(1）资本成本作为贴现率，如果用于对未来企业现金流量进行贴现以决定投资项目取舍时，它对企业的价值是没有影响的； （2）资本成本是企业为了吸引和留住资金必须支付的金额，它是以年百分比表示的；
（3）它代表着投资者要求的收益率；
（4）不同的资本来源有不同的资本成本； （5）因此，权益成本与债务成本是不同的； （6）加权平均资本成本是根据不同渠道筹集的资金的比重及其各自的成本计
算的加权平均数；
（7）公司与公司之间的资本成本是有差异的；
（8）经营风险高的企业要比经营风险低的企业所面临的资本成本高； （9）其他相关要点。
24.解释公司正确计算资本成本的重要性。
（1）公司必须确保它的所有投资收益率至少要等于它的资本成本； （2）不正确的资本成本计算会导致不正确的决策；
（3）如果将资本成本计算过高会导致拒绝有获利机会的投资项目； （4）如果将资本成本计算过低又会导致接受无利可图的投资项目； （5）其他要点。
补充：资本成本在企业筹资决策中的作用： （1）它是影响企业筹资总额的重要因素； （2）它是企业选择资金来源的基本依据； （3）它是企业选用筹资方式的参考标准； （4）它是确定最优资本结构的主要参数。 资本成本在企业投资决策的作用：
（1）在计算NPN时，常以资本成本作为折现率； （2）在利用IRR指标进行项目可行性评价时，一般以资本成本作为基准收益率。
26.请分别写出两个短期偿债能力比率和两个投资者关心的比率。 （1）短期偿债能力的比率 ①流动比率=流动资产/流动负债 ②速动比率=速动资产/流动负债
③无信用期间=现金（及现金等价物）/平均每天运营所需的现金成本 （2）投资者关心的比率
①每股收益=属于普通股股东的净利润/发行在外的加权平均的普通股股数 ②每股股利=股利总额/年末普通股股数N ③市盈率=每股市价/每股收益
④股利收益率=每股股利（含税）/每股市价 ⑤现金股利保障倍数=企业净利润/股利总额
27.请给出财务报表使用者进行财务比率分析的两个理由，并阐述比率分析的局
限性。
比率分析的作用
①比率计算及其解释是检验公司财务健康状况的一种工具； ②可用于公司之间的比较与评价（横向比较）；
③可用于同一公司、不同年份的比较与评价（纵向比较）；
④比率分析可以划分为盈利能力比率、资产运营效率比率、流动性比率、资本结构比率和投资者关心的比率；
⑤对于特殊的使用者，则只能在一定范围内使用； ⑥其他相关要点。 （2）比率分析的局限性
①比率分析是依据财务报表所提供的历史成本数据为基础的； ②财务报表只能提供货币化信息，而不能反映质量信息； ③没有考虑企业规模；
④公司会选择不同的会计政策；
⑤由于报表的“粉饰”与操纵行为会导致不恰当的结果； ⑥比率是基于过去的事件，而不是对未来的期望； ⑦公司可能会有不同的融资安排； ⑧其他相关要点
31.解释可分散风险和不可分散风险的概念。
（1）可分散风险又称为公司特定风险、非系统风险，是总风险中只与某企
业相关的那一部分风险；
（2）可分散风险是指与某一特殊项目相联系的风险，如某公司发生罢工；某公司某项决策失误；某公司某项新产品开发失败；某公司领导换届等； （3）可分散风险是可以通过多样化投资的方式来部分或全部消除的； （4）不可分散风险又称为市场风险、系统风险，它也是总风险的一部分； （5）不可分散风险是由一般性的市场条件引起的，如通货膨胀、利率变动、汇率变经济增长、2009你春夏的金融风暴等；
（6）不可分散风险是不能通过多样化投资的方式来分散的； （7）不可分散风险对不同企业，不同资产的影响是不同的； （8）衡量某项目系统风险大小的指标是风险系数β； （9）其他相关要点。
32.解释收购、纵向兼并和混合兼并的概念。
