虚拟现实概念上市公司财务绩效评价
—
黄
基于层次分析法
喆
王
志
芳
叶
姗
(江汉大学商学院，湖北武汉430056)
摘要：利用样本企业2015年年报数据，运用层次分析法对我国A股市场35家虚拟现实概念上市公司的盈
利能力、营运能力、成长能力、偿债能力4个大类共计12个指标进行财务绩效分析，并根据综合得分对各公司进 行排名，通过财务评价排名分析方便管理者对企业的财务状况和经营绩效做出更合理的认识，也为投资者做投资 决策提供了更全面的财务信息。
关键词：虚拟现实；财务绩效；层次分析法
中图分类号：F23 文献标识码：A1
引言
虚拟现实（Virtual Reality，简称
doi：10. 19311/j. cnki. 1672-3198. 2016. 22.049
虚拟现实技术及其相类概念股票在我国的二级市场得 到了大量资本的青睐，部分涉足虚拟现实技术的上市 公司股价在短期内均出现了较好的表现。
虚拟现实技术细分可包含显尔硬件制造、内容呈
现平台构建、视听触展示及后台配套设备等关键技术 领域，二级市场中涉及相关技术领域的上市公司多达 析的相关研究a本文旨在通过层次分析法对现有虚拟 现实概念上市公司财务绩效评价，帮助投资者分析相 关上市企业经营状况，理性投资。
VR)技术是一种
可以创建和体验虚拟世界的计算机技术，其原理是通 过计算机技术让使用者从听觉、视觉、触觉、甚至味觉
的模拟产生对其真实性的误判断，从而通过视觉、触觉 和听觉等获得身临其境的真实感受9
经济全球化背景下，虚拟现实技术发展日新月异，距离其产业革命的时机正逐步逼近，随着谷歌、微软、HTC等科技巨头的介入，虚拟现实技术得到了飞速的 发展。2015年国内多家公司开始布局虚拟现实市场，基层，会给基层带来更多新鲜和有用的讯息，生活在城 市的快节奏生活的大学生也会给基层带来新的生活方 式，基层就业的大学生长期和基层人民生活和工作在 一起，也会带动和影响着基层人们的组活方式和工作 方式，给基层带来新的思考视角，充满活力的大学生也 能够给基层带来更多的热情和激情，多年受高等学校 知识的学习和熏陶的大学生也会在基层工作中，为工 作岗位带来科学的知识与文化，带来科学与技术的理 念和观念，年轻的大学生敢想敢做的思维模式也会给 基层工作带来更多的创新思维和理念，感染更多的人 开拓自已的视角，敢于挑战，敢于尝试。
H十多家，而目前尚无对该概念上市企业财务绩效分
较高学历层次的工作团队，也需要不同专业背景的大 学生构建基层工作的团队梯度建设，由大学生参与基 层的工作建设，让基层工作进入到一个全新的工作状 态，带给基层全新的工作面貌，大学生的工作参与给基
层地区带来了新的血液和新的工作理念，大学生到基 层就业和工作，为基层地区的建设和发展贡献了自B 的力量，大学生到基层工作无论是对大学生还是对基 层来说都是相互促进和相K进步的一项X作，也是意 义深远的一件工作。参考文献
3结论
大学生到基层就业是我国就业政策支持和扶持的
fl]胡修池，刘子辞.当代大学生就业指鲁[M].郑州：郑州大学出版
社,2003.
[2:]王潍海，腾玉成，张宏.大学生择业指南[
1989.
潘斌，吴建静.高等院校毕业生就业市场建设探析[业（就业版），2012，（03).
| [ 4 ]刘西忠.社会转型视阈中的就业基层导向—
为视角
以大学生到村任职
M].北京：海潮出版社，
Jl出国与就
foil年学
一项就业工作内容，大学生到基层就业也是我国现在 就业发展趋势中一项非常重要的就业项目，到基层就 业的大学生在一定程度上缓解了大学生就业的压力， 对大学生的就业方向和趋势进行了必要的分流，大学 生到基层就业对于学生自身和基层地区都有较深远的 影响力作用，在基层就业的大学化，经过几年的基层工
作锻炼得到了各方面能力的锻炼和提升5基层的工作 内容相对枯燥，基层的工作环境相对艰苦，基层的工作 对于大学生来说具有I定的难度和挑战性，经历过几 年的基层工作锻炼，会让大学生积累丰富的基层工作 经验；对于基层地区来说，需要新的成员加入，需要有
Del转型期的中国未来—
中国未来研究会
术年会论文集
[5] 周济.贯彻中央精神扎实做好就业工作—
在206年全国普
Q
通高校毕业生就业工作会议上的讲话[].中国大学生就业，2005,»(02).
