财务管理论文

级

成都信息工程学院银杏酒店管理学院本科毕业论文（设计）题目名称所在系专业名称班级浅谈企业融资的风险管理财务管理系财务管理08级财务管理2班宁顺琴唐国强学生姓名指导教师答辩日期学号职称2008521453副教授成绩答辩委员会主任（签名）教务处制

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成都信息工程学院银杏酒店管理学院本科毕业论文浅析企业融资的风险管理

作者姓名：宁顺琴学号：2008521453

指导老师：唐国强

摘要:资金是企业的血脉，是企业经济活动的第一推动力和持续推动力，企业的创立和发展，必然以一次次融资、投资、再融资为前提。随着我国市场经济体制的逐步完善和金融市场的快速发展，企业融资渠道越来越多，一些新的融资方式也应运而生，伴随着各种融资风险随之而来。因此对于企业而言，在融资之前必须进行认真分析和研究以选择最佳的融资方式。本文对现行的融资方式、融资风险发生的成因、我国经济环境和国家政策对企业融资的影响作了简单阐述，在此基础上具体分析了企业如何选择合理的融资方式。关键字:资金

融资方式

经济环境

I成都信息工程学院银杏酒店管理学院本科毕业论文AnalysisofEnterpriseFinanceRiskManagement

Abstract:Capitalisthelifebloodofenterprises,whichisthefirstandsustainableimpetusofeconomicactivities.Itisinevitablethattheenterpriseisestablishmentanddevelopmentshouldbeatthepremiseoffinancing,investmentandfinancingagain.Withthegradualconsummationofmarketeconomysysteminourcountryandtherapiddevelopmentoffinancialmarket,therearemoreandmoreenterprisesfinancingchannels,somenewformsoffinancingarealsoemergeasthetimesrequirewiththeaccompanyofvariousfinancingrisks.Therefore,itisnecessaryforenterprisetoundertakeseriousanalysisanddoresearchtochoosethebestfinancingwaybeforefinancing.Thispaperexploresthecurrentfinancingmode,thecausesofthefinancingriskoftheoccurrenceandtheeffectthatoureconomicenvironmentandnationalpolicyhaveontheenterprise.Onthebasisofthespecificanalysis,italsoanalysesthewaysforenterprisetochooseareasonablefinancingmodes.

Keywords:capitalfinancingwayeconomicenvironmentII成都信息工程学院银杏酒店管理学院本科毕业论文目录

1引言.................................................................................................................................................12企业融资及其方式.........................................................................................................................12.1融资的概念.........................................................................................................................12.2融资方式的类型.................................................................................................................12.2.1债务融资.................................................................................................................12.2.2股权融资.................................................................................................................22.3融资的成本与风险.............................................................................................................22.3.1债务融资的成本与风险..................................................................................................22.3.2股权融资的成本与风险..........................................................................................33企业融资风险的成因分析.............................................................................................................43.1外部原因.............................................................................................................................43.1.1国家宏观经济政策.................................................................................................43.1.2信息不对称.............................................................................................................43.1.3金融市场及利率水平.............................................................................................43.1.4银行信贷结构不合理.............................................................................................43.1.5国家的政策法规限制.............................................................................................53.1.6制度不健全.............................................................................................................53.1.7银行等金融机构的限制........................................................................................53.2内部原因.............................................................................................................................53.2.1融资决策.................................................................................................................53.2.2经营管理不完善.....................................................................................................53.2.3行业自身特点..........................................................................................................63.2.4企业缺乏有效的融资机制....................................................................................63.2.5经营管理和投资理财能力的限制........................................................................64提高企业融资风险管理的相关对策.............................................................................................64.1加强对企业管理者的财务风险的意识............................................................................64.2采取措施提高中小企业的信用水平................................................................................74.3完善金融体制改革..............................................................................................................74.4中小企业在发展过程中要求强而不是求大....................................................................74.5防范利率变动带来的融资风险........................................................................................74.6提高人员素质以确保会计信息质量................................................................................84.7建立企业融资风险预警系统..............................................................................................84.7.1企业融资风险预警系统的概述............................................................................84.7.2企业融资风险预警系统的建立............................................................................84.8优化融资风险管理.............................................................................................................9结论...............................................................................................................................................11参考文献..............................................................................................................................................I致谢.................................................................................................................................................11III成都信息工程学院银杏酒店管理学院本科毕业论文1引言