（1）收购是指企业用现金、债券或股票购买另一家企业的部分或全部资产或股权，以获得该企业的控制权。收购的实质是取得控制权。收购通常发生在实力相差较大的企业之间，大鱼把小鱼吃掉了。
收购（大多是横向兼并）的目的主要是为了确立或巩固企业在行业内的优势地位，扩大企业经营管理规模，使企业在该行业市场领域内占有垄断地位。 （2）纵向兼并是对生产工艺或经营方式上有前后关联的企业进行的并购，是生产、销售的连续性过程互为购买者和销售者的企业之间的并购。 纵向兼并的目的是组织专业化生产和实现产销一体化。
（3）混合兼并是对处于不同产业领域、产品属于不同市场，且与其产业部门完全不相关、不存在特别的生产技术联系的企业之间进行的并购。
混合兼并可通过分散投资、多样化经营降低企业风险，达到资源互补、优化组合、扩大市场活动范围的目的
34.什么是股利？为什么股利是重要的？ 股利的含义
①股利是公司给予其股东的回报；
②股利也是对股东延迟消费的一种补偿； ③能支付的股利总数受公司法的制约； ④不能超过累计的已实现利润； ⑤未实现利润不能用于支付股利。 （2）股利的重要性
①“在手之鸟”理论认为：用留存收益再投资，给投资者带来的收益具有较大的不确定性；
②投资者更喜欢现金股利，而不愿意将收益留存在公司内部，而去承担 的投资风险；
③在信息部对称的情况下，股利政策的差异是反映公司预期获利能力的极有价值的信号；
④固定或稳定增长的股利，有利于公司在资本市场上树立良好的形象，进而有利于稳定公司的股价；也有利于吸引那些打算作长期投资的股东，有利于股东安排各种经常性的消费和支出。
30.请解释标准差与风险之间的关系。
2（X-X）P,它是一种衡量项目风险大小的统计学指 （1）标准差---标。
（2）标准差用于反映统计数据偏差期望值X的离散程度。
（3）进行投资分析时，要比较不同投资项目的风险水平，在期望值X相同的
条件下，标准差σ越小，风险越小，方案越优；标准差σ越大，风险越大，
方案越差。
（4）对于互斥的，不同期望值X的几个项目，要比较其风险水平，则需要再
计算标准差率，———X—×100%，标准差率越小，风险越小，方案越优；
标准差率越大，风险越大，方案越差。
33.公司上市的三点理由
（1）为了筹集更多资本以利于千元成长，上市后可面向更为广阔的投资者群体筹资。
（2）上市公司的股票比非上市公司的股票流动性更强。
（3）上市公司给外界的感觉是实力更强，可以获得更高的信用评级。 （4）股票的流动性更强。
（5）有利于公司通过以本公司股份交换目标公司股份的形式实现购并增长。 （6）提高公司形象。
（7）只要公司业绩好，在金融类报刊和评论公司经营业绩时，可获得免费的公众宣传机会。
25.给出股票上市的两点不利影响。 （1）受到严格的法规约束。 （2）要进行额外的财务披露。
（3）受到财务分析师和其他人士的监督。 (4)在短期内有业绩的压力； (5)易于受到敌意收购。
27.解释公司制企业与非公司制企业之间的主要区别。 （1）公司制企业是一个法律实体（法人），可以其自身名义承担债务和享
有权利。
（2）公司制企业须根据公司法和其他有关法规组建。 （3）公司制企业的实体与其所有者相分离。
（4）公司制企业的所有者对公司债务的法律责任仅限于所有者权益。 （5）公司制企业所有者的数量受限于公司备忘录中所确定的数量。 （6）公司制企业必须编制年报并须经审计。‘
（7）尽管董事可以是股东，公司制企业的所有权与经营权是分离的。 （8）非公司制企业不是独立的法律实体，它不与所有者相分离。 （9）非公司制企业的所有者对企业的债务承担无限责任。
（10）非公司制企业中的个人独资企业只有一个所有者；合伙制企业的所有