[6] 张明军.关于中国共产党长期执政的理性思考[].中国科学社
会主又学会当代世界社会主义专业委员会年会暨“共产党执政的 历史经验和教训”学术研讨会文集，2005.
J
C
作者简介：黄喆（1991一），男，湖北武汉人，江汉大学研究生，研究方向：投融资决策与风险控制。
现代商贸工业丨2016年第22期 103 -
财经管理
2
虚拟现实概念上市公司财务绩效评价体系
表2
目标层判断矩阵
财务绩效分析靠式通常有杜邦分析法、沃尔分析 法、主成分分析法、层次分析法等，本文采用的层次分 析法（Analytic Hierarchy Process，AHP)是将决策目标 划分成目标层、中间决策层、方案层等多个层级，通过 专家评分对每个决策要素进行评分，并根据评分结果 生成判断矩阵，在此基础上利用层次分析统计软件计 算各个层级、各个指标的权童，最后计算样本企业的财 务绩效综合得分。国内相关研究中，魏玉平、李旭、常 丽娟、孙立画等分别采用层次分析法对制造业、商业银 行、电子行业上市公司进行了财务综合评价。
评价指标的确定是层次分析开展前的关键步骤， A
BCD
A
11/221/3
B
2122
C
1/21/211/2
D
31/221
其中，人max = 4. 2172， 0813C0. 1一致性比例=:0•通过一致性检验。
表3
盈利能力指标的判断矩阵
A1A2A3
A1
11/3
A2
311
A3
2
11
1/2
评价体系及指标的建立通常应遵循合理性、实用性、科 学性和客观性等原则，本文参照国内多名学者的层次 分析指标分别从上市公司财务数据中的盈利能力、成 长能力、营运能力、偿债能力四个大类和12个细分类 指标建立相应的评价体系。具体见表19
表1
虚拟现实概念上市公司绩效评价体系
目标子目 层
标层指标层指标的含义
净资产收益率
A1
净利润/平均净资产 盈利
能力A
销售毛利率A2
销售毛利/销售收人 营业利润率A3
营业利润/营业收人存货阉转率
B1销售成本/平均存货营运
应收账款 主营业务收人净额/虚拟能力
B 周转率
B2 应收账款
现实f
均余额
流动资产 主旮、丨k
务收人净额/概念周转率
3 平均流动资产总额
上市B公司費业收入同比(当期&业收人一上期
A业收人）
增长率
/±期营业收人
绩效C1 评价成长 净利润_比（本期净利润额一上期净利润额)
体系
能力C
增长率
C2
/上期净利润额
净资产收益同 (期末净资产一期初净资产)
比增於率（:3
/期初净资产 流动比率
流动资产/流动负债 偿侦
D1
能力D
速动比率D2
速动资产/流动负债 资产负债率D3
负债总额/资产总额
3基于层次分析法的评价指标权重确定
层析分析法的基本原理是用分层的思路来逐步解
决问题，划分层次并利用各层之间的总分关系科学合 理地确定指标间的相对权重，所确定的权重要能反映 出指标间的重要性、隶属关系，由此建立的模型具有层 次性、递进性、有序性。在此基础上，将样本的实际值 与对应的指标权重计算获得综合得分，以此作为评价 评价和选择方案的依据。本文，主要利用层次分析法 来评价虚拟现实概念上市公司的综合财务绩效。
运用YaahP9.0统计软件，将相关专家按两个指 标之间重要程度的评分进行评定，专家组按照对该行 业的了解首先对各个指标的重要性进行评分。再采 用1一 9标度法来赋值，并填入矩阵，就构成了判断矩 阵导入到判断矩阵的目标层、中间层、备选方案。写 出判断矩阵，同时进行一致性检验6具体见表2〜 表5〇
4 104 I
现代商贸工业丨2016年第22期
其中，人max= 3. 0183，一致性比例=:0. 0176C0. 1
通过一致性检验。
表4
营运能力的判断矩阵
3
BB1
B2
BB11
23
2B1/2
1
2
3
1/3
1/2
