洋河股份财务分析

洋河股份公司分析

会计（7）班 09020726张佳丽

二〇一二年五月二十日

财务报表分析: 江苏洋河酒厂股份有限公司

一、初步财务分析

公司介绍：公司系经江苏省人民政府《省政府关于同意设立江苏洋河酒厂股份有限公司的批复》(苏政复[2002]155号)批准，由洋河集团作为主要发起人，联合上海海烟、综艺投资、上海捷强、江苏高投、中食发酵、南通盛福等6家法人和杨廷栋、张雨柏、陈宗敬、王述荣、高学飞、冯攀台、朱广生、钟玉叶、薛建华、沈加东、周新虎、吴家杰、丛学年、范文来等14位自然人，共同发起设立的股份有限公司。公司于2002年12月27日在江苏省工商行政管理局领取了注册号为3200001105705的企业法人营业执照。公司设立时的注册资本为6,800万元，每股面值1.00元，全体股东共出资10,372.02万元，按1:0.65561的相同比例折股，股份总数为6,800万股。

主营业务：洋河蓝色经典、洋河大曲、敦煌古酿等系列品牌浓香型白酒的生产、加工和销售。

经营范围：洋河系列白酒的加工、生产、销售、自营和代理各类商品和技术的进出口(国家限定公司经营和禁止进出口的商品和技术除外)，粮食收购。

比较财务报表

江苏洋河酒厂股份有限公司（以下简称洋河股份）完整的财务报表和有关信息见下表。洋河股份从2011第一季度至2012第一季度的比较财务报表见下表。

重要财务指标增长率

重要财务指标增长率见表，这些比率是根据2011年四个季度和2012年第一季度的五个不同期限计算取得，并且以整体数据为基础的。从下表可以看出，所有者权益在2011年第一季度至2012年第一季度期间由一开始的负增长变为正增长，表明所有者权益占总资产的比重越来越大。而在2011年第一季度至2012年第一季度期间营业收入、净利润均上涨，而每股收益的变化波动比较大。

12年第一季度11年第四季度11年第三季度比11年第一季度增长率 营业收入 净利润 每股收益 所有者权益合计 64.06% 88.82% -5.38% 49.58% 比11年第三季度增长率 31.39% 37.90% 37.96% 12.58% 比11年第二季度增长率 57.12% 60.76% 60.40% 14.34% 11年第二季度比11年第一季度增长率 69.84% 54.83% -22.31% -5.04% 100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%37.96%31.39%64.06%60.40%57.12%69.84%营业收入净利润0.00%-20.00%-40.00%-5.38%-22.31%每股收益所有者权益合计 二、短期流动性分析

下表列出了洋河股份最近五个季度的短期流动性重要指标： 单位 比率 比率 次数 次数 天数 天数 比率 比率 比率 指标 流动比率 速动比率 应收帐款周转率 存货周转率 应收帐款回收期 存货销售期 2012-3-15 1.89 1.48 124.14 0.63 0.72 141.88 2011-12-31 1.63 1.2 373.48 1.88 0.96 191.3 0.62 0.44 25.99 2011-9-30 1.63 1.2 163.48 0.91 1.1 197.62 0.4 0.55 3.44 2011-6-30 2.06 1.56 162.9 1.33 1.1 134.89 0.44 0.32 -2.36 2011-3-15 2.65 2.19 103.79 0.83 0.87 107.95 0.26 0.29 -1.9 经营现金净流量对0.35 负债的比率 主营业务现金比率 现金流量结构比率 0.49 4.33 三、资本结构与偿债能力分析