企业融资风险管理是指通过对企业融资的风险识别、风险评估，并采取主动行动，创造条件，以最大限度地避免或减少风险事件所造成的企业实际效益与预期效益的偏离，顺利实现融资活动与其经济效益的一种管理活动。企业融资必然存在风险，选择不同的融资方式和融资条件，企业所承受的风险大小不一样。因此，企业融资时必须要高度重视融资风险的控制，尽可能选择风险较小的融资方式，即为了减少企业的融资风险，可以采取各种融资方式的合理组合，制定一个相对能规避风险的融资组合策略。企业融资风险包括经营风险和财务风险。本文以优化企业融资风险管理的目的，降低企业融资风险，提高企业市场竞争力，保证企业的持续发展。

讨论我国企业的融资问题既有理论价值又有实践意义：有利于提高我国企业综合素质和实力，扩大经营规模，占领更大的市场份额，增强企业的核心竞争力以筹集到所需资金；同时以期对企业经营者如何制定融资策略提供一些帮助。

2企业融资及其方式

2.1融资的概念

融资是通过一定的渠道、采取适当方式筹措资金的财务活动，是财务管理的重要环节。

2.2融资方式的类型

融资方式，即企业融资的渠道。它可以分为两类：债务融资与股权融资。2.2.1债务融资

债务融资包括银行贷款、发行债券和应付票据、应付账款等，债务性融资构成负债，企业要按期偿还约定的本息，债权人一般不参与企业的经营决策，对资金的运用也没有决策权。

债务融资可分为营运资本融资与资本性支出融资，其优点是借入资金并在有还款能力的适当时候偿还给债权人。债务融资的主要渠道有朋友、银行及其他金融机构。营运资本负债融资（流动资产——流动负债），一般是借入短期负债，购买存货支付应付账款，如果特许人必须通过增加存货和给员工加薪来实现更高的销售和利润，这种融资方式往往就十分合适和必要。

1成都信息工程学院银杏酒店管理学院本科毕业论文2.2.2股权融资

权益融资是指向其他投资者出售公司的所有权，即用所有者的权益来交换资金。这将涉及到公司的合伙人、所有者和投资者间分派公司的经营和管理责任。权益融资可以让企业创办人不必用现金回报其它投资者，而是与它们分享企业利润并承担管理责任，投资者以红利形式分得企业利润。权益资本的主要渠道有自有资本、朋友和亲人或风险投资公司。为了改善经营或进行扩张，特许人可以利用多种权益融资方式获得需的所资本。

2.3融资的成本与风险

2.3.1债务融资的成本与风险a.债务融资的成本

债务融资比例在一定限度内时，资产经营风险不会明显增长，债务融资成本和权益融资成本基本保持不变。在此限度内债务融资比例的增加将使企业平均资本成本下降，企业价值会上升；债务资本超过一定限度，随着债务资本比例增加，企业资产经营风险明显上升，会导致企业再融资成本提高（D和E），企业价值将随资本成本的上升而下降。(图（1）、图（2）中表示出来

权益资本成本率Ke资本总成本率Ka债务资本成本率KdP财务杠杆D/E图1资本成本率图2企业市场价值

P点为最佳融资结构所在的点.

P=D’/E’

2成都信息工程学院银杏酒店管理学院本科毕业论文b.债务融资的风险

债务融资会增加企业的支付风险、经营成本和影响资金周转。公司的债务融资会降低公司投资能力，控制其无限的投资冲动，保护投资者利益；债务约束加重了公司破产的可能；债务融资限制公司在无效投资方面的作用与公司的行业特征有关；债权人很容易观察到公司过去偿还贷款的记录。增加企业的支付风险。企业进行债务融资必须保证投资收益高于资金成本，否则，将出现收不抵支甚至会发生亏损；增加企业的经营成本,影响资金的周转。表现在企业债务融资的利息增加了企业经营成本；同时，如果债务融资还款期限比较集中的话,短期内企业必须筹集巨额资金还债,这会影响当期企业资金的周转和使用；过度负债会降低企业，甚至会危及到企业的生存能力。企业一旦债务过度，会使筹资风险急剧增大，任何一个企业经营上的问题，都会导致企业进行债务清偿，甚至破产倒闭；长期债务融资一般具有使用和时间上的限制。在长期借款的筹资方式下，银行为保证贷款的安全性，对借款的使用附加了很多约束性条款，这些条款在一定意义上限制了企业自主调配与运用资金的功能2.3.2股权融资的成本与风险

a.股权融资（公开募股、增发、配股）成本

一般情况下，融资成本指标以融资成本率来表示：融资成本率=资金使用费÷(融资总额-融资费用)。这里的融资成本即是资金成本，是一般企业在融资过程中着重分析的对象。b.股权融资成本的计算方法

