森马服饰公司应收账款管理问题及对策分析

本 科 毕 业 论 文

题目森马服饰公司应收账款管理问题及对策

分析

院 别 经济学院 专 业 会计学 学生姓名 王亚倩 学 号 ********* 指导教师 刘 树 职 称 教 授

2018 年 4 月15日

本科毕业生毕业论文（设计）诚信承诺书

毕业论文 森马服饰公司应收账款管理问题及对策分析 （设计）题目 学生姓名 指导老师 所在院别 王亚倩 专业 刘树 会计学 职称 经济学院 学号 013141410 教授 诚信承诺 本人慎重承诺和声明： 我承诺在毕业论文（设计）活动中遵守学校有关规定，恪守学术规范，在本人的毕业论文中不剽窃、抄袭他人的学术观点、思想和成果，不篡改研究数据，如有违规行为发生，我愿承担一切责任，接受学校的处理。 学生（签名）： 年 月 日

中国地质大学长城学院毕业论文任务书

学生姓名 指导教师 毕业论文题目 毕业论文主要内容和要求： 王亚倩 刘树 学 号 职 称 013141410 教授 专业班级 单 位 会计学十四班 中国地质大学长城学院 森马服饰公司应收账款管理问题及对策分析 主要内容：本文主要分析森马服饰公司应收账款管理问题及对策，首先对应收账款的概念进行概述，分析应收账款的分类、内容、理论，然后从应收账款周转率、应收账款账龄、赊销政策现状等方面进行分析，剖析森马企业应收账款存在信用管理职能不完善、销售人员缺乏应收账款风险意识、缺乏应收账款帐龄分析、赊销政策管理不到位等问题，最后提出聘请第三方专业的信用管理机构指导、落实应收账款管理责任制、加强应收账账龄追踪分析、制定合理的信用政策等防范措施。 要求：论文撰写要求思路清晰、内容充实、论点明确，论据充分，论证严密，语言通顺。撰写论文前应首先阅读相关的研究资料，掌握学术前沿动态，对相关理论著作要很好的把握，提高理论水平及思想深度。根据开题报告和老师提出的意见对论文提纲进行修改，确定大纲后认真撰写毕业论文。撰写论文结束后要根据老师的修改意见，认真反复的修改论文，并按照要求参加毕业论文的答辩，严格按照论文进度安排进行论文的写作。论文的格式、字数等撰写方面的要求参照《中国地质大学长城学院毕业论文（设计）撰写规范》。 毕业论文主要参考资料： [1] 窦连池.浅谈企业应收账款形成原因及控制途径[J].会计之友, 2015, (04): 17-19. [2] 张郁青.优化当前中小企业加强应收账款核算与管理[J].财经界(学术版), 2016, (04): 217. [3] 张莉.强化应收账款管理规避企业经营风险[J].冶金财会, 2015, (03): 18-20-6. [4] 孟国艳.加强应收账管理,提高企业经济效益[J].金融经济, 2017, (02): 48-49. [5] 潘俊阳. DF公司应收账款管理研究[D].沈阳农业大学,2017. [6] 刘小夕. 我国中小企业应收账款融资的风险研究[D].安徽财经大学,2017. [7] 项学岳. YG公司应收账款管理研究[D].安徽大学,2017. [8] 韩宝莹. A公司应收账款风险控制研究[D].吉林财经大学,2016. [9] 黄倩云. WD公司应收账款管理问题研究[D].江苏大学,2016. [10] Nina Tsehelnyk. Avoiding potential problems when selling accounts receivable.[J]. Healthcare financial management : journal of the Healthcare Financial Management Association, 2014,50(5). [11] LuciaVolk.OptimizingProfit from a System of Accounts Receivable[J]. Management.2015,35 (10). [12] C.A. Onate. Research on Accounts Receivable Control Problem in Stages[J]. Advanced Materials Research, 2016, 2177(629).

