基于EVA企业业绩评价方法的应用研究——以吉林省高新技术企业为例

第２０１２年第６期　（总第４００期）　ＳＨＡＮＧＹＥ　ＪＩＮＧＪＩ　商　业　经　济　Ｎｏ．６，２０１２　Ｔｏｔａｌ　Ｎｏ．４００　【文章编号】１００９—６０４３（２０１２）０６—００８６—０２　基于ＥＶＡ企业　业绩评价方法的应用研究　以吉林省高新技术企业为例　宋英慧ｔ，刘甜甜ｚ　（１．东北师范大学商学院；２．东北师范大学人文学院，吉林长春１３０１１７）　【摘要】在经济全球化趋势的背景下，企业业绩评价方法日益成为人们关注的焦点。通过对２００８年吉林省高新技　术企业进行数据搜集，计算其ＥＶＡ值并对其绩效进行评价分析。得出结论：将ＥＶＡ应用到了本土企业，更能准确、科学地　反映企业的经营状况，将资本成本加以关注，还会提高资金的使用效率。但是，由于计算ＥＶＡ时需要对会计指标作出必要　修正，而各项指标难以全部准确找到，只能测算出ＥＶＡ的估值。将ＥＶＡ引入我国时，要充分结合我国企业的实际情况对公　式进行本土化改造。　【关键词】业绩评价；ＥＶＡ；高新技术企业　【中图分类号】Ｆ６４０　一【文献标识码】Ｂ　法的缺陷，更加科学、真实地反映企业的经营业绩。　引言　、随着经济多元化、全球化地发展，市场经济环境越来　越复杂，经营环境越来越具有挑战性，在日益激烈的竞争　中，越来越多的企业在关注业绩的同时，开始致力于适合　本企业业绩评价方法的研究。２Ｏ世纪９Ｏ年代后期，以股　二、ＥＶＡ模型的建立　在ＥＶＡ理论下，投资收益率高低并非企业经营状况　好坏和价值创造能力的评估标准，关键在于是否超过了　资本成本。因而其计算公式如下：ＥＶＡ＝税后净营业利润　（ＮＯＰＡ　一加权平均资本成本（ＷＡＣＣ）×资本总额　Ｃ）。　东价值为核心的理念由北美和欧洲传人亚洲，进入中国。　人们也开始意识到，似乎单纯的企业利润并不能科学、真　实地反映企业的经营业绩。我们必须思考一个问题，那就　ＥＶＡ的计算公式中包含的三个基本要素都是对企业的财　务数据进行适当调整后得到的。　（＿一）税后净营业利润的确定　是哪种业绩评价方法更适合我国企业的发展。　我国传统的业绩评价方法是以会计利润为中心的财　务评价指标体系。虽然该方法需要的数据相对容易取得　且可靠性较高，但是，由于会计记账方法的可选择性强，　导致财务数据具有一定的弹性，往往无法真实反映企业　税后净营业利润＝营业利润＋财务费用＋当期计提　坏账准备＋当年计提存货跌价准备＋当年计提的长短期　投资减值准备＋投资收益＋期货损益一ＥＶＡ税收调整；　ＥＶＡ税收调整＝利润表上所得税＋税率×（财务费　用＋营业外支出一固定资产减值准备一营业外收入一补　贴收入）。　的业绩。同时，在利润的计算上，该方法只考虑了债务成　本，并没有注意到股东的资本成本。　站在战略管理的角度，平衡计分卡（ＢＳＣ）也是常用的　业绩评价方法，即将财务指标和非财务指标相结合。虽然　该方法能够有效地实现指标间的平衡，但是，非财务指标　（二　）资本总额的确定　资本总额＝债务资本＋权益资本＋约当权益资本一　在建工程净值　其中：　的确定存在很强的主观性，难以准确地量化各项指标，给　出明确的评价结果。　ＥＶＡ（ＥｃｏｎｏｍｉｃＶａｌｕｅＡｄｄｅｄ），即经济增加值，是一种度　量全要素生产率的关键指标，充分考虑了股东投入资本　的运营效率，而且能够通过数字表示企业的经营业绩，给　评价一个明确的答案。