基于信息熵多属性决策的投资评价研究

的整个过程。在我国的房地产市场上，商业银行的信贷几乎介入了房地产业运行的全过程，是我国房地产市场各种相关主体的主要资金提供者。

(2)股权融资在我国房地产金融中占一定的比重。目前中国拥有3万家房地产企业，其中，2005年证券统计上公布的房地产业上市公司有42家，2005年房地产上市公司的总发行量4000万股，筹资总额33200万元，如果考虑到其他上市企业通过证券融资后将资金投向房地产业，则上市融资在房地产业总资金来源中的占比会有所扩大。

五、发展我国房地产产业投资基金的规划与构想

综上所述，在我国发展房地产产业投资基金不仅是必要的，而且是可行的，目前推出的条件已初步具备。结合国外房地产产业投资基金发展中的成功经验，我们认为：发展我国房地产产业投资基金建议采取先试点，后推广，稳步推进的总体思路。其规划构想如下:

1.国家主管部门应积极制定房地产产业投资基金发展规划和年度发行计划，集中审批权，防止固定资产投资膨胀，通过制定颁布《房地产产业投资基金管理办法》，明确投资政策、投资方向、投资目标和投资规定，加强监管，防止各地各部门干预房地产产业投资基金的正常运作。

2.先选择在房地产业发展较为成熟、市场环境较好的城市如北京、上海、深圳等地区进行试点运作，发起数个房地产产业投资基金，同时组建相应的投资基金管理公司。

3.房地产产业投资基金的规模要相对比证券投资基金大，单个产业投资基金的规模不得低于十亿人民币，因为随着经济的发展，单个投资项目的规模相对较大，房地产产业投资基金参与单个项目的投资比例尽管较小，按一般规定最高不得超过项目投资的15%，同时也不得超过基金总额的15%，其投资额一般也需要几百万乃至上千万。如果规模过小，不符合房地产产业投资基金的组合投资、分散风险的要求，同时如果上市后，也容易引起市场的过度投机炒作。

4.房地产产业投资基金发行方式应采取公募与私募相结合，以公募为主的方式。尽管美国等国家房地产产业投资基金采取私募方式，且规定人数不超过100人，这是由该国的经济水平所决定的。由于我国国情不同，财政、企业财务预算软约束，现代企业制度还未普遍建立起来，采取向机构投资者私募房地产产业投资基金的方式，不利于试点，达不到建立一种完整的投资基金管理体制的目标。

5.在国内房地产产业投资基金初步试点成功后，选择适当时机，引入国外房地产投资基金或组建中外合作(合资)房地产产业投资基金，这样既可以引进资金，促进我国房地产业发展，又可以将产业投资基金的金融风险向国际分散。同时也可以学习国外房地产产业投资基金的先进管理经验与实际操作技术，为培养我国房地产产业投资基金管理专业人才创造条件。

参考文献:

[1]王洪卫:中国房地产证券化运行机制研究[J].上海:上海财经大学出版社，2005年

[2]金加林:我国房地产产业投资基金研究[D].中国优秀硕博学位论文数据库，2004年

[3]龙胜平:中国房地产投融资研究新趋势[J].城市开发，2005.11

基于信息熵多属性决策的投资评价研究

赵华龙　德州学院

[摘　要]随着社会经济的发展，投资商有越来越多的机会进行投资，但如果对投资目标评价不准确，盲目投资，会造成投资利润无法收回，因此投资商在选择企业进行投资时，应该对企业进行正确的评价，本文研究了基于信息熵的多属性决策方法，将其应用于选择企业进行投资的评价中，实验证明，该方法是切实有效的。

[关键词]多属性决策　信息熵　企业投资评价一、引言

随着社会经济的多元化，投资商在选择企业进行投资时，需要考察的方面越来越多，如企业产值指标，企业销售额指标，环境污染程度指标，职工受教育程度等，而这些属性值大多都是实数型的，只有正确地对投资目标进行评价，才能选择合适的投资对象，使利润最大化。因此评价方法的选择是至关重要的，本文采用基于信息熵的多属性决策方法对多个备选企业进行排序择优，为投资商选择企业投资提出了一种有效的评价方法。

