1某公司需用一台设备,买价为9000元,可用8年。如果租用,则每年年初需付租金1500元。假设利率为8%,决定企业是租用还是购买该设备。 解:用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得:
V0 = A×PVIFAi,n×(1 + i)
= 1500×PVIFA8%,8×(1 + 8%) = 1500×5.747×(1 + 8%) = 9310.14(元)
因为设备租金的现值大于设备的买价,所以企业应该购买该设备。
2某企业全部用银行贷款投资兴建一个工程项目,总投资额为5000万元,假设银行借款利率为16%。该工程当年建成1)该工程建成后投资,分八年等额归还银行借款,每年年末应还多少?2)若该工程建成投产后,每年可获净利1500万元,全部用来归还借款的本息,需要多少年才能还清?
解:(1)查PVIFA表得:PVIFA16%,8 = 4.344。由PVAn = A•PVIFAi,n得: A = PVAn/PVIFAi,n = 1151.01(万元) 所以,每年应该还1151.01万元。
(2)由PVAn = A•PVIFAi,n得:PVIFAi,n =PVAn/A 则PVIFA16%,n = 3.333
查PVIFA表得:PVIFA16%,5 = 3.274,PVIFA16%,6 = 3.685,利用插值法: 年数 年金现值系数
5 3.274
n 3.333 6 3.685
由以上计算,解得:n = 5.14(年)
3银风汽车销售公司针对售价为25万元的A款汽车提供两种促销促销方案。a方案为延期付款业务,消费者付现款10万元,余款两年后付清。b方案为商业折扣,银风汽车销售公司为全款付现的客户提供3%的商业折扣。假设利率为10%,消费者选择哪种方案购买更为合算?
方案a的现值P=10+15*(p/f,10%,2)=10+15/((10+10%)^2)=22.39万元 方案b的现值=25*(1-3%)=24.25万元
因为方案a现值<方案b现值,所以,选择a方案更合算
4李东今年20岁,距离退休还有30年。为使自己在退休后仍然享有现在的生活水平,李东认为退休当年年末他必须攒够至少70万元存款。假设利率为10%,为达此目标,从现在起的每年年末李东需要存多少钱?
A=700000÷(F/A,10%,30)=700000÷164.49=4255.58(元)
6某项永久性债券,每年年末均可获得利息收入20000.债券现值为250000;则该债券的年利率为多少?P=A/i i=P/A=20000/250000=8%
8中原公司和南方公司股票的报酬率及其概率分部如表 2-18 所示。 经济情况 发生概率 0.30 0.50 0.20 报酬率 中原公司 繁荣 一般 衰退 40% 20% 0% 南方公司 60% 20% -10% 要求: (1)分别计算中原公司和南方公司股票的预期收益率、标准差和变异系数。 (2) 根据以上计算结果, 试判断投资者应该投资于中原公司股票还是投资于南方公司股票。 解:(1)计算两家公司的预期收益率:
中原公司= K1P1 + K2P2 + K3P3= 40%×0.30 + 20%×0.50 + 0%×0.20= 22%
南方公司= K1P1 + K2P2 + K3P3= 60%×0.30 + 20%×0.50 +(-10%)×0.20= 26%(2)计算两家公司的标准差: 中原公司的标准差为:
(40%22%)20.30(20%22%)20.50(0%22%)20.2014% 南方公司的标准差为:
(60%26%)20.30(20%26%)20.20(10%26%)20.2024.98% (3)计算两家公司的变异系数:
中原公司的变异系数为: CV =14%/22%=0.64 南方公司的变异系数为: CV =24.98%/26%=0.96
由于中原公司的变异系数更小,因此投资者应选择中原公司的股票进行投资。
9现有四种证券资料如下: 证券 β A 1.5 B 1.0 C 0.4 D 2.5 要求:计算上述四种证券各自的必要收益率
RA = 8% +1.5×(14%-8%)= 17%
RB = 8% +1.0×(14%-8%)= 14% RC = 8% +0.4×(14%-8%)= 10.4% RD = 8% +2.5×(14%-8%)= 23%
10 .国库券的利率为 5%,市场证券组合的报酬率为 13%。 要求: (1)计算市场风险报酬率 (2)当β值为 1.5 时,必要报酬率应为多少? (3)如果一项投资计划的β值为 0.8,期望报酬率为 11%,是否应当进行投资? (4)如果某种股票的必要报酬率为 12.2%,其β值应为多少?
