浅谈股权激励机制存在的问题及解决措施

浅谈股权激励机制存在的问题及解决措施

作者：赵玉兰

来源：《中国经贸·下半月》2013年第09期

摘要：随着我国企业制度的发展和完善，股权激励在最近十年中成了财经界热议的话题。本文介绍了股权激励机制的含义，对当前股权激励机制存在的问题进行了分析，并提出了相应的解决措施。

关键词：股权激励机制；含义；问题；解决措施

股权激励机制作为一种对管理层激励的有效方式，在公司激励机制中发挥着重要的作用。股权激励机制开始于20世纪50年代，其实质是通过市场为经理人员定价并由市场付酬。它最大的优点在于创造性地以股票升值所产生的价差作为对高级管理人员的报酬，从而将高级管理人员的报酬与企业长期经营业绩相联系，促进了经营者和股东利益实现渠道的一致性，减少了管理人员的机会主义行为和股东对其进行监督的成本。 一、股权激励机制的含义

股权激励是一种通过经营者获得公司股权形式给予企业经营者一定的经济权利，使他们能够以股东的身份参与企业决策、分享利润、承担风险，从而勤勉尽责地为公司的长期发展服务的一种激励方法。从股东投资角度来说，他关心的是公司长期价值的增加。尤其是对于成长型的公司来说，经理人的价值更多地在于实现公司长期价值的增加，而不仅仅是短期财务指标的实现。为了使经营者更加关心股东的利益，于是股权激励应运而生。股权激励使经营者在一定时期内持有股权，成为企业的股东，享受股权的增值收益，并在一定程度上承担风险，可以使经理人在经营过程避免一些短期行为而更多地关心公司的长期价值。 二、股权激励机制存在的问题 1.资本市场环境尚未完全成熟

我国的资本市场缺乏有效信息的制造者。市场上的价格信号大多反映的是股票这种商品面对过多资金追逐时的稀缺程度，而建立在研发基础上有关对公司真实价值的评判信号和对有利可图的投资机会的发掘信号却少得可怜。在这种情况下，资本市场上对公司股票进行的交易主要以投机性交易为主，它所引起的价格波动既不能向企业的经理人传递多少有意义的投资信号，也不能对公司的盈利能力和经理人的努力水平给予客观的市场评价。在资本市场有效性程度不足时，企业推行股权激励制度的实践效果将大打折扣。因此，在我国推广股权激励制度时，首先必须完善我国的资本市场，否则，股权激励制度在我国企业中的推行将很难达到预期的效果。

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2.股权激励方案设计不完善

完善的股票激励方案可以健全公司的激励、约束机制。提高公司的可持续发展能力，使经营者、员工和股东形成利益共同体，提高管理效率和经营者、员工的积极性、创造性与责任心，并最终提高公司业绩。然而，用于激励的股票数量、价格，激励方式、范围，行权价格等在公司的方案中存在很大差异，不少公司的激励幅度明显过大。另外，股权激励本身是把双刃剑，而现阶段推出的股权激励方案在负激励方面的体现较为有限。 3.信息不对称现象依然存在于经营者和股东之间

在股市行情看好的时期，也许经营者与股东不会过于追究信息对称性问题，但是当股市处于跌势或是公司出现问题难以为继时，普通的中小股东会遭受巨额的损失，但是接受股权激励的经营者和高层人员因掌握公司内幕，却可以及时兑现股票期权获取暴利。这种现象出现的必然性在于，信息不对称性始终存在于公司的经营者和高层与普通股东之间。经营者和高层管理者总能在负面消息公布之前，将自己持有的股权及时出手，而公司高层管理人员的错误和经营，要让普通投资者来承担其后果。 三、股权激励机制问题的解决措施 1.建立发达、规范的资本市场

（1）尽快解决国有股和法人股不能变现流通的问题，为机构投资者以大股东的身份参与企业监控创造条件。

（2）放松对机构投资者进入资本市场的管制。机构投资者不是由政府培育出来的，而是由市场造就的，因此，只有放松管制，才能使机构投资者不断涌现。但是，在放松管制的同时，市场监管部门应当严厉打击和惩处股票市场的内幕交易行为，以阻止机构投资者误入投机性炒作公司股票价格的歧途。

（3）对于机构投资者而言，则应在理顺产权关系的基础上改变投资理念，积极参与市场的信息制造过程并不断提高信息质量。为达到这样的目的，机构投资者必须增强自己的研究能力，并通过建立有效的奖惩机制对直接参与信息制造的研究人员加以激励。只有在机构投资者积极参与市场信息制造并指导企业经理人也去发掘、制造投资信号时，股权激励制度才能够通过股价变动传递这些信号，资本市场资金配置效率和企业的资源配置效率才有可能得到改善与优化。

2.股权激励方案的设计应更科学、周密

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精细的设计方案是保证股票期权激励效用的必要条件，因此股票期权激励方案合理的设计是至关重要的。好的股权激励方案应坚持两个基本原则：一是规范，在方案设计上尽量做到合理、合法，有理有据；二是严格，在考核方面，激励对象要想获得股权收益，就必须在公司业绩上做出足够的成绩。同时，股权激励方案应适合企业及行业特点，对于不同行业和不同规模的企业来说，股权激励方案应有较大的差别。因地制宜，才能充分发挥应有的激励作用。 3.加强监督管理，完善信息披露制度

对上市公司监督管理，要从各方面入手从严监管，定期不定期的进行检查，及时信息披露，避免经营者通过操纵利润、出具虚假财务报告等非法行为完成目标以获取超额收益。只有如此，才能缓解经营者与股东信息不对称的状况，有效降低经营者通过财务造假行为获益的概率。