毕业论文应完成的主要工作： 1． 利用中国知网、维普、万方等数据库完成与毕业论文相关内容的论文的检索；利用图书馆的图书资源查阅相关的理论内容；充分的利用互联网进行资料的检索收集。 2． 与实习相关的选题要注意在实习过程中观察收集相关的数据。 3． 认真撰写开题报告，并对开题报告中指导教师所提出的意见进行修改。 4． 认真撰写论文，并根据指导教师的意见进行修改。 5． 论文定稿之后，按照要求进行毕业论文的答辩。 毕业论文进度安排： 序号 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 毕业论文各阶段内容 时间安排 备注 确定毕业论文的选题，收集资料，整理资料，2017-10-26至2017-11-10 完成论文的任务书。 编写论文提纲，撰写开题报告，进行开题，并完成开题答辩。 进一步查找资料，作社会调查。 撰写论文，完成第一稿，并交指导教师。 指导教师阅改论文。 修改论文，完成第二稿，并交指导教师。 指导教师阅改论文，完成中期检查表。 修改论文，完成第三稿，并交指导教师。 指导教师阅改论文，并返还学生，修改后立即交指导教师。 专家评阅。 毕业论文答辩。 2017-11-10至2017-11-25 2017-11-26至2018-1-10 2018-1-11至2018-1-31 2018-2-1至2018-2-14 2018-2-15至2018-2-29 2018-3-1至2018-3-15 2018-3-16至2018-4-1 2018-4-2至2018-4-15 2018-4-16至2018-4-30 2018-5-1至2018-5-15 评定学生最终论文成绩，评出院内优秀论文。 2018-5-16至2018-5-31

课题信息： 课题性质： 设计□ 论文√ 课题来源： 教学√ 科研□ 生产□ 其它□ 发出任务书日期： 指导教师签名： 年 月 日 教研室意见： 教研室主任签名： 年 月 日 学生签名：

中国地质大学长城学院毕业论文开题报告

学生姓名 指导教师 课题性质 毕业论文题目 王亚倩 刘树 学 号 职 称 013141410 教授 课题来源 专业班级 单 位 2014级会计学14班 中国地质大学长城学院 设计□ 论文√ 科研□ 教学√ 生产□ 其它□ 森马服饰公司应收账款管理问题及对策分析 开题报告（阐述课题的目的、意义、研究现状、研究内容、研究方案、进度安排、预期结果、参考文献等） 一、论文研究的目的和意义 1．研究目的：本文通过阅读相关的文献，在掌握国内外应收账款管理体系知识的基础上，针对应收账款管理理论体系和当下的情况进行了完整的分析研究。并以森马服饰为例，通过实践研究其管理的现状，从深层次指出了其现在针对应收账款执行的管理措施所面临的实际问题同时给出了针对性的解决方案，目的是将理论真正的应用到实际中从而解决相关的问题，从而总结出应收款管理方面的政策和方法,以达到森马服饰公司在激烈的竞争中能够得以立足的目的。 2． 研究意义： （1）理论意义：我国对应收账款管理的研究起步较晚。目前我国应收账款管理还不完善，通过对应收账款管理的分析，弥补当前国内对应收账款管理问题从赊销政策、账龄分析等角度进行分析的缺陷。本文通过对森马服饰应收账款管理的分析，有利于进一步完善我国企业应收账款管理理论，进而形成全面有效的内部管理体系，使我国企业应收账款管理制度更加规范化。 （2）现实意义：本文在这样的环境之下结合森马服饰公司近年来的案例，选取四个方面进行了全面分析，并提出了加强应收账款管理的有效策略。进一步说明了国内企业执行整个过程中的管理的重要性和必要性，同时也以此为基础给出了能够适用于我国企业如何建立和健全应收账款管理体系的建议。 二、研究现状 1．国外研究现状： Nina Tsehelnyk教授(2014)在《Avoiding potential problems when selling accounts receivable》总结出加强应收账款管理的方法—修订会计政策。 Lucia Volk(2015)在《Optimizing Profits from a System of Accounts Receivable》认为，企业应收账款的剖析的理论知识以及减少坏账给财务带来的风险。企业应该加强对信用政策和内部控制的管理，在往后的发展过程中，尽量减少不必要的麻烦。 C.A. Onate(2016)《Research on Accounts Receivable Control Problem in Stages》认为，可以以代理公司为目标，把应收账款出售给这些代理公司，来获取相应的资助金，即便最后会有坏账的出现，也有第三方来代替企业承担这些风险。这种方法也促进社会分工有明显作用。 2．国内研究现状： 窦连池(2015)《浅谈企业应收账款形成原因及控制途》就企业如今的销售方法所面临的困难做了总结并提出了具体有效的对策。通过分析中小企业应收账款管理中存在的问题,并提出相应的解决对策,旨在为中小企业建立科学、规范的应收账款管理机制。