以下为洋河股份的资本结构百分比图：

40%

流动负债非流动负债

59%

所有者权益

1%

上图显示洋河股份主要资金来源为所有者权益，占据了资金来源的59%，其次是流动负债，最后是长期负债，只占据了1%。

下表列示的是反映资本结构和长期偿债能力的比率 项目 权益负债比率 负债结构比率 长期资产适合率 流动资产对负债总额比率 不良债权比率 债务偿付比率 营运资产与总资产的比率 现金与总资产的比率 2012-3-15 1.44 28.51 0.42 1.83 0.06 1.1 0.35 0.38 2011-12-31 1.1 29.48 0.46 1.58 0.07 1.01 0.29 0.38 2011-9-30 1.1 29.48 0.46 1.58 0.07 1.11 0.29 0.38 2011-6-30 1.7 12.96 0.45 1.91 0.05 0.9 0.36 0.5 2011-3-5 2.03 11.21 0.35 2.44 0.18 0.87 0.48 0.5 从2011年第一季度至2012年第一季度，洋河股份的权益负债比率保持在1.1以上，流动资产对负债比率保持在1.5以上，不良债权比率保持在0.2以下，债务偿付比率保持在0.8以上，现金与总资产的比率保持在0.4左右，充分显示出洋河股份良好的资本结构和长期偿债能力。

四、现金流量分析 报告年度 2012-3-15 2011-12-31 2011-9-30 2011-6-30 2011-3-15 一、经营活动 产生的现金流量 销售商品、提6,991,281,6供劳务收到的现金 收到的税费返还 收到其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流入小计 7,281,404,626.24 18,370,716,164.70 6,364,166,510.20 635,241,400.89 4,444,740,612,816,742,753.34 4,165,161,254.48 483,238,890.36 3,378,409,97,829,180,946.71 2,639,614,274.89 358,945,315.74 2,208,861,13,839,351,515.20 1,125,807,899.25 215,676,201.65 1,131,596,172.47 -- 290,122,953.77 17,837,284,833.93 -- 533,431,330.77 12,407,001,618.56 -- 409,741,134.78 7,426,868,203.26 -- 402,312,743.45 3,708,127,473.29 -- 131,224,041.91 购买商品、接1,859,882,4受劳务支付76.29 的现金 支付给职工以及为职工支付的现金 支付的各项210,029,756.38 1,875,841,2税费 支付其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流出小计 经营活动产生的现金流量净额 96.23 395,456,844.58 4,341,210,373.48 2,940,194,252.76 83.40 1,369,483,067.33 12,813,631,661.82 5,557,084,502.88 50.74 922,063,571.05 8,948,873,666.63 3,867,869,086.71 76.60 659,622,365.64 5,867,043,132.87 1,962,137,813.84 58.19 311,667,595.67 2,784,747,854.76 1,054,603,660.44 二、投资活动 产生的现金流量 收回投资收到的现金 取得投资收益收到的现金 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额 处置子公司及其他营业单位收到的现金净额 收到其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流入小计 购建固定资和其他长期资产支付的现金 投资支付的现金 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额 1,743,689,793.00 -- -- -- -- -- 22,239,511.41 -- 11,792,714.35 4,534,484.80 -- 889,041.10 1,611,390.00 -- -- -- -- 1,611,390.00 1,571,000.00 546,796.25 -- -- -- -- -- -- -- 22,239,511.41 540,170,50816,873,995.40 1,934,081,471.02 2,500,431.10 1,354,624,486.50 1,611,390.00 877,674,463.47 1,571,000.00 434,282,439.72 产、无形资产.27 2,941,674,650.00 -- 2,141,288,824.00 -- 1,432,877,409.00 -- 1,175,521,978.82 -- 支付其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流出小计 投资活动产生的现金流-- -- -- -- -- 2,283,860,301.27 -2,261,620,789.86 4,875,756,121.02 -4,858,882,125.62 3,495,913,310.50 -3,493,412,879.40 2,310,551,872.47 -2,308,940,482.47 1,609,804,418.54 -1,608,233,418.54 量净额 由上边可以看出从2011年第一季度至2012年第一季度经营活动产生的现金流量金额全部为正的现金流，且2011年第一季度至第四季度的现金净流量每季度都在攀升，而且相对明显的投资活动产生的现金净流量则每季度都为负数。

究其原因，从现金流量表中可以发现，洋河股份花大量的现金购建固定资产、无形资产和用于其他长期资产支付和投资支付。

从公司重要事项公布来看，洋河股份经常性对外投资或者收购兼并。其中包括公司以自有资金30,000万元参与设立“中金产业整合基金”等类似的基金设立项目；公司出资17,000万元与双沟酒业共同投资设立江苏苏酒实业股份有限公司等类似设立新公司项目。

