金融创新机制综述与分析

金融视线｛Ｆｉｎａｎｃｉａｌ　Ｖｉｅｗ　金融创新机制综述与分析　吴雨微　首都经济贸易大学　北京　１　０００７０　基金项目：本成果受北京市财政和北京市教委“人才培养项目”资助。　摘要：金融创新对经济增长具有显著的推动作用，系统、全面把握好金融创新机制体系有助于促进有效金融创新。　本文通过对国内外金融创新机制文献进行梳理研究，重塑了金融创新机制理论框架，认为金融创新机制是包含金融　创新形成机制和金融创新扩散机制在内的循环机制。　关键词：金融创新；金融创新机制；循环机制　金融创新是金融市场的活力所在，对于促进经济增长具有不可　价值变化分为两种，一种是可预测的变化，即可以通过分析历史信　忽视的关键作用。系统、全面地把握好金融创新机制具有重要意　息对之进行推断ｌ另一种为不可预测的，原著中称之为“ｓｕｒｐｒｉｓｅ”，　义：只有正确认识到金融创新运作的内在机理，才能更好地促进和发　在中文版里被翻译为“异常值”。米勒认为，创新就是一种　“异　展金融创新，增加金融市场多桦陛、提升金融服务质量，促进资本深　常值”的出现，而“金融创新”代表了金融工具与金融机构改革中　化，实现经济平稳快速发展。　出现的“异常值”，但是尽管它无法预料，却也并非偶然出现。厉　一．金融创新　以宁和陈岱孙（１９９１）认为“金融创新是金融领域内新的生产函数的　创建，是为获取盈利而进行的市场改革，是各种金融要素的重新组　“创新”一词由来已久，早在１９１２年经济学家熊彼特出版的著　合，他包含了金融市场中出现的新的支付制度，新的金融工具、新　作《经济发展理论》中，经济学领域的“创新”就被提出，其含义为　的支付结算方式、新的金融制度、新的融资方式，新的金融市场以　“生产要素的重新组合”，包括产品创新、技术创新、市场创新、　及新的金融组织形式等内容，也是就金融市场中出现的所有的新事　原材料来源创新以及生产组织形式与管理方式创新五种方式。　物。”　金融创新的行为早于金融创新概念。欧洲货币市场的产生与　总的来说，国外学者倾向于从微观范畴看待金融创新，将其视为　发展，使金融创新第一次大张旗鼓地进入世界人民的视野，“金融创　金融工具和金融市场的创新，而国内学术界对金融创新的理解可以　新　一词也开始在学术界出现乃至风靡。但尽管如此，对于“金融　分为宏观、中观、微观三种范畴，且大多数学者更为认可以厉以宁　创新”的定义，众说纷纭，国内外理论界至今仍没有定论。　和陈岱孙为代表的金融创新宏观概念，把它放到大金融的范畴去理　Ｍｉｌｌｅｒ（１９８６）利用现代统计学的方法解释了“创新”与“金融　解，其实质即将熊皮特对“创新”一词的定义衍生到金融领域，认为　创新　的含义。在现代统计学中，时间序列分析者把任何一系列的　金融创新代表新的金融工具、金融技术、金融机构和金融市场、　是要加强财政源头信息收集，重点收集财政改革信　息、财　客户经理岗位上，充分挖掘员工的潜力，调动员工的工作　政账户开立信息、财政资金流向信息、财政关键岗位人员　热情和积极性。要加强业务培训，使员工熟悉机构业务知　信息及同业营销动向信息，有针对性地采取措施。当前，要　识，提高业务技能。要强化服务意识，成立财政业务营销服　以农村社会保障体系改革为切人点，抢抓县域各类社保专　务团队，准确分析客户需求，精细打造产品和方案，做出亮　户。三是要紧跟资金流，顺藤摸瓜，加大对财政下游机构类　点，提高市场地位。同时，客户经理要加强与财政客户重要　客户的营销，提高下游承接率。认真梳理财政资金拨付的　岗位关键人员的感情培养，双方建立深厚的友谊，要赢在平　下游承接客户，特别是财政、交通、水利等大系统下游承　时。四　接客户，出台专项考核办法，加大对下游客户账户开设及存　款考核，明确营销目标，实行名单制管理，责任到人，努力实　参考文献：　现财政资金体内循环。　【１】陈晓燕，郑彬，熊世全．财政国库集中支付改革后机构　４、强化激励考核。借力考核杠杆，调动多层面积极　类存款业务营销策略取向．中国农业银行武汉培训学院　性。充分发挥考核的“指挥棒”作用，在政府机构和财政　学报，２　００９（５）　客户营销方面优先配置资源，多层面齐抓共管。