张郁青(2016)《优化当前中小企业加强应收账款核算与管理》试图通过系统化管理流程，构建应收账款管理体系包括:独立的应收账款管理职能部门，完善的赊销政策，对应收账款事前、事中、事后管理，加强与其他部门的协调关系。 张莉(2015)《强化应收账款管理规避企业经营风险》认为应收账款应该开通相关方面的课题，在应收账款上建立适合它的规范性信用管理体系，针对应收账款带来的风险可以最好防范措施，为了给企业创造更多的利益，要保障企业在健康的模式下生存，为能持续发展做前提。传统的现销方式已经难以满足企业交易的需求,而赊销对于信用级别较高的企业而言尤为重要,且是我国企业未来交易方式的发展方向.因此,做好企业的赊销工作尤为重要.本文立足于企业应收账款管理角度,探讨了应收账款管理现状,以及引发问题的相关原因,最后提出解决措施. 孟国艳(2017)在《加强应收账管理提高企业经济效益》结合我国开展保理业务的现状，比较了我国保理业务与发达国家的差距，并分析了差距存在的原因。从宏观环境、保理商和客户各个视角提出了我国发展保理业务的策略，最后指出了保理未来的发展方向。 潘俊阳(2017)在《DF公司应收账款管理研究》提出市场经济的快速发展,使得企业间的竞争愈发激烈,以赊销的方式来进行商品交易已经越来越普遍。显然,通过赊销的方式,可以帮助企业扩大销量、降低库存,达到提升市场竞争力的目的。但随着赊销额的增加,企业应收账款余额也必然增加,如果企业不能做出合理有效的管控措施,应收账款将会居高不下。继而,坏账损失增大、管理成本提高、营业利润降低、资金周转变慢,这一系列问题的出现,将会加大企业的财务风险,影响企业的健康、稳定发展。 刘小夕(2017)在《我国中小企业应收账款融资的风险研究》提出中小企业的生存发展遭受着一些困难。不但经受大型企业的竞争压力,而且融资受限一直制约着中小企业的生存和发展。我国中小企业普遍存在生产规模较小,难以满足上市条件,不能通过上市来获得融资的现状。而且大多数中小企业达不到发行债券的条件要求和审批程序,民间借贷方式征收的利率比较高,融资成本比较大,也不是适合中小企业融资的最佳方式。 项学岳(2017)在《YG公司应收账款管理研究》提出企业积累的应收账款使企业资金被无偿占用,不能立即回收。一方面导致自身资金周转困难,另一方面坏账风险增加,利润质量下降。事实上,我国企业在应收账款管理方面确实存在很多问题,平均坏账率远高于欧美企业。 韩宝莹(2016)在《A公司应收账款风险控制研究》提出虽然赊销手段一定程度上可以使企业实现增加收入、占领市场份额的目的,但由于我国的信用体系发展建设起步晚,相关规定不够健全,许多相关的经济制度还不够完善,企业间的经营秩序和市场管理仍然不够规范,所以存在严重的信用缺失现象,从而导致出现大量的死账坏账,影响企业的正常运转、占用大量流动资金。 黄倩云(2016)在《WD公司应收账款管理问题研究》提出大量应收账款使企业资金被无偿占用,无法及时回笼。不仅难以满足自身资金周转的需要,还导致坏账风险增加,利润质量受到影响。事实上,大量文献显示,我国企业在应收账款管理方面的确存在诸多不足,平均坏账率高达10%,是欧美企业的20倍。国内企业在市场环境趋紧,需求萎缩,经营困难加重的形势下,唯有积极改善应收账款质量,提高资金使用效率,才能保证企业的持续健康发展。 综上所述，虽然我国的信用研究体系与国外相比开始的晚一些，然而改革开放使得我们在信用体系的研究也有了很快的进步，也使得在市场经济活动中，信用管理逐渐表现的更为不可缺少，因此国家和各位相关的学者也开始研究信用管理的方法和措施。但是相关文献主要从宏观角度写企业