计算资本成本的公式是：KS=t*D/P(1-F0)+G（KS表示的是股权融资资本成本；D表示的是公司盈利水平；F0表示的是融资费用率；t表示的是平均股利支付率；P表示的是股票发行价格；G表示的是股利增长率）。c.股权融资风险

当企业在利用股权融资对外筹集资金时，企业的经营管理者就可能产生进行各种非生产性的消费，采取有利于自己而不利于股东的投资政策等道德风险行为，导致经营者和股东的利益冲突。债务是通过提高经理的股权比例来降低股权的代理成本的。因此，对管理者几乎或根本不拥有股权的大型现代公司解释力不足。在他们的研究中假定经营层在企业中持股比例为零或接近于零，这时债务可

3成都信息工程学院银杏酒店管理学院本科毕业论文视为一种担保机制，从而降低代理成本。当企业利用负债融资时，如果企业经营不善，经营状况恶化、债权人有权对企业进行破产清算，这时，企业经营管理者将承担因企业破产而带来的企业控制权的丧失。因此债务融资可以被当作一种缓和股东和经理冲突的激励机制。

3企业融资风险的成因分析

分析企业融资风险产生的因素，弄清其发生规律，以便采取科学的应对措施及时加以防范。企业融资风险的形成有企业外部的影响因素，也有企业内部影响因素。

3.1外部原因

3.1.1国家宏观经济政策

国家的宏观经济状况对企业的生存和发展有着非常重要的影响。首先，在我国，由于的银行都是国有银行，因此，国家的政策在中小企业贷款方面显得十分重要；其次，税收政策以及对税金的抵减政策会给企业的经营带来直接和间接的影响；最后，不同的经济发展周期会对企业融资产生很大的影响。3.1.2信息不对称

企业融资难，难在信用风险上。一方面，企业信用风险难以控制,特别是中小型企业。另一方面，中小企业信息透明度比较低，信息披露制度有待建立。金融机构对中小企业的信用状况很难做出准确评估，进行有效的信贷决策。信息不对称的存在，增加了融资双方的交易成本，制约了企业的融资水平。我国中小企业大多是以家族经营、合伙经营为主，产权单一，企业规模小，科技含量低，抗风险能力低，财务管理和经营管理不规范。3.1.3金融市场及利率水平

中小企业主要是通过银行贷款融资，企业融资要受金融市场的影响，其中主要指资金供给与利率水平的影响。而利率水平的高低直接决定企业资金成本的大小。

3.1.4银行信贷结构不合理

现阶段，以国有商业银行为主导的各家金融机构在经营原则上把安全性视为第一原则，因此，它们只青睐那些资信相对良好的大企业，而对管理不甚规范、效益不稳定、信用难以掌握的中小企业往往是冷漠疏远。从而造成了一方面大企

4成都信息工程学院银杏酒店管理学院本科毕业论文业实际借款数量明显小于其授信额度，形成银行部分资源闲置，另一方面中小企业却融资困难的不合理现象。3.1.5国家的政策法规限制

目前我国的政策法规还不完善、不健全，与民营经济的发展不相匹配。比如：直到2000年9月有关部门才决定对个人独资企业和合伙企业停征企业所得税，只对其投资者的经营所得征收个人所得税。而在此之前，个体企业一直面临双重征税的问题。另外，国家对民营企业的开放管理尚不尽人意，其税收负担相当沉重，经营环境不如外资企业。3.1.6制度不健全

由于我国现行的融资制度仍然没有完全的市场化，大部分银行和上市公司都是国家控股，没有根本的利益冲突，一些银行受国家的干预，其贷款决策具有一定的行政性，由于国家参与了企业与银行之间的融资契约关系的建立，导致国有企业具有内在的高负债动机。同时，对于经营管理者来说，由于经营成功会给他们带来巨大的好处，经营失败，自己却不会损失许多，因此，在企业经营时，往往喜欢冒巨大的风险。3.1.7银行等金融机构的限制