这就能够有效地避免上述两种方　债务资本＝短期借款＋一年内到期的长期借款＋长　期借款＋应付债券权益资本；　约当股权资本＝存货跌价准备＋长短期投资减值准　备＋固定资产（无形资产）减值准备＋累计税后营业外支　出一累计税后营业外收入一累计税后补贴收入一累计税　【收稿日期】２０１２—０５—０３　【作者简介】宋英慧（１９６８一），女，东北师范大学商学院教授，经济学博士，硕士生导师。研究方向：财务会计理论与实务。　【基金项目】吉林省哲学社会科学课题：ＥＶＡ价值管理理论在吉林省企业的应用研究阶段性的研究成果。　一８６—　宋英慧。刘甜甜：基于ＥＶＡ企业业绩评价方法的应用研究——以吉林省高新技术企业为例　后固定资产（无形资产）减值准备。　（－－）￣ｎ权平均资本成本的确定　ＷＡＣＣ＝Ｋｄ　Ｘ（１—１【）Ｘ　Ｄ／（Ｄ＋Ｅ）＋Ｋｅ　Ｘ　Ｅ／（Ｄ＋Ｅ）　其中：Ｋｄ表示债务资本成本率；Ｔ表示所得税率；Ｄ／　（Ｄ＋Ｅ）表示债务资本在资本结构中的比率；Ｋｅ表示股本资　本成本率；Ｅ，（Ｄ＋Ｅ）表示权益资本在资本结构中的比率。　依据ＳｔｅｒｎＳｔｅｗａｒｔ公司的观点，Ｋｄ一般选用３—５年期　中长期银行贷款基准率。Ｋｅ通常根据资本资产定价模型　（ＣＡＰＭ）进行估算，公式为：Ｒ＝Ｒｆ＋Ｂ×（Ｒｍ—ＲＤ。　其中：Ｒ表示权益资本成本，即Ｋｅ；Ｒｆ表示无风险收　益率，可以以上海证券交易所交易的当年最长期的国债　年收益率为准；Ｒｍ－Ｒｆ表示市场风险报酬；Ｂ表示市场　风险测度。　１．Ｒｍ—Ｒｆ的估计。我国证券市场只有不到２Ｏ年的历　史，股票和债券市场收益数据的质量和数量都不适合于　进行长期估算，所以，本文建议市场风险报酬取４．８％，与　股票市场日益全球化的观点保持一致。　２．Ｂ的估算。本文选用公式法对Ｂ进行估算。由　ＣＡＰＭ模型可知ｐ系数的计算公式为：Ｂ＝ｃｏｖ（ｍ￣，　，、，ａｒ　Ｉ）。　其中：Ｒｍ表示市场整体收益率；Ｒｉ表示上市公司收　益率；ＣＯＶ（Ｒｍ，Ｒｉ）表示两者的协方差；Ｖａｒ（Ｒｍ）表示市场　整体收益率的方差。　（１）对Ｒｍ的估算　ｍｎ产（Ｃ广Ｃ　ｌ　ｍ　其中：ＲｒＩｌｌ表示第ｔ期（本文以月为单位，下同）市场整　体收益率；Ｃ。和Ｃ　分别表示沪深３００指数中的第ｔ期和　第ｔ－Ｉ期的期末收盘指数。　（２）对ＩＩｊ的估算　ｍＩ＝　，－Ｍｌ－１）／Ｍｌ－ｌｏ　其中：砒表示第ｔ期上市公司收益率；Ｍ。和Ｍ　。分别　表示上市公司月个股中第ｔ期和第卜１期的月收盘价。　（四）ＥＶＡ的发展——ＲＥＶＡ　根据上述ＥＶＡ的计算方法不难发现，ＥＶＡ是一个绝　对的数值，因此无法做到将不同的企业进行横向比较分　析。这就使得ＲＥＶＡ的出现成为必然。ＲＥＶＡ，即ＥＶＡ回　报率，是一个基于ＥＶＡ的相对指标，其计算公式为：ＲＥ—　ＶＡ＝ＥＶＡ，Ｉ＇Ｃ　三、基于ＥＶＡ的吉林省高新上市公司业绩分析　本文以吉林省上市的六家高新技术企业为研究对　象，通过在ＣＳＭＡＲ数据库中查得的２００８年——２０１０年　的相关数据，按照上述方法计算求得各上市公司的ＥＶＡ　值及ＲＥＶＡ，如下表所示。　通过对上表各企业的相关数据进行分析，可以发现：　１．除吉林吉恩镍业股份有限公司以外。其他五家企　业均在三年中连续两年净利润大于ＥＶＡ值。如果以净利　润为评价企业经营水平的标准，会让企业有一种并不真　实的错觉——经营得非常好。但是实质上，有些利润的获　得是依靠忽视企业的资本成本而产生的。　上市公司　税后净　加权平均　名称　年份　营业利润　资本总额　资本成本　Ｅｖ＾　ＲＥｖ＾　净利润　及代码　Ｎ０Ｐ＾Ｔ　１℃（亿元）　队ＣＣ　“乙ｒ元）　Ｎ眈元）　“　元）　一汽轿车　２０ＩＯ　２０．２５　９．８６　０．１Ｏ７０　１９．１９　１．９５　１９．２６　０ｃ０８０Ｄ　２００９　１７．２７　９．７５　ｎ１０１１　１６．２８　ｌ＿６７　１６．