者为多个且数量有限。
（11）非公司制企业的所有权与经营权不相分离。 （12）其他正确的要点。
28.现金持有量的影响因素有哪些？
（1）如果有获利机会，企业会更愿意投资于这些机会而不是持有现金。 （2）物价上涨期间持有现金将使其购买力降低。
（3）如果一个企业的资产流动性比较强，那么持有现金的数量可以减少。 （4）如果利息率较高，企业借款的兴趣就比较小。
（5）如果经济不景气，企业可能会更倾向于持有现金，以便在经济复苏时进行投资。
（6）在经济不景气时，企业可能因负债筹资而陷入困境，因此可能会持有较高的现金余额。
（7）企业需要现金去应付日常开支，企业无力支付债务、职工工资等，将导致丧失信誉好现金折扣。
（8）企业经营失败往往是因为缺少现金而不是缺少利润。 （9）其他正确的要点。
29.略述在项目评价中应对风险和不确定性的两种方法。
敏感性分析：它是通过检验主要参数而实施的，以观测每一个参数变化对项目获利能力的影响，管理者能够了解每一个参数的安全边际，以识别高敏感参数。
效用理论：投资者可能是风险爱好者、风险中立者或风险厌恶者，从不同水平的财富中所得到的满足程度，可以通过效用函数曲线来表达，曲线的形状因个体对待风险的态度不同而变化。 概率分析：确定一个可能的收益范围并确定其中每一可能的收益的发生概率，计算出期望净现值。
22．请列举出使用净现值法作为评价方法的两条优点和两条缺点 优点：考虑了每一投资机会的所有成本和收益 从逻辑上考虑到现金流量发生的时间 根据发生的时间先后对现金流量进行贴现 其他要点
缺点：通常难以获得贴现率 难以预测现金流量 计算复杂 其他要点
24．简述项目评价中处理风险和不确定性的两种方法 (1)敏感性分析：
它可以识别每一种主要影响因素的价值
识别每项影响因素的变化怎样影响项目的盈利能力 经理人员从而能了解每一影响因素的安全边际 并且识别出敏感性高的影响因素
它不能清楚地指明是接受还是拒绝某一项目 这一问题需要在管理过程中加以判断 其他要点
(2)期望值(统计概率)：
这一方法为每一结果给定出现的概率
然后计算加权平均值，其中以概率值作为权重 这一平均值可能并不会真的出现
如果项目规模很大或者是一次性的，这一方法可能有问题 将得到一个具体的数值 可用它来决定是否接受项目 其他要点
(3)风险调整后的贴现率：
它测算出与项目相关的未来可能取值的变异程度 项目可按风险程度分类
(高风险，中度风险，低风险) 根据风险类型调整贴现率
风险调整贴现率由无风险报酬率 加适当的风险报酬率
23．适合他们为该项目筹集长期和短期资金的主要外部来源有哪些? 资金来源取决于他们采取的企业组织形式
他们可以成立有限责任公司，或选择非公司制的合伙制
他们的公司可能不会大到成为上市公司，所以不可能向普通公众发行股票
长期资金：
他们可以用其储蓄，作为业主资本或股本 向银行贷款 租赁设备 其他要点
短期资金： 银行透支 质押
票据贴现 其他要点
25．简述公司发行股票的不同方式。 配股发行方式：
给予现有股东购买新股的权利 用现金购买
按现有股东的持股比例购买
通常情况下配股价格低于市场价格 其他要点
发放股票股利方式： 向现有股东发放
按现有股东的持股比例发放 不需要支付现金
通常情况下是将利润转为股本的一种方式 其他要点
发行新股方式：
直接或间接的向社会公众发行 通常要通过金融机构
由金融机构向社会公众出售 或私募发行 其他要点
26．解释优先股的含义。
优先股股东承担较低的风险
通常情况下优先股股东获得固定股利 可能是累计优先股 可能是参加优先股
优先股股东通常无表决权
28．写出两个投资者关心的比率公式，并说明其作用。 每股股利：
每股股利=股利总额／普通股股数 对小股东更有用