一方面，民营企业融资的主要来源仍然是银行等金融机构的贷款。但实际上80%的信贷资金是倾向于效益较低的国有企业的。少数民营企业缺乏专门的财务管理人才和机构，存在严重的逃废债现象，使银行常常无法按期收回贷款。银行与企业之间极度的信息不对称，还会产生逆向选择和道德风险，因此银行在向民营企业发放贷款时不得不设置额外的屏障。

3.2内部原因

3.2.1融资决策

不少发生融资风险的公司，融资前没有经过科学严谨的可行性论证，带有较大的盲目性，导致融资方案实施后，不但没有给公司创造效益反而带来不良的影响。

3.2.2经营管理不完善

由于缺乏现代企业经营管理理论和实践，企业的管理观念落后，内部管理基础工作缺乏和管理环节薄弱，财务制度不健全，透明度较低，提供给银行的财务

5成都信息工程学院银杏酒店管理学院本科毕业论文报表含有水分，或完全为虚拟报表，可信度较低。由于管理上的种种缺陷，致使企业的后劲不足。3.2.3行业自身特点

企业作为一个经营个体，是处于市场这个大环境中，收到同行业或不同行业各种因素的影响，因此，公司的生产经营活动中存在着许多不确定的因素，如销售价格、销售数量、生产经营成本、群众消费水平等等。各个行业所固有的盈利能力、行业周期、行业特征等是决定该行业中某个企业盈利能力的一个必不可少的因素。民营企业自身的内部组织形式、管理模式和产权结构的限制。我国民营企业普遍采用家族式管理模式。企业内部组织结构简单，各层次管理人员的权责不够明确，管理人员不能从企业的利益出发进行计划和决策，限制了企业的发展。另外，绝大多数的民营企业产权结构比较单一，家族式管理模式使其在外部排斥外来资本的进入，在内部劳资关系紧张，无法推行职工持股。3.2.4企业缺乏有效的融资机制

企业将大量资金都用于内部积累以扩大再生产，没有足够的资金来吸引人才，导致企业无法形成用人机制。专业管理人才的缺乏，使民营企业在融资过程中没有切合实际的财务规划，导致融资决策体系失灵。而由于民营企业融资困难，一旦发现融资机会，管理当局就盲目融资。要么造成资本闲置，要么使资本投向缺乏战略性，从而进入恶性循环。3.2.5经营管理和投资理财能力的限制

民营企业仍主要集中于劳动密集型产业，既缺乏管理人才，又缺乏技术人员。一般情况下，产品的技术含量低、质量差、竞争力弱。企业的经济管理效率低下，缺乏决策管理信息系统，限制了企业的融资能力，这是企业融资过程中最大的潜在风险。财务人员投资理财的能力较差，加大了企业的融资风险。

4提高企业融资风险管理的相关对策

4.1加强对企业管理者的财务风险的意识

首先，中小企业管理者要明确风险是不可避免的，要勇于承担和面对风险，并采取有效措施降低和防范风险，尤其是领导层应对潜在的危机有较清醒的认识和警惕，具备一定的风险管理知识和防范控制能力；其次，中小企业管理者应做

6成都信息工程学院银杏酒店管理学院本科毕业论文好各项财务预测与计划，作好各种预算工作；最后，中小企业在根据生产经营的需求确定资金需求总量后，要合理安排筹集资金的时间和数量，使筹资时间、资金的投放运用紧密衔接，及时调度，降低空闲资金占用额，提高资金收益率。

4.2采取措施提高中小企业的信用水平

加强企业信用管理，这是目前我国中小企业非常欠缺的方面。在加快发展的同时，要不断提高企业的社会信誉度，增强重合同、守信用的自我约束意识，要充分认识到诚信的重要性，保证会计信息的真实可靠，提高自身的信用程度。从根本上改善企业的形象，增强银行贷款的信心，创造良好的投资环境，拓展融资渠道。

