关于风险限额管理

(2010-04-26 21:23:46) 转载 标签：

限额管理 财经

分类： 风险管理

（按：现代化商业银行的信贷业务管理基础是以信用资本、而不是存款规模来决定信贷业务的规模。在以信用资本规模决定信贷业务规模的业务管理中，通过统一的信用敞口限额管理系统来支持各个信贷业务部门的业务前台系统（信贷操作流程管理系统）是提高信贷资本利用率的基础，而通过精确的信用敞口缓释计量来降低每一笔信贷业务中对信贷资本的需求则是信贷业务管理的核心。所以，信贷业务管理中的两个关键要素是信用限额的统一管理和信用敞口的精确计量：

. 信用敞口限额的管理中则包含了所有交易对手（申贷方）的资本或股权分配信息，而每一个具体的信用敞口将同时对交易对手的上级（股东或资产拥有者）和下级（分支机构、拥有股权或资产的机构）都会产生影响，由此实现信用敞口限额的全方位统一管理。

. 信用敞口限额的计量中包含了信用敞口缓释技术，即通过对抵押品的定价来缓释信用敞口，以降低信用敞口，提高信贷资本利用率。）

风险限额管理是指对关键风险指标设置限额，并据此对业务开展进行监测和控制的过程。风险限额是银行等金融机构所制定风险政策的具体量化，表明了银行对期望承受风险的上限，是风险管理人员进行积极风险防范的重要风险监控基准。

对于一个银行来说，如果没有建立完善的限额管理体系，也就从根本上无法实现风险管理的有效量化监控。从风险资本的角度出发，银行所期望承受风险的上限对应于需要准备的风险资本，而这些风险资本则需要通过具体的风险限额量化指标的方式分配到具体的资金投资组合之中。所以说，没有建立详细和具体风险限额指标的银行实际上其风险管理政策无法落实到具体业务风险监控之中，而风险管理也就成了空谈。

限额管理体系在技术环节上应该包括三个主要内容：

1) 限额的设置······· 就是将银行的各种风险政策转换成具体的量化指标。

2) 限额的监测······· 就是通过风险计量工具进行具体组合的风险计量，并将这些计量结果和所设置的风险限额进行比较，重点监测超过限额或接近限额的组合，并对这些组合进行深入分析，找出风险源。

3) 限额的控制······· 就是针对具体超过限额或接近限额的组合中的风险源进行风险规避可行性分析。这种分析一般是建立在真实金融环境下的风险对冲或风险缓释模拟分析，为风险规避实施提供有效的量化参考数据。 这三者之间的相互依存的关系，没有限额的设置，银行的风险管理政策就无法以量化的方式得以体现，而且所进行的各种风险的计量就没有进行控制的目标；而没有风险计量工具就无法按照根据所设置的限额指标对具体组合进行风险计量；如果没有风险对冲模拟或风险缓释分析工具也就无法对超过限额或接近限额的组合进行风险规避量化分析，从而无法实现对风险实施控制的最终目的。 国内目前的普遍情况是只注重风险的计量，在风险管理上将注意力只集中在计量结果的准确性和内部模型有效性研究上，严重忽略限额设置和限额控制。由此形成了通过风险分析工具所获得的风险计量结果和银行风险管理政策相脱节的普遍现象：

u 银行的风险管理政策无法转换成具体详细的风险监控指标，或者银行所设定的风险监控指标十分粗糙而没有深入和细化。

u 银行所获得的风险计量结果没有做进一步的风险规避量化分析，因此所获得的风险计量结果对在银行具体业务中如何规避风险也就没有具体指导意义。 所以说，尽管几乎所有的银行都有一些金融风险计量工具，但实际应用的结论确是“风险分析工具如同虚设”。这种结论的主要根源在于银行在风险管理概念上把风险计量和风险管理划等号，并没有把风险计量和风险监控实现有效的结合。因此，尽管国外的监管机构没有把风险限额做为监管的主要内容，但在中国现阶段，则需要监管机构通过加强对商业银行风险限额设置状况的检查力度，来督导国内商业银行对如何通过设置完善的风险限额管理体系来提高银行对风险管理政策具体落实的重视程度，以便加快商业银行实现风险政策向具体业务管理上的转变，并在此基础上逐步深入风险计量精度和内部模型的有效性。 通过对各种风险限额指标种类的具体检查，可以帮助监管机构真实了解银行在金融风险管理上的力度和深度。如果风险限额指标十分粗糙，这将意味着： 1) 银行董事会、监事会、高管层在金融风险方面的各种政策和规定仍然停留在纸面上，并没有通过具体、详细的各种风险限额量化指标在银行金融业务中得以贯彻落实。

