联想控股和联想集团

联想控股和联想集团

通过以天使投资、风险投资、私募股权投资为核心的财务投资业务，联想控股打造出完整的投资产业链...

【篇一：联想控股和联想集团】

从6月29日开始，对于那些希望通过港股来投资中国公司的投资者而言，或者更准确的说，对于那些看好中国在全球信息产品制造领域的机会，从而希望投资 联想 这家中国最大、也是全球最大的pc公司的投资者而言，将不得不做出选择：是应该选择 联想控股 ，还是 联想集团 ？

前者是后者的母公司，其业务除了后者的pc、手机、服务器等，还包括农业、金融、现代服务、化工与新材料等战略投资业务，天使投资、风险投资和股权投资等财务投资业务，同时前者在其财报中，合并了后者的报表，后者占到其全部收入的94%。

通常，对于这种母子公司同时上市的情况，投资者会给予子公司更高的估值，因为子公司可能业务更加专注，管理效率也更高，这往往也意味着更好的投资回报。不过，这种情况在联想控股和联想集团的关系中暂时呈现了相反的情况：目前联想控股的市值为130亿美元，联想集团为148亿美元，前者的市盈率为19.4倍，而后者不到18倍。

在未来很长一段时间内，两家公司的业绩将具有较强的正相关性，因为联想控股的其他战略业务尚处于起步阶段，联想集团在其业绩中扮演主要驱动力，但从长期来看，联想控股可能会逐步摆脱联想集团的影响，成长中的新战略业务可能带来更高的营收和盈利增长，而财务投资业务则会提供更高的弹性和想象空间，但也可能意味着更高的风险，从而压低估值。

而联想集团的未来则完全取决于其占主要收入份额的pc业务和可能成为新的增长动力的移动业务。自从2009年以来，联想集团的市值增长了6.5倍，最高时增长超过10倍，这主要归功于其抓住了全球pc业的重组，并借助中国制造的优势成为最大受益者，但随着移动时代的到来，新的增长动力转到了移动领域，而联想集团在该领域仍然面临严峻的挑战。

根据idc的数据，今年第一季度联想智能手机在中国的市场份额为8.3%，而上年同期为10.2%，期间整体出货量同比减少了22.1%，在中国排在第五名，而中国市场占其全部移动业务的近6成。可能正因如此，联想集团不久前换掉了其移动业务负责人。

虽然总体上联想集团过去三年的营收增长和毛利率都逐渐向好 这助长了其股价表现 但在过去的一年，其净利润增长几乎限于停滞。尽管今年第一季度其营收仍然增长了21%，但如果扣除收购摩托罗拉和system x带来的贡献，营收增长也限于停滞。此外，对于类似这样毛利率不到15%的业务模式，任何成本结构的动荡和趋势性变化，都可能是一场灾难。

但一旦联想集团在移动业务或其他领域找到自己的合适位置，重新呈现出稳定的增长趋势，则其估值又可能出现回升，甚至会超过联想控股，就像通常出现在母子公司中的情况，在不久前当确定性还是主流时，其市盈率还在20倍以上。在三周前的文章《联想控股值多少钱？100~180亿美元》中，我是这样写的：

如果我是联想控股的投资者，我会更看重三个因素：海外财务投资的拓展及回报情况（包括投资海外项目和帮助中国项目全球化），联想集团在移动领域的进展，联想集团以外的核心战略资产的培育进展。

考虑到其旗下的战略投资业务很多尚处于早期阶段，而联想集团又处于产业转型阶段，因此未来1~2年时间其市场反应会处于相当敏感期，来自这两类业务的任何重大变化都可能引起

股价的较大起伏。

就是说，就目前的情况而言，联想集团相比联想控股面临更多的不确定性，因为联想控股的非it业务提供了更确定的成长性。昨天收盘时，联想控股微跌0.07%，联想集团则下跌了5.67%，而同日香港恒生指数下跌2.61%。

作者申明

尹生的所有文章仅做一般性探讨，不作为投资决策之依据，股市有风险，请慎重决策。尹生不持有联想控股和联想集团的股票。

【篇二：联想控股和联想集团】

6月15日，中国最大投资集团之一联想控股在香港路演，71岁的联想控股董事长柳传志宣布公司股份将于2015年6月16日起在香港公开发售，并计划于6月29日在香港联交所主板挂牌交易——你有没有觉得奇怪，为什么宣布的人是柳传志而不是杨元庆呢？笔者接下来就让你在3分钟内了解联想控股、联想集团和联想中国的区别。

1.联想应该算一个“混合制企业”

联想控股的官网介绍是这样说的，联想控股股份有限公司于1984年由中国科学院计算技术研究所投资，柳传志等11名科研人员创办。从单一it行业起步，联想控股经过30多年的发展，构建起“投资+实业”的创新商业模式，现已成为中国最大的多元化投资控股公司之一。

中国社会科学院研究员仲继银在文章《联想改制：你学不了》中认为，这可以算是一个“混合所有制企业”：起初为国有单位资本投入，从创业之初到后来的成功，都一直在依靠其

母体国有单位的各种支持。据其官网介绍，联想控股采用母子公司组织架构，形成了战略投资和财务投资两大业务。

下图是联想控股的组织架构，在战略投资板块，联想控股涉足it、金融服务、现代服务、农业与食品、房地产以及化工与能源材料六大领域，旗下拥有十余家成员企业。

2.中科院计算所是联想的创办者和创始人

中科院计算所是联想公司的创办者和创始人，这不仅表现在最初成立时的20万元“资本金”投入，和将计算所传达室提供给公司作为办公场地，还表现在作为公司最初三位负责人的王树和、柳传志和张祖祥，都是计算所的员工，被计算所任命为公司负责人。而这一任命中，还明确着三人各自的行政级别：王树和为总经理（正处），柳传志和张祖祥为副总经理（副处）。从计算所的角度看，中科院计算所新技术发展公司就是其新设立的一个二级单位（所办公司，事业单位办企业）。

3.联想公司名字来源第一款产品

而联想公司前身，则是1984年由中国科学院计算所创办的中国科学院计算所新技术发展公司。其名字的演变是中科院计算所新技术发展公司、中科院计算所公司，最终到联想公司。“联想”这个名字源起于1985年开始投放市场的第一款成功产品：联想式汉卡。“联想”最初是中科院计算所研究人员倪光南开发出来的汉卡（lx-80联想式汉字系统）所具有的一种功能，用作产品品牌，最后又用作为了公司名称（1988年创办香港联想公司时开始）。

4.柳传志是联想的“职业经理人”

柳传志作为中科院计算所员工，尽管从一开始就参与创办联想公司（可以说是主力），但从严格的法律和责任承担意义上，他是公司创立的经办者，也是以事实上的“职业经理人”身份缔造了联想企业帝国的。联想作为中科院计算所的下属公司发展起来了，最后把中科院计算所的大部分资产和人员重组进了联想。