应收账款管理的问题及对策，缺少对特定企业的研究，本文通过对森马服饰企业进行深入调查研究，分析财务数据，结合公司实际分析应收账款管理的问题提出改进对策，进而为我国上市公司应收账款管理制度进行补充完善。 三、研究内容 1前 言 2应收款管理理论 2.1应收款管理的概念 2.2应收款管理的内容 2.3应收款管理的原则 3森马服饰应收款管理现状 3.1应收账款财务数据现状 3.2应收账款周转率现状 3.3应收账款账龄现状 3.4赊销政策现状 4森马服饰应收款管理的问题 4.1销售人员缺乏应收账款风险意识 4.2缺乏应收账款管理制度 4.3缺乏应收账款账龄控制 4.4赊销政策管理不到位 5森马应收款管理问题的对策 5.1加强销售人员应收账款风险意识 5.2落实应收账款管理责任制 5.3加强应收账账龄控制 5.4完善赊销政策的管理 6结论 四、研究方案 1．利用中国知网、维普、万方等数据库完成与毕业论文相关内容的论文的检索；利用图书馆的图书资源查阅相关的理论内容；充分的利用互联网进行资料的检索收集。 2．通过调查法和文献资料法，从而为论文提供可靠地依据，完成对森马服饰应收账款管理存在的问题及对策分析。 五、进度安排 1．确定毕业论文的选题，收集资料，整理资料，完成论文的任务书，2017-10-26至2017-11-10。 2．编写论文提纲，撰写开题报告，进行开题，并完成开题答辩，2017-11-10至2017-11-25。 3．进一步查找资料，作社会调查，2017-11-26至2018-1-10。 4．撰写论文，完成第一稿，并交指导教师，2018-1-11至2018-1-31。 5．指导教师阅改论文，2018-2-1至2018-2-14。 6．修改论文，完成第二稿，并交指导教师，2018-2-15至2018-2-29。 7．指导教师阅改论文，完成中期检查表，2018-3-1至2018-3-15。

8．修改论文，完成第三稿，并交指导教师，2018-3-16至2018-4-1。 9．指导教师阅改论文，并返还学生，修改后立即交指导教师，2018-4-2至2018-4-15。 10．专家评阅，2018-4-16至2018-4-30。 11．毕业论文答辩，2018-5-1至2018-5-15。 12．评定学生最终论文成绩，评出院内优秀论文，2018-5-16至2018-5-31。 六、预期结果 通过聘请第三方专业的信用管理机构指导、落实应收账款管理责任制、加强应收账账龄追踪分析、制定合理的信用政策等路径来提升森马服饰公司应收账款管理的助推作用。 七、参考文献 [1] 窦连池.浅谈企业应收账款形成原因及控制途径[J].会计之友, 2015, (04): 17-19. [2] 张郁青.优化当前中小企业加强应收账款核算与管理[J].财经界(学术版), 2016, (04): 217. [3] 张莉.强化应收账款管理规避企业经营风险[J].冶金财会, 2015, (03): 18-20-6. [4] 孟国艳.加强应收账管理,提高企业经济效益[J].金融经济, 2017, (02): 48-49. [5] 潘俊阳. DF公司应收账款管理研究[D].沈阳农业大学,2017. [6] 刘小夕. 我国中小企业应收账款融资的风险研究[D].安徽财经大学,2017. [7] 项学岳. YG公司应收账款管理研究[D].安徽大学,2017. [8] 韩宝莹. A公司应收账款风险控制研究[D].吉林财经大学,2016. [9] 黄倩云. WD公司应收账款管理问题研究[D].江苏大学,2016. [10] Nina Tsehelnyk. Avoiding potential problems when selling accounts receivable.[J]. Healthcare financial management : journal of the Healthcare Financial Management Association, 2014,50(5). [11] LuciaVolk.OptimizingProfit from a System of Accounts Receivable[J]. Management.2015,35 (10). [12] C.A. Onate. Research on Accounts Receivable Control Problem in Stages[J]. Advanced Materials Research, 2016, 2177(629).