4.3完善金融体制改革

健全金融保险市场:从目前的融资体制来看，由于我国金融服务市场尚未完全开放，导致企业融资渠道与方式并不能达到多样化。从根本上讲，我国应该改变过去那种僵化的金融体制，大力发展商业银行，尤其是股份制银行，建立健全多类型、多层次的金融机构体系，加快地方性金融机构建设，改进金融宏观调控方式，强化中央银行的宏观调控能力，改革信贷资金管理和外汇管理以及发展金融市场等。在此基础上，还应保持多种类型金融机构数量的适度增长，探索资本市场开放的经验，逐步建立以外资银行分行为主其他类型机构兼顾的在华子金融机构多样化的机构体系。同时还要加快保险业发展。随着我国金融保险市场的进一步开放以及人民币逐步实现可自由兑换，可以合理开发利用国内的金融衍生工具及保险市场提高企业融资的多样性

4.4中小企业在发展过程中要求强而不是求大

企业只有增强自己的核心竞争力，才会有顽强的生命力。要积极拓展中小企业内源性融资渠道，充分挖掘企业资金的内部潜力，调动企业进行扩大再生产的积极性，加速资金循环周转，不断提高资金配置和使用效益。

4.5防范利率变动带来的融资风险

针对由利率变动带来的筹资风险，应认真研究资金市场的供求情况，根据利率走势，把握其发展趋势，并据此做出相应的筹资安排。在利率处于高水平时期，应尽量少筹资短期资金。在利率处于由高向低的过渡时期，也应尽量少筹资，不

7成都信息工程学院银杏酒店管理学院本科毕业论文得不筹的资金应采用浮动利率的计息方式。在利率处于低水平时，筹资较为有利。在利率处于由低向高的过渡时期，应积极筹集长期资金，并尽量采用固定利率的计息方式，降低负债利息率。

4.6提高人员素质以确保会计信息质量

财务数据的真实完整是财务分析的基本前提，由于风险预警模型的大部分数据来自于财务会计数据，财务数据的真实与否直接决定了预警的效果。企业必须提高财务人员尤其是财务主管人员的业务水平。企业高级管理层在思想上也要对潜在的财务危机要有清醒的认识和高度的警惕，要充分及时地考虑和采纳员工提出的问题，使员工能够参与到企业的决策和管理中来。

4.7建立企业融资风险预警系统

4.7.1企业融资风险预警系统的概述

企业融资风险预警系统通过对企业财务报表及相关经营资料的分析，能够预先告知企业融资所面临的危险情况，从而可以为各方赢得时间，控制风险，减少损失。本文拟对融资风险预警系统的构建进行初步的探讨。4.7.2企业融资风险预警系统的建立

随着市场竞争的日益激烈，融资风险的大小将直接影响企业的生存和发展，因此我们要建立企业融资风险预警系统的思考来有效的防范融资风险。建立融资风险预警系统应考虑以下几个方面：（1）融资风险预警指标的选择

对企业来说，融资风险的加剧往往会导致财务危机的爆发，而财务危机则会通过有关财务指标表现出来，这是一个逐步显现的过程。我们构建预警指标体系的目的就是要通过观察这些财务指标的变化，对企业的财务危机发挥预警作用。（2）企业融资风险预警系统的构建

预警方法的选择。对于企业的融资风险预警，我认为可操作性、实用性最为重要。财务预警中比较常用的数学方法是建模法和评分法。建模法所建立的模型精度相对较高，但需要大量的样本数据作为基础，更适合于理论研究。评分法则是将预警指标用线性关系结合起来，运用指数法的计算来反映企业融资风险的程度。它的突出优点是操作方便，实用性强，有利于风险管理人员作出更加详尽的分析。因此，本表实用的角度选择评分预警方法。

8成都信息工程学院银杏酒店管理学院本科毕业论文表1风险预警评定表风险预警评定表警区重警中警轻警无警综合功效系数≤6060~7070~90≥90说明企业融资风险极高，资产状况恶化企业融资风险很高，资产状况较差企业融资风险较高，资产状况一般企业融资风险很小，资产状况良好预警指标评价标准的确定。①预警指标的分型。根据预警指标的特点可以分为4类：指标数值（实际值）越大越好的，定义为极大型变量，如总资产报酬率、资本报酬率、应收账款周转率等；指标数值越小越好的，定义为极小型变量，如资本化比率；指标数值在某一点最好的，可定义为稳定型变量，如流动比率、速动比率；若在某一区间最好，则可定义为区间型变量，如资产负债率。②预警指标满意值、不允许值、上下限值的确定。具体对本文所选取的16个指标而言：（a）极大型变量。满意值选取的是该行业的平均值，但选择不允许值有所区别：对反映盈利能力的总资产收益率、销售利润率、主营业务利润率和资本收益率，其不允许值选为零；对反映偿债能力的已获利息倍数，其不允许值选为1；对反映资产运营状况的总资产周转率、流动资产周转率、应收账款周转率和存货周转率，其不允许值选取满意值的一半。