1
其中，Xmax= 3. 0092，一致性比例0089<0. 1
通过一致性检验。
表5
C成长能力的判断矩阵
C1
C2
C3
C111/31/2
23
13C3
2
1/3
1
其中，人max= 3. 0539，一致性比例=:0. 0518C0. 1
通过一致性检验。
表6
偿债能力的判断矩阵
DD1
D2
D3
1
1
D1/2
1/2D22
1
1/2
3
2
2
1
其中，Xmax =3. 0537一致性比例=:0. 0517<0. 1通过一致性检验。
通过Yaahp9. 0软件，可以计算出各层级之间的重要性比重以及指标相较于决策目标层的权重结果，将 上述指标权重丨丨:总得到总体的指标权重》具体见表7«
表7
层次分析结果
财务指标备选方案
权重总计
净资产收益率
A1
1, 1657盈利能力
A销售毛利率A20.08360. 302营业利润率A30.0728存货周转率B10.0741营运 能力
B应收账款周转率B20.04090.1376流动资产周转率B30, 0225营业收人_比增长率C10.0603成长 能力
C净利润同比增长率C20.22310.3788净资产收益同比增长率C3
0.0954流动比率D10.0359偿债能力
D
速动比率D20.05670.1816资产负债率D3
0.0891
由表7可看出，在此层次分析结果中，成长能力权 重比重较大，为0. 3788其中净利润同比增长率权重系 数占比达0,2231d因虚拟现实技术属于新型技术领
现代商贸工业
還训■■iWTihhniirnaio
域，前期技术爆发阶段会给上市公司带来可观的收入， 但是其收入的质量、持续性有待考证，而净利润同比增 长率是衡量公司成长性较为可靠地指标，故本文在专 家评分阶段侧黨于考察上市公司在新技术条件下的成 长性，并对其赋了较大的权重。
其2015年销售毛利率达71. 51M，净利润同比增长率
达 91. 06%〇
在国内VR、智能穿戴设备等硬件领域位于行业上游6
联合雷蛇等众多投资方打造VR电影，目前联络互动
暴风集团自上市起便创下连续39个涨停的记录， 随后爆出财务数据不佳，股价整理下挫，2015年暴风集 团涉足虚拟现实领域，旗下暴风魔镜VR头盔已推出 至第五代，公司在采取调整布局结构，提升品牌形象等 手段后净利润同比增长率达313. 23%，营业收入增长 68. 85%，重新回到向上发展轨道。顺网科技目前在国内覆盖网吧约1 〇万家，公司预 计从现有B端（网吧端）入手打造现在虚拟现实平台并 4虚拟现实概念上市公司财务绩效实证评价
本文选取样本来源为我国A股市场上市公司，根
4.1样本的选择
据公司年报和对外披露信息中所提及的关于公司（或
其子公司)设计虚拟现实设备制造、软件或系统平台搭 建、配件制造或控股虚拟现实制造企业的信息，共提取 35个样本。样本财务数据均取自上市公司披露的 2015年年报。
4.2数据标准化
本文所选取的财务指标中部分指标为正向指标， 如净资产收益率、营业利润率等。部分指标为负向指 标，如资产负债率。为了不使各类不同指标之间的不 同属性影响评测结果，本文通过SPSS19. 0软件对指标 数据进行无量纲化处理。
4.3综合得分计算
根据上述权重与样本数据计算的结果，建宜评分 模型：
Z=SwiXPi其中，Z是上市公司财务综合评分；W是各项指标 的权重；P为去量纲后35家上市公司的指标值。依据
上述公式得到2015年35家虚拟现实概念上市公司的 财务综合得分及排名，具体见表8«
表8 2015年虚拟现实概念上市公司
财务绩效综合评价排名
公司名称得分
排名公司名称得分
排名
联络与动1. 30111
歌尔股份0.000919暴风集团0.81532凤凰传媒
—0. 007620顺网科技0, 54703川大智胜
