货币时间价值在理财投资中的作用

天津市经理学院学报JournalofTianjinManagerCollege

February2008No.1(SumNo.15)

货币时间价值在理财投资中的作用

程

明

(中共天津市委党校,天津,300191)

摘

要:货币时间价值在理财投资中是一个非常重要而又往往容易被人们忽视的概念,本文旨在

对货币时间价值概念、产生实质和衡量方法的介绍,阐明其与投资决策的重要关系,帮助人们掌握在理财投资中如何正确考虑货币时间价值,将有限的钱财进行打理,使其在一段时间内保值、增值。

关键词:货币时间价值;理财;投资决策;增值中图分类号:F275

文献标识码:A

文章编号:1009-3877(2008)01-11-02

一谈到理财,很多人认为那是有钱人的专利,其实不然。我们每个人在日常生活中都需要对钱财进行有效的打理,这样才能使其保值、增值。平日里我们可能都遇到过类似的问题:我们是花60万元买一处现房值,还是花56万元买一年以后才能入住的期房值呢?我们若想买一辆汽车,是花20万现金一次性购买好呢,还是每月支付5500元,共付5年更合算呢?所有这些都告诉我们一个简单的道理,货币是具有时间价值的,今天的一元钱比明天的一元钱要值钱。因此在理财时,我们是不能忽略掉货币的时间价值,即货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值。

一、货币时间价值产生的实质

我们先来看一个简单的例子:假设您今天将10000元现金存入银行,银行存款税后年利息率为2%,那么一年后的今天,您可以从银行取出10200元现金。在不考虑通货膨胀的情况下,这200元实质上是10000元在一年的时间里发生的增值,即货币时间价值。它反映的是由于时间因素的作用而使现在的一笔资金高于将来某个时期的同等数量的资金的差额或者资金随时间推延所具有的增值能力。也就是说今天的10000元和一年后的10000元是不能同日而语的。

那么,货币的时间价值到底是如何产生的呢?在西方,大多数经济学家都认为货币时间价值是对货币所有者推迟消费的耐心应给予的报酬,正如上例中您将10000元存入银行,为了弥补您推迟1年消费的耐心银行补偿您200元。如果真是这样,那我们大可以将钱放在家里不消费,等到以后再消费,

这样也是推迟消费的一种做法,但为什么不会出现增值的现象呢?显然这种观点只能说明某些现象,并没有说明时间价值的本质。这也告诉我们,货币如果闲置不用是没有时间价值的,只有当作资本投入生产和流通后才能增值,因为货币时间价值既然来源于工人创造的剩余价值,如果闲置不用,也就是企业未将资金投入生产,没有必要的生产资源,工人怎么可能创造剩余价值,那又怎么可能产生时间价值呢?

二、货币时间价值的衡量

真正了解了货币时间价值产生的实质后,我们便不难看出,只有将资金进行有目的的投资,才可能使其在一段时间内有所增值。同时资金的循环和周转以及因此实现的增值,需要或多或少的时间,每完成一次循环,货币就增加一定数额,周转的次数越多,增值额也就越大。因此,随着时间的延续,货币总量在循环和周转中按几何级数增大,使得货币具有时间价值。

衡量货币时间价值的方法有多种,一般是按照复利方法计算的,而且复利的威力也是令人震撼的。所谓复利就是人们常说的利滚利,即不仅对本金计算利息,而且利息在下期也转为本金与原来的本金一起计息。下面我们通过一个例子来证实一下复利惊人的威力:某人于2006年1月1日拿出

20000元购买了一项股票型基金理财产品,预计年收益率可

达12%,期限10年,分别按单利和复利计算到2016年,他账

户内的资产可达到多少?

方法一:利用单利计算10年后账户资产为20000×(1+

12%×10)=44000(元)

收稿日期:2007-12-10作者简介:程

明(1978-),女,中共天津市委党校应用经济学教研部讲师,硕士。

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2008年2月第1期(总第15期)

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February2008No.1(SumNo.15)

方法二:利用复利计算10年后账户资产为20000×(F/P,12%,10)=20000×

(1+12%)10=62117(元)显然,利用两种衡量方法仅是20000元在10年后的价值就有如此大的差异,如果时间更长、金额更大、周转的频率更快,结果就会更惊人。比如:在大城市一个中等收入家庭每月拿出2000元来投资不是什么难事,如果他坚持每个月都这样做,年收益率按照10%计算复利,只要坚持17年,他的资产将会达到100万,实际投资额只有40.8万元。按照现在的市场行情,倘若举措得当,每年保持10%的回报率是可能的。

