合资金成本。 资本 种类 长期借款 普 通 股 留存收益 合 计 ２、在下表中按市场价值分别计算加权平均资本成本 ⑴ 输入长期借款、普通股和留用利润的市场价值。长期借款的市场价值以它的账面价值计算。 ⑵ 计算各种资金来源的比重。 ⑶ 输人个别资金成本。 ⑷ 计算综合资金成本。

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利率或 筹资 增长 所得 股 利 费率 率 税率 8% 0.8 18% 2.3% 5% 帐面 价值 16000 31656 10200 57856 所占 比重 27% 个别资 本成本 979.9 综合资 本成本 16658.6 资本种类 股价 市场价值 所占比重 个别资本成本 18662.4 13060 综合资本成本 长期借款 留存收益 合 计 普 通 股 11.38 35880 ３、计算不同债务水平下的公司价值，并确定公司最佳资本结构 ⑴ 计算不同债务水平的股票资本成本。 计算债务价值B：B＝(长期借款＋股东权益)×比重； 填充负债利率K。；填充β系数；填充无风险报酬率Rｆ；填充股票市场平均报酬率； 计算股票成本Ks： Ks=Rｆ+β×(Rｍ—Rｆ) 不同债务水平的股票资本成本计算演示表 Ｗ 0 10 20 25 30 40 50 Ｂ（万元） Kｂ（%） 0 8 8 8 9 10 12 β 1.2 1.3 1.4 1.5 1.7 2 Rｆ（%） Rｍ（%） Ks（%） 10 10 10 10 10 10 15 15 15 15 15 15 15 16 16.25 16.5 17 17.5 18.5 20 1.25 10 ⑵ 计算EBIT的值。 EBIT＝税前利润＋利息 ＝净利润／(1一所得税税率)＋长期借款×利率 ⑶ 计算不同债务水平的公司价值和综合资本成本。 填充债务价值B； 计算股票价值S；S＝(EBIT一1)×(1一T)／Ks 计算公司价值V；V＝B十S 填充债务成本KＢ；填充股票成本Ks； 计算综合资本成本Kw。 KＷ＝(B／V)×KB×(1一Ｔ)＋S／V×Ks％ 2

不同债务水平的公司价值和综合资本成本计算演示表 Ｗ 0 10 20 25 30 40 50 Ｂ（万元） Ｓ（万元） Ｖ（万元） Kｂ（%） Ks（%） 0 8 8 8 9 10 12 16 16.25 16.5 17 17.5 18.5 20 KＷ（%） 实验记录（实验条件记录，如实验地点、实验材料和环境等；实验数据记录，如结果数据记录；实验过程意外情况记录等） 备注：纸张不够请自备纸张贴在后面。 实验条件记录： （1）实验地点：81006 （2）实验材料：实验指导书，电脑 实验数据记录： 见附件计算表格 实验结果的分析 3

存在的问题和改进措施 答：实验中存在的问题有 加权平均资金成本计算公式中权数确定存在的问题 (一)权数确定和个别资金成本计算的口径不一致； (二)加权平均资金成本权数的确定仍应使用账面价值,而不能使用市场价值； (三)用于筹资决策的加权资金成本计算中权数应采用目标市场价值来确定。 针对该实验中存在的问题，可以采取的改进措施有： （1）在本例中两次计算的结果虽然差异不是很大,但是计算的公式和原理上还是有较大的区别。特别地,当我们计算项目的投资收益率时,也应该用扣除筹资费用后的净额。因为不论筹资的渠道和方式怎样,也不论筹资费用的高低,是不会影响项目本身的收益率的。 （2）加权平均资金成本权数的确定仍应使用账面价值,而不能使用市场价值。 （3）可以选择现行市场价值作为基础,结合资本市场的变动情况,采用期望的资本结构来计算加权平均资金成本。 实验思考题解答 １．分析按账面价值和市场价值分别计算加权平均资本成本的优缺点； 答：（1）账面价值加权是指根据企业资产负债表上显示的会计价值来衡量每种资本的比例。每年报告一次的资产负债表，提供了负债和权益的比例，计算时很方便。但是，账面结构反映的是历史的结构，不一定符合未来的状态；账面价值会歪曲资本成本，因为账面价值与市场价值有极大的差异。 （2）实际市场价值加权是指根据当前负债和权益的市场价值比例衡量每种资本的比例。由于市场价值不断变动，负债和权益的比例也随之变动，计算出的加权平均资本成本数额也是转瞬即逝的。

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２．公司最佳资本结构的影响因素有那些? 答：影响企业资本结构的因素大致包括以下四个: （1）. 企业规模。 （2）. 企业权益的市场价值。 （3）. 企业盈利能力。 （4）. 行业因素。 附件名称：

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