五、投入资本报酬率分析 项目 总资产报酬率(%) 净利润率(%) 资产负债比率(%) 总资产周转率 财务杠杆 2012-3-15 11.22 37.1 40.98 0.3 1.345 2011-12-31 49.16 26.49 31.56 47.53 0.84 1.382 2011-9-30 37.49 22.08 30.07 41.08 0.73 1.396 2011-6-30 24.34 15.32 29.39 36.96 0.52 1.429 2011-3-15 15.61 10.64 32.24 31.54 0.3 1.460 净资产收益率 (%) 20.12 财务杠杆5-通用格式4-通用格式3-通用格式财务杠杆2-通用格式1-通用格式-通用格式-通用格式-通用格式-通用格式-通用格式-通用格式

投资收益排名 投资收益 ★★★★

净资产收益率是反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率，在公司财务分析中具有重要作用，能够综合地反映公司的获利能力，是投资者衡量上市公司资质的重要指标，指标值越高，说明投资带来的收益越高。

财务杠杆逐季度减少，表明其修正了之前过于激进的财务政策，目前2012年第一季度看来，公司财务可靠性较高。

洋河股份的投资收益率为四颗星，其在标准行业里排名第3，市场里排名第245，总体来说都是在前10%，其收益居于同行业较高水平。

标准行业 (股票数) 3(32) ICB行业 (股票数) 12(130) 地域 (股票数) 15(210) 市场 (股票数) 245(2367) 六、个股走势分析及预测

去年全国化丰收,预计今年仍将保持快速增长：11年全国34个省级市场有22个销售过亿。11年省内实现销售81亿，增长58%,所有地级市销售过亿; 省外45亿，增长85%，亿元市由10年的1个增加至7个。 河南成为首个突破10亿元省外市场，第2-5名山东、安徽、上海、浙江今年有望跟进。公司提出“22345计划”，2个特别行政区，23个省(含台湾)，4个直辖市，5个自治区都要有公司产品。

2005年以来，公司连续七年保持50%以上的增长，高于行业平均增幅近30个百分点。2011年，公司实现收入和归属于公司股东的净利润分别为127亿元和40亿元，成为白酒行业继茅台、五粮液之后第三个销售超百亿的企业。到今年一季度，洋河营收59.6亿元，净利润22.1亿元，同比增长89%。

公司已经前置性的对战略资源进行配置：洋河要做基业长青的企业，对公司的短板不会视而不见，每年对基酒都会有补充，近期有个三万吨的车间正在投产，目前公司的产能规模在国内已经数一数二。

蓝色经典、苏酒，定位从中端，次高端到超高端三个价格带，可以满足不同档次消费需要，产品整体定位中高档，，结构层次清晰,未来将充分受益于白酒消费升级和品牌白酒集中度提升。洋河依靠其在行业中领先的营销能力，有望率先在白酒行业中成功实现相关多元化发展。

然而在宏观分析公司将良好运作的同时，洋河股份短期也面临一些不利消息。 截至公告日，公司过去12个月内累计购买银行理财产品，尚未到期的金额，共计372,000万元，占最近一期经审计净资产的37.54%。

随着洋河酒厂“散酒门”事件的爆发，洋河的产品质量与品牌信誉正在遭受越来越多的消费者质疑。尽管洋河酒厂矢口否认收购散装酒的事实，但消费者对洋河酒产品的信任度却大大降低。

另外从2012年5月7日开始，大盘开始大幅下挫，虽偶有上扬，却无奈空头力量强大，直至18日，再次下跌34.37点，以2344.52点收盘。受大盘影响，洋河股份亦从7日开始从最高价172.77元/股，下跌至156.97元/股。

虽然在“五一”前后很多专家学者预测大牛市即将来临，但是市场的表现显示出大众的迟疑和宏观经济并不坚挺的信号。并且目前的股价出于历史的较高位，5日、10日线急转向下， 20、30、60日线由上扬趋于平坦。

综上所述，虽然洋河股份从短期来说受一些不利因素的影响，但在高端白酒行业中洋河股份仍旧是翘楚，是一支蓝筹股；从长期考虑，可以逢低买入。