三、货币时间价值左右投资决策

货币时间价值是一个客观存在的经济范畴,我们绝不能无视它的存在。前面曾提到若想获得时间价值必须将货币进行投资或再投资,货币如果闲置不用是不会增值的,而且还可能随着通货膨胀贬值,所以我们必须要好好地打理手中资金,让它进入生产流通活动中发生增值。而在实际生活中很多时候我们面临的是在多种不同的理财投资方案中进行选择,我们将现金存入银行是一种选择,用它去购买股票、债券是另一种选择,亦可拿去投资房地产等。由于不同的选择会创造不同的货币时间价值,因此在决策时要考虑其科学性、合理性,还一定要充分考虑货币时间价值对投资决策所产生的影响。

我们一般可以采用两种方法来对多个投资方案进行决策分析,一种是静态方法,另一种是动态方法。两种方法的主要区别在于前者是不考虑货币时间价值因素的投资决策方法,主要有会计报酬率法、回收期法等;后者是考虑货币时间价值因素的投资决策方法,主要有净现值法、现值指数法、内含报酬率法等。对于个人理财投资来说,我们只要将不同时点的资金换算到相同时点上,再进行比较分析就可以得出结论了。下面我们就利用一个投资决策的例子,分别采用会计报酬率法(静态方法)和净现值法(动态方法)来进行决策分析,看看货币时间价值对投资决策的重要性。

某人要在两个互斥投资项目中进行选择(只能选择最优方案),项目甲投资总额为80000元,期限4年,预计每年能获取净利润为5700元。项目乙投资总额为100000元,期限5年,预计每年能获得净利润分别为5000元、6000元、7000元、8000元、9000元。若折现率为10%,问应选择哪个项目进行投资?

方法一:采用会计报酬率法计算,即不考虑货币时间价值因素。

会计报酬率(ARR)=预期年平均净利润÷预期投资总额×

100%

会计报酬率(甲)=5700÷80000×100%=7.1%

会计报酬率(乙)=[(5000+6000+7000+8000+9000)÷5]÷

12

100000×100%=7%

结论:由于决策时,一般选择会计报酬率较大的方案,因此应选择项目甲。

方法二:采用净现值法计算,即考虑货币时间价值因素。净现值(NPV)=未来现金流入量的现值-未来现金流出量的现值

项目甲:未来每年现金流入量=80000÷4+5700=25700(元)未来现金流入量的现值=25700×(P/A,10%,4)=81466.43(元)

净现值(甲)=81466.43-80000=1466.43(元)

项目乙:第一年预计现金流入量现值=(100000÷5+5000)

×(P/F,10%,1)=25000×0.9091=22727.5(元)

第二年预计现金流入量现值=(100000÷5+6000)×

(P/F,10%,2)=26000×0.8264=21486.4(元)

第三年预计现金流入量现值=(100000÷5+7000)×(P/F,

10%,3)=27000×0.7513=20285.1(元)

第四年预计现金流入量现值=(100000÷5+8000)×(P/F,10%,4)=28000×0.6830=19124(元)

第五年预计现金流入量现值=(100000÷5+9000)×(P/F,

10%,5)=29000×0.6209=18006.1(元)

净现值(乙)=22727.5+21486.4+20285.1+19124+18006.1-100000=1629.1(元)

结论:甲乙两个项目的净现值都为正,说明两个方案的报酬率都超过了折现率10%,但由于两个方案是互斥的,且项目乙的净现值大于项目甲的,所以应选择项目乙。

通过两种方法计算出来的结果大相径庭,如果没有考虑货币时间价值,在决策时就会犯下错误。

在现代金融市场中,有的人拥有闲置的资金,他们通过投资,变相地把资金贷给企业或个人,来赚取资金使用费;还有的人有创造财富的投资机会,却没有资金的支持,于是他们便通过金融市场寻求贷款,然后将借来的钱投资生财,创造产业利润,支付资金使用成本。无论是前者赚到的“资金使用费”,还是后者创造的“产业利润”都是“货币的时间价值”。由此看来,任何投资都离不开货币时间价值这个概念。投资是我们创造货币时间价值的途径,而货币时间价值又在投资决策分析中发挥了它的魔力。□

参考文献:

[1]赵德武:财务管理概论,中国财政经济出版社,2005.[2]任葆同:着力提高货币的时间价值,湖北科技出版社,2000.

[3]刘曙霞:试论财务管理的基本原则,财会月刊,20.2000.