４５　２００８　１２．４４　ｌ　８５　ｎ１２４５　１１＿０９　１．０２　１０．９９　通化东宝　２０１Ｏ　３．３ｌ　８．２６　０．０，ｇ４　２．８２　ｎ３４　ｌ－７３　６０ｏ８６７　２００９　ｎ８２　８．３０　０．Ｏ５３２　０．３８　０．０５　０．６８　２００８　０刀　９．１０　０．０７０８　ｎ１３　Ｏ＿０１　０．４５　长春东篱　２０ｌ０　０．５７　２．６２　ｎ０７９２　０．３６　０．１４　０．３４　６００１４８　２００９　—ｎ２７　２２Ｏ　Ｑ舶蚺　－－０．４３　－０．２０　一ｎ３４　２００８　０．１８　Ｉ．８０　０－０８６９　０．０２　ｎ０ｌ　０，１４　吉林华擞　２０１Ｏ　１．５４　１２．０６　０．０６８８　０．７１　０　ｎ８６　电子　２ＯＯ９　Ｏ．７２　１ｌ＿３３　０．Ｏ５８３　０．０６　０．０１　０．２８　６００３６０　２００８　１．３５　９．４４　０．０７６０　ｎ６３　０．０７　０．５７　吉林吉恩　２０ｌ０　２．５９　４３－９２　０．０４２３　ｎ７３　０．０２　０．８３　６０Ｏ４３２　２咖　１．８９　１７．５８　０舢５　１．８０　０．１０　１．１２　２咖　４．３ｌ　ｌ１．２０　０－０３３８　３．９３　ｎ３５　２．２４　吉林紫鑫　２０１０　２．０２　１ｌ＿６８　０．０６ｌＯ　ｌ＿３０　ｎＩｌ　Ｉ＿７３　药业　舢　Ｏ　２　２．９４　０．０６３８　０．５３　ｎｌ８　０．６１　００晓ｌ１８　２００８　０．６４　２．２０　ｎ０８４０　ｎ４６　ｎ２１　ｎ５３　２．从ＥＶＡ值来看，六家企业的经营状况还是很乐观　的。但是也注意到，长春——东篱合器股份有限公司在　２００９年，ＥＶＡ达到了零以下水平。说明企业这一年度的　经营已经在依靠耗费资本成本来维持，很可能股东分配　的利润是源于股本的耗费。这就为企业敲响了警钟。　３．横向分析各企业ＲＥＶＡ这一相对指标，可以直观　地发现连续三年，一汽轿车股份有限公司的ＲＥＶＡ均为　最高，且大幅度高于其他高新技术企业。其他企业中，　２００８年和２００９年吉林吉恩镍业股份有限公司和吉林紫　鑫药业股份有限公司的ＲＥＶＡ相对比较高，而２０１０年则　被通化东宝药业股份有限公司和长春—一东篱合器股份　有限公司超越。纵向来看，吉林吉恩镍业股份有限公司和　吉林紫鑫药业股份有限公司的ＲＥＶＡ连续三年呈递减状　态。这一趋势需要引起公司的注意。与之相反。一汽轿车股　份有限公司和通化东宝药业股份有限公司的ＲＥＶＡ则连　续三年呈递增状态，企业发展乐观。另外两个公司，在三年　中出现上下波动情况，表现出企业经营状况不算稳定。　四、结论　本文通过测算出吉林省上市的高新技术企业ＥＶＡ值，　将ＥＶＡ应用到了本土企业，更能准确、科学地反映企业的经　营状况，将资本成本加以关注，还会提高资金的使用效率。但　是，由于计算ＥＶＡ时需要对会计指标作出必要修正，而各项　指标难以全部准确找到，因此只能测算出ＥＶＡ的估值。我们　将ＥＶＡ引入我国时，要充分结合我国企业的实际隋况对公　式进行本土化改造，这些都有待于进一步的研究。　【参考文献】　【１杨宗昌．剖析ＥＶＡ评价指标１］［Ｊ】．财会月刊，２００３（７），　２３－２５　［２】谷棋，于东智．ＥＶＡ财务管理系统的理论分析［Ｊ】．会计研　究，２ｏｏｏ（ｉ１）　［３］阮敏．基于ＥＶＡ指标的上市公司经营绩效评价研究【Ｄ】．　对外经济贸易大学，２００６　［４］陈文琪．基于ＥＶＡ的商业银行绩效评价及影响因素研　究［Ｄ】．浙江大学，２０１０　［５】刘希成，王慧．我国现行会计准则下ＥＶＡ计算解析【Ｊ】．　财会月刊，２００８　【责任编辑：潘洪志】　一８７—