二、多属性决策方法中属性值的规范化

在很多情况下，对目标评价时，目标的各属性值为实数且各属性权重信息完全未知，根据各属性对最终结果的影响，将属性分为多种类型，一般有效益型、成本型、固定型、偏离型、区间型、偏离区间型等，效益型属性是指属性值越大越好，成本型属性是指属性值越小越好，固定型属性指属性值越接近某个固定值ai越好，偏离型指属性值越偏离某个固定值越好，区间型指属性值越接近某个固定区间βj越好,偏离区间型指属性值越偏离某个固定区间[q1j,q2j]越好，设I（ii=1，2，…，6)分别表示效益型、成本型、固定型、偏离型、区间型、偏离区间型属性的下标集，为消除不同物理量纲对决策结果的影响，可按照公式（1）—（6）对矩阵进行规范化处理：

　　　　　　（1）

（2）

　　　　　　　　　　（3）

　　　　　（4）

《商场现代化》2008年7月（中旬刊）总第545期

156

资本运营

在各项指标中，投资成本u3和污染程度u6为成本型，其余为

　　（5）

效益型，按照公式(2)和(3)进行规范化处理，得规范化决策矩阵R，如表3所示：

　　（6）

矩阵A经过规范化处理后，得到规范化矩阵R＝(Yij)nxm。三、基于信息熵的多属性决策方法

设有某一多属性决策问题，X＝{x1,x2,…，xn}为可选择方案集，U={u1,u2,…,um}为属性集，对于方案xi,按照属性uj进行测度，得到xi关于uj的属性值aij，从而构成决策矩阵A，如表1所示：

对决策矩阵A进行规范化处理,得规范化矩阵R,R＝(rij)n×m假设属性权重向量为ω=(ω1,ω2,…,ωm)，ωj

≥0，j∈M，

且满足

则各方案的综合属性值可定义为：

(7)

信息熵在信息论中表示事物出现的不确定性，利用信息熵可以确定各属性的权重，方法如下：

将规范化矩阵R进行列归一化,得到列归一化矩阵，

其中

　　　　　　　　　　　　　　(8)

属性uj输出的信息熵为：

　　　(9)

属性权重向量ω=(ω1,ω2,Λ,ωm)，其中(10)

四、对投资企业的考察评价

假设某投资商拟在四家企业中选择一家企业进行投资(x1，x2，x3，x4、分别代表这四家企业)，经考察，选择了6项指标（属性）进行评估：u1—产值（万元）；u2—销售额（万元），u3—投资成本（万元），u4—国家收益比重（万元），u5—职工受高等教育的百分比，u6—环境污染程度（环境污染程度是有关环保部门历时检测并量化），投资商考察了以上6项指标，所得结果如表2所示：

157《商场现代化》2008年7月（中旬刊）总第545期

按照公式(8)将矩阵R进行列归一化，得到归一化矩阵,如表4所示：

按照公式(9)计算属性uj输出的信息熵为：

E1=0.988518，　E2=0.993966，　E3=0.987926，　E4=0.987926，　　E5=0.994062，　E6=0.985343

按照公式（10）计算出各属性的权重值，得属性权重向量为：ω=（0.208134，0.109369，0.218869，0.090294，0.107644，0.26569）

利用公式（7）计算方案xi的综合属性值zi(ω)

z1(ω)=0.890007，z2(ω)=0.744454，z3(ω)=0.86066，z4(ω)=0.858943

利用zi(ω)对方案进行排序，得x1>x3>x4>x2，所以最佳投资企业是x1.

五、结束语

本文利用信息熵方法确定属性的权重，来进行多属性决策，并将它应用于投资企业评价中，证明了该方法的有效性，随着社会发展，各种不确定因素越来越多，怎样正确地进行决策是现代社会研究的重要课题，多属性决策方法也必将得到更大的应用和发展。

参考文献:

[1]徐泽水:不确定多属性决策方法及应用[M].清华大学出版社,2005,11

[2]王京芳　王　露　曲　莎:优化企业环保项目投资决策的方法探析[J].科学学与科学技术管理,2008,(1):159～163

[3]元继学　王未今:模糊多属性群决策一致性分析研究[J].数学的实践与认识,2008,1:126～130

[4]徐泽水:求解不确定型多属性决策问题的一种新方法[J].系统工程学报,2002,17(2):176～181