2) 银行风险管理部门由于没有具体和详尽风险限额指标而没有对业务中各种风险按照银行风险管理政策进行有效的监控，由此导致风险管理部门根本没有可参照的风险管理量化规范以发挥应有的作用。

3) 银行业务前台工作人员由于没有详细的风险限额指标约束而形成在无风险约束条件下的业务操作。

对于银行的资金业务来说，为了监控市场风险，大多根据投资产品类型来组织和管理，比如固定收益类、权益类、外汇类、商品类等。对于复杂的产品，比如金融衍生类产品或结构类产品，可以单独分类，也可以按需要划分到相应的标的资产类里。对于每种资产类，可以有一个或多个交易组（Desk），而每个交易组下，则可以有一个或多个交易员。下图就形象化地描述了资金业务的一种层次结构，这里仅就固定收益类为例，分解到交易组和交易员。对于业务量大和业务复杂的银行，不同的地区或国家总部可能都会设置交易机构，那么就需要把顶层扩展为相应的银行结构。

结构类„

银行

固定收益类

交易组一

交易组二

权益类

银行的资金业务管理结构示意图

交易员A

交易员B

交易组三

交易员C

外汇类

风险限额应该是对应于上述银行资金业务管理结构的，所以风险限额更确切地说应该是风险限额体系，横向来说是由不同的限额种类和指标组成，而纵向来说则是对应于资金业务的每个管理层次。在纵向分配中，总限额会依此分配到不同资产、不同交易组、和不同交易员，但这种分配不是简单的累计关系，只是从数量上来说是按照层次递减的。

从横向来说，有关市场风险的限额指标大致可分为四大类，它们分别是：

u 止损限额； u 敞口限额； u 风险价值限额； u 压力测试限额。

下面将对它们一一做具体介绍。

1) 止损限额，顾名思义就是为了停止损失，它是对投资组合在某个特定时间段内可以容忍的最大损失。比如说，可以对交易员设置如下的止损限额，他的交易帐户下的所有产品一天的最多损失为十万。止损限额也可以是累计的，比如对相同的交易员，一周的止损限额为二十万，一个月的止损限额为四十万。当止损限额被突破时，交易员就必须立即减持或者进行对冲规避，除非在特殊情况下得到暂时的额外限额。

止损限额的好处是简单并且易于操作，而且它可以广泛适用于多种资产，比如固定收益类、权益类、衍生品类等，因此适用于资金业务的各个管理层次。止

损限额的监控不需要非常专业的知识，因为投资组合的损益情况只要通过每日盯市净值（Mark-to-Market）或估值的变化就可以衡量，所以是应用较多的限额类型。

但是止损限额最大的缺点就是没有前瞻性。它监控的是已经发生的损失，只是为了这种损失不要继续扩大。从另一方面方面说，只有当损失木已成舟时，才被纳入监控范围，是被动的监控，而投资组合在过去的时间段没有发生损失并不意味着将来没有风险，不但不是没有风险，而且还有可能有很大风险。不能预期和防范将来的可能损失偏离了风险管理的主旨。

敞口类限额和风险价值限额则都是前瞻性的，他们的监控目的都在于防范将来可能的预期损失，这是对止损限额的一大补充。

2) 敞口类限额在市场风险中通常是监控金融工具对市场风险因素的敏感性。对简单固定收益类产品，比如各种债券或者MBS，有效久期就是常用的限额指标，因为有效久期近似地描述了影响债券价格的市场因素－收益率曲线－波动时，债券和债券组合市值的变化。比如设置债券组合的久期限额为7年，那么该投资组合在收益率增加1%时，损失大抵不会超过7%。PV01（基点现值）是另一种可用于固定收益产品的限额指标。同上述久期不同的是，PV01直接限制了市场因素变动时损失的具体金额。PV01的定义是当收益率变动一个基点（0.01%）时，产品或投资组合的市值变化。比如设置债券组合的PV01限额为1万，那么如果收益率变动10个基点，损失基本可以控制在10万。