因为小股东仅从公司得到股利回报 股利收益率：
股利收益率=(每股股利／每股股票的当期市场价值)X100％ 相对于其他投资机会来说 对小股东更有用 每股收益：
每股收益=税息后净利润／发行在外的加权平均的普通股股数 与大股东更相关
因为他们能够影响股利决策 受到收益的限制
每股营业现金流量：
每股营业现金流量=营业现金流量／发行在外的普通般股数 有人认为是一个更为重要的短期评价指标 可显示公司支付股利的能力
当现金流量出现问题时，该指标可能是重要的 市盈率：
市盈率=每股股票的当前市场价格／每股收益 综合体现市场对股票的看法 反映预期的未来现金流量 其他指标只反映账面价值
29．解释过度经营的含义。
当企业营业活动处于某一状态时，过度经营发生 该状态指的是可融资总量不能支撑企业正常经营 表明财务控制能力低下
30．如果公司过度经营，哪些财务比率会受到影响?如何受其影响? (1)流动比率
由于缺乏流动性，该比率会降低。 (2)存货周转期
由于赊购存货中存在问题，该指标降低。 (3)应付账款周转期
当债权人敦促债务人改善现金流量时，该指标会降低o (4)应收账款周转期
由于债务人可能延迟支付，该指标会提高。 (5)速动比率
由于缺乏流动性，该比率会降低。
31．解释经营性租赁与融资性租赁之间的区别，并说明各自的适用范围 融资性租赁： 是一种借债方式
是一家企业使用另一家企业(通常是一家金融机构)所拥有的资产
租赁期为资产的整个经济寿命 所有者的风险和报酬转移给承租人 主要用于避免大量的现金流出 其他要点 经营性租赁：
是一种非融资性租赁 通常期限较短
所有者的风险和报酬仍然在出租人一方
不是一种借债方式，但要为租用资产而付费用 其他要点
32．描述公司经理可以采取的加速债务人还款的各项措施。 提供现金折扣以鼓励客户尽快付款 缩短收款期
改进信用控制系统，以确保尽快把发货单交给客户 及时地致函提醒对方
停止对长期拖欠的客户提供信用 在提供信用前进行严格控制
例如，向客户的银行和其他供应商进行咨询 信用评估机构，财务报表等 其他要点
34．解释股利的含义，及股利的种类和发放时间。 股利的含义：
股利是公司给予其股东的回报 能支付的股利总数受公司法的制约 不能超过累计的已实现利润
未实现利润一般不能用于支付股利 股利的种类：
一般以现金形式发放
尽管法律也允许以其他资产形式发放股利 可以用股票股利形式发放 股利的发放时间：
一些大的公司通常一年支付两次股利(中期股利和年终股利) 公告中期利润之后 公告年度利润之后
35．说明赞成和反对董事会应采取高股利分配政策的理由。 传统观点：
如果股利增加，股票价格也将上升
因为股东偏好当前的确定收益而非不确定的未来收益 所以，采取高留利政策的公司股票价格将受到不利的影响 经理人员必须选择最佳的股利政策 莫迪里亚尼和米勒的观点：
在完善和有效的市场条件下
股利的支付模式对股东的财富没有影响
因为股东财富只受所实施的投资项目的影响
如果公司采纳所有净现值为正的项目，股东的财富将得到最大化 支付较低的股利，股票价格将上升
是否发放股利无关紧要，因为股利只是代表资金从公司内部流向外部 对股东财富没有影响
31.股票发行的种类。 普通股。（1）普通股股东被赋予公司年度股东大会的投票权。 （2）普通股承担一定的风险。 （3）但公司获得许多利润并宣告支付股利的时候，他们能够获得股
利回报。
（4）普通股是非累积的股票。 优先股。（1）不被赋予投票权。（2）承担比较低的风险。（3）有固定的股利率 （4）可以是累积优先股和参加优先股 33．
兼并：一个大公司接管一个小公司并处于生产过程的相同阶的公司同意合并 横向兼并：两个规模相当生产同类型产品并处于生产过程的相同阶的公司同意合