一是营销　［２】王馥瑶．国有企业如何发挥薪酬的激励作用．商业文　费用激励，完成财政社保存款新增计划的行，要按时点和日　化，２　０　１　２（４）　均增配营销费用。二是客户经理买单激励，对因个人人脉　关系或团队力量成功营销的各类财政存款，按日均新增买　单到人。三是对新的各类财政户按日常考核双倍激励。通　过考核调动多层面积极性，形成高、中、基层齐努力，大、　中、小客户并举的共振局面。四是要研究借鉴他行灵活的　财务政策，解决好财政项目争办“临门一脚”的问题。　５、加强队伍建设。业务发展离不开人，人是关键因　素。要牢固树立“以人为本”的理念，把人脉关系广、业　务素质高、责任意识强的年富力强的同志选拔到机构业务　ＭＯＤＥＲＮ　ＢＵＳＩＮＥＳＳ现代商业１４１　ＦｉｎａｎｃｉａＬ　Ｖｉｅｗ　Ｉ金融视线　金融制度的创新与推广。　选择直接采纳；如果企业采纳金融创新后，由于包括政治环境、文化　环境、金融黄等环境因素的差异，导致原本有效的金融创新变为无　效，那么金融创新可以通过调整转化为有效的金融创新，再被企业采　纳——这个过程可被看做金融创新扩散机制中的调整机制。　金融创新的调整按照调整主体的不同可以分为金融创新活动　本身的调整和金融创新环境的调整。金融创新活动本身的调整表　示通过改变金融创新活动部分属性，使得企业采纳金融创新后，该金　融创新仍旧是有效的。金融创新环境的调整通常是指通过政府通　过调整金融创新活动所处的环境状况，使得企业在采纳金融创新后，　该金融创新是有效的的。这一调整经常发生在金融创新的跨国扩　散。　２、金融创新扩散机制综述　有关企业对金融创新采纳的研　究，Ｍｏｌｙｎｅｕｘ和Ｓｈａｍｒｏｕｔ￣（１９９６）使用非一致影响模型就垃圾债　二、金融创新机制　至今，国内外学者完整论述金融创新机制的研究仍然较少。在　已有研究中，金融创新机制理论从金融创新发展的进程出发分为金　融创新形成机制与金融创新扩散机制两部分。其中，金融创新形成　机制“主要探讨金融创新活动的主要构成因素、构成因素之间的　相互作用以及这种相互作用的最终结果”　；金融创新扩散机制是指　金融创新的成果扩散到其他金融主体，带动其他金融主体进行金融　创新的过程。　结合金融创新理论的分析和金融创新的历史经验总结，笔者认　为，金融创新机制不仅包含金融创新形成机制和金融创新扩散机制，　并且还应是包含金融创新形成和金融创新扩散的循环机制．　（一）金融创新形成机制　券和票据发行便利的采纳问题进行分析，发现在不同金融产品创　金融创新形成机制可视为金融活动处当环境状况发生改变，产　新扩散过程其采纳状况也不相同：由于银行若采纳金融创新，易对　生了对金融创新的激励，通过研究人员、金融从业人员、政府工作　到已开展的业务发生威胁，从而面临很多的竞争和制度压力，故票　人员等相关人士的研究，最后生成金融创新的整个过程。简单来说，　据发行便利更易受到内部采纳，而垃圾债券更易受到外部采纳。　从金融创新从无到有的演进进程来看可以分为两步，第一步为激励　Ａｋｈａｖｅｉｎ，Ｆｒａｍｅ和ｗＭｔｅ（２ｏ０１　对９５家大型银行机构就小额商业贷　金融创新，第二步为金融创新的研发与生成。　对于金融创新的激励因素，（１）Ｍｉ￣ｅｒ（１９８６）通过对１９６５—１９８５年　款资信评级法这一２０世纪９０年代中期的金融创新工具在１９９７年６月　金融创新的归纳分析，将政府各方面的管制与税收政策的变化视为　的使用状况进行调查，并采用ｈａｚａｒｄＮｌｔｏｂｉｔ＃Ｎ型进行分析，两种模型　成功的金融创新的动力，有同样想法的还有Ｋａｎｅ（１９８４）等；（２）Ｐｈｉｌｉｐ　均显示较大的银行机构更显容易进行金融创新活动，其中ｔｏｂｉｔ￣型　和Ｎｉｄａｌ（１９９９）认为技术和竞争是影响金融创新产生的重要因素；（３）　结果还显示出较少子银行、较多分行的金融机构更容易采纳金融　创新测成果。　ＳＵｂｅ￣Ｌ为金融中介为了规避内部约束和外部约束创造了新的金融　王仁祥、喻平（２００２）分别从静态和动态两个角度对金融创新扩　产品等。　