我国上市商业银行净资产收益率的影响因素研究

我国上市商业银行净资产收益率的影响因素研究

【摘要】 改革开放以来，中国银行业发展迅速，在经济社会发展中发挥了重要的支撑作用，成为了我国金融发展的核心力量。如何提高商业银行的财务绩效成为一个值得研究的问题。本文选取了12家上市商业银行在2007—2012年的财务数据为样本，通过面板数据建立随机效应模型，分析了影响上市商业银行净资产收益率的因素，并根据结论提出建议。

【关键词】 净资产收益率 上市商业银行 影响因素

改革开放以来，我国的金融业飞速发展，尤其是五家国有商业银行股份制改革之后，中国银行业改革创新取得了显著的成绩，整个银行业发生了历史性变化，在经济社会发展中发挥了重要的支撑和促进作用，成为了我国金融发展的核心力量。根据《中国银监会2012年年报》，截至2012年底，我国银行业金融机构资产总额为133.6亿元，比年初增加20.3万亿元，增长17.9%；负债总额为125.0万亿元，比年初增加18.9万亿元，增长17.8%。从机构类型看，资产规模较大的依次为：大型商业银行、股份制商业银行、农村中小金融机构和邮政储蓄银行，占银行业金融机构资产的份额分别是44.9%、17.6%和15.6%。

然而，随着改革开放的深入，以及中国加入WTO后五年过渡期早已结束，外资银行大量涌入中国，外资银行在营业许可、业务范围、服务方式和境外消费等领域都已不受限制，加之其管理经验丰富、经济实力雄厚，我国商业银行在迎来机遇的同时也要面对空前的外来压力。作为我国居民生活中主要的金融机构，商业银行如何提高自身财务绩效，依靠其拥有的各类资源在保证流动性、安全性、盈利性的前提下，持续向客户提供高品质金融产品和服务成为一个迫切需要关注的问题。因此，通过多因素模型的构建和面板数据的应用，从财务绩效角度分析我国上市商业银行净资产收益率的影响因素具有极为重要的现

实意义。本文选取我国上市的12家大型商业银行2007—2012年度的财务面板数据，通过构建面板数据的多因素模型分析商业银行的财务绩效指标，得出影响商业银行财务绩效的主要因素及其影响方式和程度，从而为我国商业银行的高效稳定经营提供对策和建议。

一、文献综述

国内外的很多学者都对财务绩效的评估进行过研究。Arshadi和Lawrence（1987）对美国438家新成立的银行1980—1987年的银行规模、员工人数以及资产回报率等变量进行了分析，结果表明存款利率、贷款决策和运营成本是影响商业银行财务绩效的主要因素。Hameeteman（2000）运用Person 相关系数法对全球前100家银行1987—1997年的财务报表进行了研究，发现银行资本、资产以及税前收益等因素与银行财务绩效有显著相关性。

国内学者对商业银行财务绩效的定量研究较晚。郑陆军和曹延求（2005）认为集中型股权结构、公司治理机制是影响商业银行财务绩效的主要因素。曹昌军和李宗值（2007）建立面板数据随机效应模型，得出盈利能力变量、成本控制变量和产权结构在较大程度上影响商业银行财务绩效。张济建、王俊、温静（2012）通过建立多因素模型认为商业银行财务绩效的影响因素主要有产权结构指标、资源配置能力指标、创新能力指标以及风险控制能力指标。董喜艳（2012）认为前两大股东股权比对上市银行财务绩效有显著影响。

综上所述，国内外学者所得的结论不尽相同，有些注重指标分析，有些则侧重于公司治理和股权结构的影响分析。造成差异的一部分原因是国情不同，我国的股份制商业银行与国外的商业银行相比有一定特殊性，在股权分置改革前我国国有商业银行存在国有股一股独大、经营治理效率低的情况，而改革后经营情况有很大改善。另外，国有商业银行与非国有商业银行的财务绩效也有所不同，国内学者大多致力于国有商业银行股改前后的绩