解:(1)市场风险收益率 = Km-RF = 13%-5% = 8% (2)证券的必要收益率为 = 5% + 1.5×8% = 17%
(3)该投资计划的必要收益率为: = 5% + 0.8×8% = 11. 4%
由于该投资的期望收益率11%低于必要收益率,所以不应该进行投资。
11某债券面值为 1 000 元,票面利率为 12%,期限为 5 年,某公司要对这种债券进行投资, 要求必须获得 15%的报酬率。要求:计算该债券价格为多少时才能进行投资。 解:债券的价值为:
V= 1000×12%×PVIFA15%,5 + 1000×PVIF15%,8 = 120×3.352 + 1000×0.497 = 899.24(元)
所以,只有当债券的价格低于899.24元时,该债券才值得投资。
第三章
3某公司2008年度赊销收入净额为2000万元,赊销成本为1600万元,年初、年末应收账款余额分别为200万元和400万元,年初,年末存货余额分别为200万元和600万元。年末速动比率为1.2,年末现金比率为0.7,假定该企业流动资产由速动资产和存货组成,速动资产由应收账款和现金类资产组成,一年按360天计算. (1);计算2008年应收账款平均收账期 (2):计算2008年存货周转天数
(3):计算2008年年末流动负债余额和速动资产余额 (4):计算2008年末流动比率
.解(1)应收账款平均余额=(年初应收账款+年末应收账款)/2
=(200+400)/2=300(万元)
应收账款周转率=赊销净额/应收账款平均余额=2000/300=6.67(次) 应收账款平均收账期=360/应收账款周转率=360/(2000/300)=54(天)
(2)存货平均余额=年初存货余额+年末存货余额)/2=(200+600)/2=400万元 存货周转率=销货成本/存货平均余额=1600/400=4(次) 存货周转天数=360/存货周转率=360/4=90(天)
(3)因为年末应收账款=年末速动资产-年末现金类资产
=年末速动比率×年末流动负债-年末现金比率×年末流动负债 =1.2×年末流动负债-0.7×年末流动负债=400(万元) 所以年末流动负债=800(万元)
年末速动资产=年末速动比率×年末流动负债=1.2×800=960(万元) (4)年末流动资产=年末速动资产+年末存货=960+600=1560(万元) 年末流动比率=年末流动资产/年末流动负债=1560/800=1.95 4已知某公司2008年会计报表的有关资料如下:单位:万元 资产负债表项目 年初数 年末数 资产 8 000 10 000 负债 4 500 6 000 所有者权益 3 500 4 000 利润表项目 上年数 本年数 营业收入 (略) 20 000 净利润 (略) 500 要求:
(1)计算杜邦财务分析体系中的下列指标:①净资产收益率;②总资产净利率(保留三位小数); ③营业净利率;④总资产周转率(保留三位小数);⑤权益乘数。 (2)分析该公司提高净资产收益率可以采取哪些措施 解:(1)有关指标计算如下:
1)净资产收益率=净利润/平均所有者权益=500/(3500+4000)×2≈13.33% 2)资产净利率=净利润/平均总资产=500/(8000+10000)×2≈5.56% 3)销售净利率=净利润/营业收入净额=500/20000=2.5%
4)总资产周转率=营业收入净额/平均总资产=20000/(8000+10000)×2≈2.22 5)权益乘数=平均总资产/平均所有者权益=9000/3750=2.4 (2)净资产收益率=资产净利率×权益乘数
=销售净利率×总资产周转率×权益乘数
由此可以看出,要提高企业的净资产收益率要从销售、运营和资本结构三方面入手:
第六章
5七奇公司在初创时准备筹集长期资本5000万元,现有甲、乙两个备选筹资方案,有关资料如下表: 筹资方式 长期借款 1200 公司债券 3000 14.0 3500 14.0 8.5 400 8.0 筹资方案甲 筹资方案乙 筹资额(万元) 个别资本成本率(%) 筹资额(万元) 个别资本成本率(%) 800 7.0 1100 7.5 普通股 合计 5000 — 5000 — 要求:试分别测算该公司甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率,并据以比较选择筹资方
案。
解(1)计算筹资方案甲的综合资本成本率:
第一步,计算各种长期资本的比例:
长期借款资本比例=800/5000=0.16或16%
公司债券资本比例=1200/5000=0.24或24% 普通股资本比例 =3000/5000=0.6或60% 第二步,测算综合资本成本率:
Kw=7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56% (2)计算筹资方案乙的综合资本成本率:
第一步,计算各种长期资本的比例:
长期借款资本比例=1100/5000=0.22或22%
公司债券资本比例=400/5000=0.08或8% 普通股资本比例 =3500/5000=0.7或70% 第二步,测算综合资本成本率:
Kw=7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%
由以上计算可知,甲、乙两个筹资方案的综合资本成本率分别为11.56%、12.09%,可知,甲的综合资本成本率低于乙,因此选择甲筹资方案。
第七章
2华荣公司准备投资一个新的项目以扩充生产能力,预计该项目可以持续5年,固定资产投资750万元。固定资产采用直线法计提折旧,折旧年限为5年,估计净残值为50万元。预计每年的付现固定成本为300万元,每件产品单价为250元,年销量30000件,均为现金交易。预计期初需要垫支营运资本250万元。假设资本成本率为10%,所得税税率为25%,要求:1、计算项目营业净现金流量2、计算项目净现值3、计算项目的内涵报酬率 解 初始投资=-(750+250)万元 1、计算项目营业净现金流量
固定资产年折旧额=(750-50)/5=140万元
营业净现金流量=(营业收入-付现成本)*(1-所得税率)+折旧额*所得税率 =(250*3-300)*(1-25%)+140*25%=372.5万元 所以:第0年:-1000万元 第1-4年:372.5万元
第5年:372.5+250+50=672.5万元 2、计算项目净现值
NPV=372.5*(P/A,10%,4)+672.5*(P/F,10%,5)-1000=372.5*3.1699+672.5*0.6209-1000=598.35 3、计算项目的内涵报酬率
按28%估行的贴现率进行测试,372.5*(P/A,28%,4)+672.5*(P/F,28%,5)-1000=30.47万元 按32%估行的贴现率进行测试,372.5*(P/A,32%,4)+672.5*(P/F,32%,5)-1000=-51.56万元 内涵报酬率IRR=28%+((30.47-0)/(30.47+51.56))*(32%-28%)=29.49%
第九章
1. 某企业预计全年需要现金6000元,现金与有价证券的转换成本为每次100元,有价证券的利息率为30%,则最佳现金余额是多少? 解:最佳现金余额为: N =
26000100=2000(元)
30%3. 假设公司应收账款的机会成本率为10% ,那么该公司是否应当实施新的信用政策? 当前信用政策 新信用政策 年销售收入(元) 15000 14000 销售成本率(%) 75 75 坏账占销售收入的比例 5 2 收现期(天) 60 30 解:△销售毛利=(14000-15000)×(1-75%)=-250(元) △机会成本=14000×10%×
3060-15000×10%×=-133.33(元) 360360 △坏账成本=14000×2%-15000×5%=-470(元)
△净利润=-250+133.33+470=353.33(元)
新的信用政策可以增加企业净利润,因此应该采用新的信用政策。
5. 某企业全年需要某种零件5000件,每次订货成本为300元,每件年储存成本为3元,最佳经济批量是多少?如果每件价格35元,一次订购超过1200件可得到2%的折扣,则企业应选择以多大批量订货? 解:最佳经济订货批量为: Q=
25000300=1000(件)
3 如果存在数量折扣:
(1)按经济批量,不取得折扣, 则总成本=1000×35+
50001000×300+×3=38000(元) 10002单位成本=38000÷1000=38(元)
(2)不按经济批量,取得折扣, 则总成本=1200×35×(1-2%)+
50001200×300+×3=44210(元) 12002 单位成本=44210÷1200=36.8(元)
因此最优订货批量为1200件。
№№某公司要在两个项目中选择一个进行投资:A项目需要160000元的初
始投资,每年产生80000元的现金净流量,项目的使用寿命为3年,3年后必须更新且无残值。B项目需要210000元的初始投资,每年产生64000元的现金净流量,项目的使用寿命为6年,6年后必须更新且无残值。公司的资本成本率为16%。请问:该公司应该选择哪个项目? 2解:NPVA=-160000+80000×
PVIFA16%,3=-160000+80000×2.246=19680(元) =-210000+64000×3.685=25840(元)
NPVB=-210000+64000×
PVIFA16%,6由于项目A、B的使用寿命不同,需要采用最小公倍数法。6年内项目A的净现值 NPVA=19680+19680×
PVIF16%,3=19680+19680×0.641=32294.9(元)
NPVB=25840(元) NPVA >NPVB,所以应该选择项目A.
因篇幅问题不能全部显示,请点此查看更多更全内容