散进行分析，建立了金融创新扩散体系并提出金融创新在国际间扩　关于金融创新的研发生成，Ｄｅｓａｉ和Ｌｏｗ（１９８７）基于定位理论的　散的模式。王建琼、孟令术（２Ｏｌ１）使用１７４７年１月到２００９年１月美国　基础提出了金融创新的特征需求理论并且指出金融创新是不完全　商业银行相关数据研究美国商业银行金融扩散的最佳曲线和增长　市场中的组合与分解过程。Ｏｈａｓｈｉ（１９９５）使用期货合约创新模型，　指出期货合约的创新数量与投资者拥有的信息状况紧密相关，且信　拐点，并且从产业经济学的角度探索了金融扩散与经济增长，得出结　论金融创新对经济增长不仅有促进作用，同时不同阶段其效果并不　息越对称，期货合约创新就很活跃，而投资者拥有的信息越少，创新　不同，其中，金融创新扩散的成长期和成熟期对经济增长的促进作用　的合约数量就会越受到限制。　（二）金融创新的扩散机制　最为显著。　１、金融创新机制分析。金融创新的扩散过程即除金融创新源　（三）新一轮金融创新形成——循环　金融创新活动一经创新和扩散之后并非保持不变。随着时间　以外的企业采纳金融创新的过程和企业采纳金融创新后产生的结　的推移，投资者财富状况、科技水平、经济环境等因素的可能发生　果。金融创新的扩散是金融创新过程中重要的一环。　巨大变化，原本有效的金融创新产生了资源优化配置的改进空间，为　分析金融创新的扩散机制，必须要分清有效金融与无效金融。　了适应金融创新活动所在环境，保证经济秩序稳定，经济总量可持续　根据Ｍｉｎｅｒ的理论，有些金融创新是“真正意义上的重要创新”，即　增长，激励无效的金融创新活动需要进行再调整，这个过程可以看做　“有效金融创新”，而“有些”～词也就意味着，金融创新中也存　金融创新活动的再形成或者再创新。金融创新机制又回到了金融　在部分是非有效的或暂时无效的。Ｍａｓｏｎ（２００８），他将金融创新分为　创新的金融活动的形成机制，新一轮金融创新的形成可以有这些状　名义创新和实际创新，认为名义创新仅能带来资金的周转，而实际　况：（１）金融创新活动标的物的创新。　２０世纪７０年代前，美国期货市　创新才会带来金融产品与市场多样化、促进市场竞争或资本深化　场交易仅限于农产品期货，品种十分单一。１９７１年开始，布雷顿森林　这样的好处。Ｌｉｔａｎ（２０１　１）也认为金融创新可以分为“好的”和“坏　体系开始崩溃，为规避汇率和利率波动带来的风险，外汇期货、利率　的”。　机会相应而生。（２）金融活动交易方式的调整。比如随着技术的创　综上所述，根据金融创新对经济发展的影响结果差异，无效的金　新，金融交易的计算机的发明使用与普及改变了仅仅只有柜台交易　融创新从理论上可以分为三种：（１）金融创新活动对经济发展带来了　的传统交易方式。（３）金融创新活动所在领域的创新，比如备受关注　消极影响，Ｒ￣Ｌｉｍｎ所指的“坏的”金融创新；（２）金融创新活动给经　的科技金融和文化金融以及（４）金融创新环境的调整等等。　济发展带来的作用是中性的，即没有任何作用。这一一状况已有的研　究没有得出这种结论，暂时只有理论上存在的可能性；（３）金融创新　新一轮金融创新活动形成之后，它还将要迎来金融创新的扩散　活动给经济发展带来了积极影响，但是资源并没有实现最佳配置，　还有再再创新。金融创新生生不息。皿　仍有优化资源配置的空间，即ＭａＳ０ｎ提到的名义创新。所以，对于学　参考文献：　术界在金融创新机制研究中提及的“金融创新”实际上并非包含　所有金融创新活动，而是指一个地区、国家甚至世界金融市场、经　［１】岱孙，厉以宁．国际金融学说史．中国金融出版社，１　９９１　【２】阮震．金融创新概论．中国财政经济出版社，２０１　０　济发展所需要的“真正意义上的重要创新”，即实现了资源有效配　置的金融创新，故金融创新机制更为准确地来讲是有效金融创新机　作者简介：　制。　吴雨微（１　ｇ８８一），女，首都经济贸易大学硕士研究生。　那么当企业在采纳金融创新时，有时可能并非直接采纳——如　果企业采纳金融创新后，这种金融创新仍然是有效的，那么企业会　１＃２现代商业ＭＯＤＥＲＮ　ＢＵＳＩＮＥＳＳ