效分析，很少有人对股改后国有与非国有商业银行的绩效进行对比分析。本文对12家上市商业银行的财务绩效进行研究，利用面板数据对影响商业银行财务绩效的因素进行对比分析，以期为我国商业银行高效稳定经营提供对策和建议。

二、研究设计

1、样本选取

为了使得实证分析的结果更加准确、全面，本文首先选取我国已经上市的16家商业银行为样本。其中，由于平安银行于2012年1月收购深发展银行，组建成新的平安银行对外营业，其整合后有一个磨合期，经营业绩数据不具有代表性，所以予以剔除；由于宁波银行为深交所中小板股，本文主要研究主板上市的大型股份制商业银行，所以也予以剔除；为了使得实证分析结果在一段时间内具有有效性和代表性，剔除上市时间少于五年的样本，即农业银行和光大银行。最后剩余12家上市股份制商业银行，分别是：浦发银行、华夏银行、民生银行、招商银行、南京银行、兴业银行、北京银行、交通银行、工商银行、建设银行、中国银行和中信银行。样本区间为2007—2012年。数据来源于各银行的季度报告，以及中国银监会、中国证监会网站统计数据。

2、变量选取

本文选取的被解释变量为上市银行加权平均净资产收益率（ROE），ROE是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标是衡量上市公司盈利能力的重要指标，指标值越高，说明投资带来的收益越高。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。

本文选取了产权结构、规模指标、盈利能力、风险控制能力、创新能力和资源配置能力六类解释变量，具体使用了企业性质（P）、第一大股东持股比例（CR）、银行总资产（SIZE）、拨备覆盖率（PC）、资本充足率（CAR）、资产利润率（ROA）、非利息收入占比（NIAP）和存贷比（LDP）八个指标，为了避免异方差，规模指标计算时取其自然对数。具体变量名称、变量符号和计算方法见表1。

3、模型设计

本文之所以选取面板数据是因为其有很多的优势，第一，面板数据模型可以解决遗漏变量的问题，遗漏变量常常是由于不可观测的个体差异或者异质性造成的，如果这种个体差异不随时间而改变，则面板数据模型能很好地解决这一问题；第二，面板数据模型提供更多个体动态行为的信息；第三，面板数据模型样本容量大，同时具有时间维度和界面维度，可以提高估计的精确度；第四，面板数据模型可以降低一般模型带来的多重共线性问题。模型如下：ROE=Ci+？茁1Pi+？茁2CRit+？茁3LnSIZEit+？茁4PCit+？茁5CARit+

茁6ROAit+？茁7NIAPit+？茁8LDPit+？着it

其中，i表示银行，t表示时间，i=1，2，3…12；t=2007，2008，2009……2012；截距项为c，？茁i为各解释变量的待估系数，？着it为随机影响因子。

三、实证研究

1、主要变量描述性统计

本文选取12家上市商业银行2007—2012年的统计数据构成平衡面板，首先用

Stata11对数据进行基本统计，统计结果见表2。

2、平稳性检验

李子奈曾指出，一些非平稳的经济时间序列往往表现出共同的变化趋势，而这些序列间本身不一定有直接的关联，此时，对这些数据进行回归，尽管有较高的R平方，但其结果是没有任何实际意义的。这种情况称为虚假回归或伪回归（spurious regression）。由于面板数据中含有时间序列，所以需要对其进行单位根检验，以保证其平稳性。本文采用了LLC和HT两种方法来检验面板数据的平稳性。单位根检验的结果如表3所示。