不同于止损限额，对不同种类的金融资产，敞口限额的指标是不一样的。比如对期权类产品，常用的敏感性指标则是Delta、Gamma、和Vega。众所周知，期权类产品有很大的杠杆作用，即小的投资（如买进看涨期权）可能带来巨大收益，而小的收益（如卖出看涨期权）可能带来巨大损失，所以对期权类产品的监控尤其重要。Delta代表了期权类产品对标的产品价格变化的敏感程度，也就是标的价格变化一个单位对产品价格的影响。因为期权产品的标的可能是不同的资产类，如外汇、股票、固定收益类等，而对不同标的产品的期权，Delta没有叠加性，所以Delta限额需要对不同类型标的产品分别设置，而且具体数值选取需要考虑到不同产品的市场特性。鉴于期权类产品的非线性特征，Gamma代表了期权类产品对Delta变化的敏感程度；而Vega则代表了期权类产品对标的产品波动性的敏感程度。他们的设置也需要针对不同产品。

敞口类限额的优点是具有前瞻性，可以在损失还没有发生前防范和限制风险，而且该类型的限额指标大部分都可以用公式直接计算获得，所以可以很快得到限额的利用率，便于交易员自行控制，是比较常用的限额指标。不过这套指标要对不同标的资产种类分别设置，而且设置的数量金额要参考市场条件并且具有专业知识。另外，这套指标不能考虑到不同风险因素的相关性，把风险切割成独立的几块，而且仅仅是粗略的计算，不利于对总体投资组合风险的把握。 3) 风险价值（VaR）限额。它结合了止损限额和敞口类限额的多种优点。如同止损限额一样，风险价值限额易于被非风险专业人员理解。如果一个投资组合的1天90%的风险价值是一百万，那么平均来说，该投资组合每十天中最多只

有一天（10%）的预期损失会超过一百万。这个一百万的得到过程是由专业人员通过建立复杂模型计算得到，但是它的解释是很直观的，而且就是直接针对预期损失。如同敞口类限额，风险价值限额又是前瞻性的，它考虑的是多种因素作用下的投资组合在将来的预期损失。不同于敞口类限额需要对不同类型的资产设立不同指标，风险价值限额的指标VaR适用于多种资产，它提供了一个衡量不同资产投资组合风险的统一平台，可以应用到资金业务管理结构的各个层次。对于银行整体来说，VaR也考虑到不同风险因素的相关性，是对银行总体投资组合风险的最佳描述。基于上述优点，对于董事会和高级管理层，VaR和风险价值限额是最常用的监控指标，而且风险价值限额的分配是与资本分配密切相关的。 VaR的计算方法有多种，比如参数法和模拟法，模拟法又分成历史模拟和蒙特卡洛模拟。这些方法各有优缺点，一般银行会同时用不同方法进行计算。在使用模拟法时，因为是基于各种模拟情景，那么情景生成的模型和情景的数量都决定的计算出的VaR值的准确性。VaR毕竟是一个统计的指标，那么样本量的大小直接关系到统计结果的准确度。历史模拟鉴于历史数据的有限和历史条件的改变，一般用两至五年数据，而蒙特卡洛模拟则需要三千到五千个情景，这就是运用风险价值限额的前提条件。

模拟法需要大量的计算，从产生上千个情景到对所有投资组合头寸的重新估值，然后生成VaR值，这就要求计量系统在估值模型、运算速度和数据处理能力方面非常先进。

4) 最后一类是压力测试限额，主要监督在影响资本市场的恶性事件或异常状态下具体投资组合的反应，也就是可能的损失。有些银行也会用到情景模拟时的最坏情况做监控。压力测试限额也可以运用到资金业务的各个管理层次，它主要针对极端事件，是对风险价值限额的一个补充。因为压力情景同投资方向和不同地域的市场有关，银行应该根据自身情况斟酌选择。

综上所述，所建议的具体市场风险限额指标如下表：

限额类别 限额种类 限额指标 应用意义 风险集中综合类 投资比重（按金融产品、监督银行资金的投资方向，确保投度限额 货币、国家、资产类型资在政策允许的范围和比例内进划分） 行，避免投资在任何风险因素方面利率类 投资比重（按到期日、的过分集中。 信用等级划分） 股票类 投资比重（按行业划分） 敞口限额 利率类 有效久期、有效凸度、通过不同敏感性参数限额的设置PV01值 来控制和调整相应金融产品的头期权类 Delta、Gamma和Vega 寸和敞口，使得整个组合的风险在风险价值VaR类 限额 压力测试限额 预期范围内。 VaR、VaR X%（市值%） 综合考虑各种风险因素对资金业务各个层次的影响，全面监督各个层次的业务预期损失，并控制在限额之内。风险价值限额的分配是与资本分配密切相关的。 预期损益 监控各种压力情景（资本市场的恶性事件或异常事件）对资金业务的影响。