（b）极小型变量。它的标准值确定方法应该与极大型变量相反，满意值为0，其不允许值为0.3。

4.8优化融资风险管理

我国的风险管理起步晚，技术含量低，在实际项目工作中，如果仅让资金使用方负责风险管理，表面上会达到融资的成本降低，但往往会因为管理效果欠佳，而使实际成本大大加大，严重的甚至导致投资失败。在现阶段我国企业还不完全具备独立进行融资风险管理工作的能力，在具体的融资过程中还应聘请一些国外有经验的风险管理机构和管理人员，同时盈余单位应积极派出人员积极参与其中，以汲取先进的经验，并结合我国国情，提出参考意见，逐步实现风险管理的优化。在管理理念上要增强战略性观念，着眼长远、着眼整体，增强阶段性观念，针对融资各个阶段的特点进行管理。另外，还要增强系统性观念，努力从融资项

9成都信息工程学院银杏酒店管理学院本科毕业论文目的外部吸入适用的物质、能量和信息，从整体上对风险进行把握，从变化上抓住风险的发展趋势。在管理的手段上宜采用计算机技术，建立融资风险管理信息系统、风险评估系统、风险对策系统，提高风险管理的效率和质量。

10成都信息工程学院银杏酒店管理学院本科毕业论文结论

综上所述，企业融资的风险主要是由于国家的政策法规限制、信息不对称、经营管理和投资理财能力的限制等一系列内外部原因造成的，因此加强对企业管理者的财务风险的意识,提高决策的科学合理性、建立企业融资风险的预警系统等措施对降低企业融资的风险起一定的作用，有效的加强企业的融资风险管理。

通过对企业融资风险的成因分析与讨论，本文从融资风险形成的原因提出了完善企业内部制度，尤其是完善金融体制；提高财务人员素质以确保会计信息的质量准确性和可靠性；最后，建立企业融资风险预警系统以达到优化企业融资风险管理的目的，降低企业融资风险，提高企业市场竞争力，保证企业的持续发展。

11参考文献

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致谢本文是在唐国强教师的热情关心和指导下完成的，对顺利完成本课题起到了极大的作用。唐国强多次询问研究进程，并为我指点迷津，帮助我开拓研究思路，精心点拨、热忱鼓励。一丝不苟的作风，严谨求实的态度，敬业务实的精神，让我终生受益。对唐国强的传道授业解惑之情是无法用言语表达的。另外，在论文完成的过程中，本人还得到了其他人的热心指导，本人向他们表示深深的谢意！

此外，我要感谢银杏酒店管理学院对我的教育和培养。

特别提到的还有，我在宝化炭黑（达州）有限公司实习期间，得到了王玲、唐寅杰在业务上的指导，对完成论文给予我极大的帮助，在此对他们表示感谢！

最后，向在百忙中抽出时间对本文进行评审并提出宝贵意见的各位专家衷心表示感谢！

声明

本论文的工作是2011年10月至2012年5月在成都信息工程学院银杏酒店管理学院财务管理系完成的。文中除了特别加以标注地方外，不包含他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得成都信息工程学院银杏酒店管理学院或其他教学机构的学位或证书而使用过的材料。除非另有说明，本文的工作是原始性工作。

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除非另有科研合同和其他法律文书的制约，本论文的科研成果属于成都信息工程学院银杏酒店管理学院。

以上事项特此声明！

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成都信息工程学院银杏酒店管理学院学士学位论文

使用授权书

《》系本人在成都信息工程学院银杏酒店管理学院学习期间为攻读学士学位而于年

月日在老师的指导下创作完成的作品。本人已通过该论文的答辩，管理学学士学位。被成都信息工程学院银杏酒店管理学院授予

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