并。
纵向兼并：两个规模相当处于某一产品的不同生产阶段的合并。 混合兼并：两个生产不同产品的公司同意合并。
34．一个公司如何兼并另一个公司。 经过市场研究，公司董事会决定认为某项兼并是合适的宣布某意向，然后开始
从目标公司现有股东手中收购股票方可以采用现金收购方式，也可以采取股票互换方式。这个过程持续到获得控股权为止。此后收购方可以决定直接收购本公司股票要约收购剩余的股票以达到完全控股的目的。。
23．发行股票方式。
新股公开发行，配股发行，私募发行
1）新股公开发行：申请注册登记取得发行许可，发行定价，公开发行和销售。 新股公开发行的两种基本发发：包销和代销。包销：投资银行以低价发行价的价格买入证劵，同时也承担无法卖出它们的风险。代销：承销商仅仅是作为一个代理商，从所售出的证劵中收取佣金。。
2）配股发行：向现有的股东出售股票，其认购价格通常低于股票市场价格。 3）私募发行：在公司内部发行，避开所需要的注册登记程序与成本，其缺点就是不容易转让出去，大部分私募资本投资人是大机构投资人，而私募资本市场分为风险资本市场和非风险资本市场，大部分非风险资本市场中公司都是陷入财务困境的公司，选择在市场上找一家中介公司进行私募发行。
24．解释一级市场二级市场定义，两者区别。
证券市场按其市场职能划分为发行市场和交易市场，发行市场又称为一级市场或初级市场，是证券发行者按法规的条件和程序向投资者出售新证券所形成的市
场。证券交易市场又称二级市场，它是已发行证券交易的场所。包括交易所市场和场外市场。对于想要筹集长期资本的企业而言，二级资本市场的存在是至关重要的，通过二级市场能使证券持有者变现。若二级市场不存在，企业的长期融资就没有可能，或至少投资者会要求高回报率而使融资成本太高。发行市场是交易市场存在的基础和前提，发行市场的规模决定了交易市场的规模，影响着交易市场的成交价格。而交易市场的交易规模和成交价格又决定或影响发行市场的规模，发行价格和时机等。二者互相依存，互为补充，形成一个完整的证券市场体系。。。
31．短期资金来源渠道。
短期银行贷款，交易信用，应付其他费用
1) 公司短期资金的重要来源，银行根据公司的实际需要，经营状况 ，偿债能力和信誉向公司提供贷款的数额和条件。
2) 公司在购买原材料或其他货物时可以从卖方那里获得的信用。即购买货物后一段时间后才向买方实际支付货款。
3) 指工资，利息，税款等各项费用不需要立刻支付。
22．财务危机对公司的员工。供应商，客户及银行所产生的不利影响。
供应商对贸易的关心度下降，要求高价或快速付款。员工可能很快离职，在其它地方找到工作，客户可能转向其他供货商，因为他们担心企业在持续经营方面存在不确定性。银行家不再像以前那样愿意提供融资，除非是特别高的利率。
28．回收期的两个优缺点。
优点：快捷简单并易于计算，结果明确，适用于导致高速增长流动性，快速取得报酬的项目，选择回收期最短的项目能降低与时间有关的风险，显示资金何时可以用于再投资。回收期可以取得令人满意的结果，不需要考虑贴现系数。 缺点：没有考虑总体的项目价值，仅仅考虑了流动性，忽略了货币的时间价值，忽略了回收期以后的现金流量，没有考虑财富最大化，有可能阻止对上佳项目的投资。
29．外部长期融资方式，解释特点。
外部长期筹资是来源公司以外的，一年以内不需要偿还的部分。
普通股：没有固定股利率，只有其他投资人得到满足才可以支付股利，风险高，报酬高，有投票选举权。
优先股：风险水平低，没有固定股利，有多种不同的优先股类型，不具有投票选举权。
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