-0. 045221海康威视0. 48254GQY视讯
一Q
.063222岭南园林0,34335慈星股份一0：,, 075823乐视网0. 29446欧菲光—0, 092624爱施德0,27147联创光电—0. 121225:华谊兄弟0, 25808京/】、力
A
—0.129726大华股份0. 25039华闻传媒-0. 177127安妮股份0. 189110水晶光电-0, 180528全志科技0. 167811华力创通-0. 190429奋达科技0. 161112深天马
A
—0. 200230奥飞娱乐0.160013
利达光电—0, 207231三安光电0. 1436H
大恒科技-0. 242532联创电子0.121115长
It
通信
-0, 308133-数码视讯0.113416天荇控股—0. 3188
34易尚展示0.090517华讯方舟
—L 1267
35
银河生物
1. 3011
18
从计算的得分结果可看出排名靠前的几家公司均
是当前A股市场中涉足虚拟现实领域的龙头企业。
ant具体来看，联络互动于2015年联合美国的Aveg-
公司发布了全球首款视网膜眼镜，并2016年宣布
逐步拓展至C端（内容端）实现虚拟现实从硬件到内容 的全面布局。
天青控股财务绩效得分排名靠后，究其原因是 2015年4月天音控股子公司天音通信增资暴风魔镜， 占股权比例5%。但其传统的手机分销业务受市场整 体下滑影响费用增加，利润减少，移动转售业务影响力 不足，公司2015年出现了 2. 27亿亏损。同时，华讯方 舟研发的全彩、通透型头载显示设备能够实现虚拟现 实头戴显示功能，在VR硬件制造领域排名靠前，但其 运营情况并不稳定，2013、2015年公司分别亏损1. 6亿 和2, 7亿，2015年净利润下滑高达1998. 08%。
5结论
通过层次分析法对A股市场3S家虚拟现实概念
公司的财务绩效分析可看出，虚拟现实技术作为一个 新的市场热点，大多数公司近年来才逐步涉及，部分科
技类和复联网公司倾向于从VR基础设备着手，而部 分传统行业企业则更倾向于通过投资入股的方式进驻 虚拟现实领域。真正具有投资价值、持续性和成长性 的公司很难仅从股价的变化体现出来。因此透过对以 上公司的财务分析，能较为清晰的识别真正具有成长 潜质的投资标的，帮助投资者理性投资。
参考文献
[
Q
李志刚.虚拟现实：布局，在爆发前夜PQ.电器，2016，（ 06 ) : 22
24,
[2]林燕云.基于层次分析法的上市公司财务质量评价[J
].中国管理
信息化，2008，（11) [Ss
40-42.
]魏玉平，叶姗.基于层次分析法的武汉城市圈制造业上市公司财
务综合评价[J].江汉大学学报（社会科学版），2015，（05):75-80. |[.C[李旭.基于层次分析法的上市商业银行财务竞争力研究[0],天
津：天津财经大学，2:013.|[5]:常丽娟，贾婷.基于层次分析法
（A H P)的商业银行财务绩效研究
[J
〕.西安建筑科技大学学报（社会科学版):，2011，（02):17-22.[:6]孙立国.电子行业上市公司财务绩效评价研究[
D].天津：天津财
经大学，2012.
[7] 邓雪，李家铭，曾浩健等.层次分析法权重计算方法分析及其应用研究[J
].数学的实践与认识，2012，（07) : 93-100.[8] 曾维林.农林牧渔行业上市公司财务绩效评价研究—
基于层次分析法的分析[J
1
南昌工程学院学报，2012，（03) : 29-31.
[9] 程大友，王烁.基于层次分析法的物流上市公司经营绩效评价研究[J
].物流科技，2014，（06) : 117-121.
现代商贸工业丨2016年第22期 105 ►
因篇幅问题不能全部显示，请点此查看更多更全内容