根据表3可得到如下结论：第一，在5%的显著性水平下，LLC和HT检验都认为ROE、CR、NIAP和LDP是平稳的。LLC在5%的显著性水平下认为lnSIZE和CAR是平稳的；HT在1%的显著性水平下认为lnSIZE、CAR和ROA是不平稳的，而在10%的显著性水平下认为lnSIZE、CAR和ROA是平稳的，因此在10%的显著性水平下lnSIZE、CAR和ROA是平稳的。第二，LLC和HT均在10%的显著性水平下否定了PC是平稳的，所以需要对PC进行进一步差分检验。综上，需要对CR、PC的一阶差分序列进行平稳性检验，检验结果见表4。

根据表4的检验结果发现，由于样本数量的原因，进行平稳性检验的时候通过LLC检验法无法得出结论，而HT在10%的显著性水平下PC是不平稳的。随后，作者通过一阶差分，二阶差分，取对数等方法均无法使得CR和PC平稳，为了使模型拟合程度更好，决定剔除该变量。

四、回归分析

对面板数据进行回归分析的时候有三种模型：混合数据模型（OLS）、固定效应模型（FE）和随机效应模型（RE），本文首先通过F检验确定是使用混合数据模型还是变截距模型，之后再通过Hausman检验，确定固定效应模型和随机效应模型孰优孰劣。

1、固定效应模型检验

首先进行不使用聚类稳健标准差的固定效应模型检验，Stata11在计算的时候自带F检验，其原假设为H0：all ui=0。计算结果如表5所示。

由表5可以看出，F（11，55）=4.10，Prob>F=0.0002，因此在1%的显著性水平下强烈拒绝原假设H0：all ui=0，因此固定效应模型（FE）明显优于混合回归，应该允许每个个体拥有自己的截距项。

2、Hausman检验

由第一步可知，固定效应模型（FE）明显优于混合回归（OLS），随后利用Hausman检验比较随机效益模型（RE）和固定效应模型（FE）的拟合程度孰优孰劣，得到检验结果如表6所示。

对于原假设H0：Ui与Xi，Zi不相关，P=0.5213，接受原假设，认为应该使用随机效应模型。随后应用随机效应模型进行回归，得出回归结果如表7所示。

ROE=3.54-1.84Pi-0.85Cr+1.97LnSIZEit-0.13CARit+2.47

ROAit+0.01NIAPit+0.00045 LDPit+？着it

P （0.72） （0.46） （0.027） （0.019） （0.442） （0.082）

（0.071） （0.997）

Prob>chi2=0.0089

五、结论与建议

通过以上实证研究，可以得出以下结论：商业银行财务绩效的主要影响因素有：银行规模、第一大股东持股比例、盈利能力和创新能力。其中，银行规模和第一大股东持股比例在5%的显著性水平下对银行财务绩效有影响，总资产利润率和非利息收入占比在10%的显著性水平下对银行财务绩效有影响；而国有与非国有这一虚拟变量对商业银行财务绩效影响不显著，其中原因可能是在2005年股权分置改革、各大银行逐步上市之后，国有与非国有这一因素对上市商业银行财务绩效影响逐步减弱。

在影响因素中，银行规模、总资产收益率、非利息收入占比和存贷比与商业银行财务绩效正相关，第一大股东持股比例、资本充足率与商业银行财务绩效负相关，国有商业银行的财务绩效低于非国有商业银行的财务绩效。

根据以上研究结论，提出以下几点建议：第一，适当扩大银行规模，因为银行规模对上市商业银行的财务绩效有正影响。第二，商业银行应当逐步提高非利息收入在总营业收入中的占比。商业银行应顺应市场发展趋势，调整自身收入结构、扩大非利息收入来源；调整内部组织架构，整合业务流程，通过改善业务结构，促进非利息收入业务的进一步增长。第三，第一大股东持股比例过高，股权过于集中对商业银行财务绩效有负影响，因此各大上市商业银行应当结合自身的发展需要、资产状况，适当降低第一大股东的持股比例，

实现股权结构分散化，避免一股独大造成的管理虚位、经验决策混乱、侵害中小股东利益等情况，实现所有股东的利益最大化而不是个人收益最大化。

【参考文献】

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