指导教师意见： 指导教师签名： 年 月 日 教研室意见： 审查结果： 同 意□ 不 同 意□ 教研室主任签名： 年 月 日

中国地质大学长城学院 本科毕业论文文献综述

院 别： 经济学院 专 业： 会计学 姓 名： 王亚倩 学 号： 013141410

2018 年 4 月 15 日

Nina Tsehelnyk教授(2014)在《Avoiding potential problems when selling accounts receivable》总结出加强应收账款管理的方法—修订会计政策。

Lucia Volk(2015)在《Optimizing Profits from a System of Accounts Receivable》认为，企业应收账款的剖析的理论知识以及减少坏账给财务带来的风险。企业应该加强对信用政策和内部控制的管理，在往后的发展过程中，尽量减少不必要的麻烦。

C.A. Onate(2016)《Research on Accounts Receivable Control Problem in Stages》认为，可以以代理公司为目标，把应收账款出售给这些代理公司，来获取相应的资助金，即便最后会有坏账的出现，也有第三方来代替企业承担这些风险。这种方法也促进社会分工有明显作用。

窦连池(2015)《浅谈企业应收账款形成原因及控制途》就企业如今的销售方法所面临的困难做了总结并提出了具体有效的对策。通过分析中小企业应收账款管理中存在的问题,并提出相应的解决对策,旨在为中小企业建立科学、规范的应收账款管理机制。

张郁青(2016)《优化当前中小企业加强应收账款核算与管理》试图通过系统化管理流程，构建应收账款管理体系包括:独立的应收账款管理职能部门，完善的赊销政策，对应收账款事前、事中、事后管理，加强与其他部门的协调关系。

张莉(2015)《强化应收账款管理规避企业经营风险》认为应收账款应该开通相关方面的课题，在应收账款上建立适合它的规范性信用管理体系，针对应收账款带来的风险可以最好防范措施，为了给企业创造更多的利益，要保障企业在健康的模式下生存，为能持续发展做前提。传统的现销方式已经难以满足企业交易的需求,而赊销对于信用级别较高的企业而言尤为重要,且是我国企业未来交易方式的发展方向.因此,做好企业的赊销工作尤为重要.本文立足于企业应收账款管理角度,探讨了应收账款管理现状,以及引发问题的相关原因,最后提出解决措施.

孟国艳(2017)在《加强应收账管理提高企业经济效益》结合我国开展保理业务的现状，比较了我国保理业务与发达国家的差距，并分析了差距存在的原因。从宏观环境、保理商和客户各个视角提出了我国发展保理业务的策略，最后指出了保理未来的发展方向。

潘俊阳(2017)在《DF公司应收账款管理研究》提出市场经济的快速发展,使得企业间的竞争愈发激烈,以赊销的方式来进行商品交易已经越来越普遍。显然,通过赊销的方式,可以帮助企业扩大销量、降低库存,达到提升市场竞争力的目的。但随着赊销额的增加,企业应收账款余额也必然增加,如果企业不能做出合理有效的管控措施,应收账款将会居高不下。继而,坏账损失增大、管理成本提高、营业利润降低、资金周转变慢,这一系列问题的出现,将会加大企业的财务风险,影响企业的健康、稳定发展。

刘小夕(2017)在《我国中小企业应收账款融资的风险研究》提出中小企业的生存发展遭受着一些困难。不但经受大型企业的竞争压力,而且融资受限一直制约着中小企业的生存和发展。我国中小企业普遍存在生产规模较小,难以满足上市条件,不能通过上市来获得融资的现状。而且大多数中小企业达不到发行债券的条件要求和审批程序,民间借贷方式征收的利率比较高,融资成本比较大,也不是适合中小企业融资的最佳方式。

项学岳(2017)在《YG公司应收账款管理研究》提出企业积累的应收账款使企业资金被无偿占用,不能立即回收。一方面导致自身资金周转困难,另一方面坏账风险增加,利润

质量下降。事实上,我国企业在应收账款管理方面确实存在很多问题,平均坏账率远高于欧美企业。

韩宝莹(2016)在《A公司应收账款风险控制研究》提出虽然赊销手段一定程度上可以使企业实现增加收入、占领市场份额的目的,但由于我国的信用体系发展建设起步晚,相关规定不够健全,许多相关的经济制度还不够完善,企业间的经营秩序和市场管理仍然不够规范,所以存在严重的信用缺失现象,从而导致出现大量的死账坏账,影响企业的正常运转、占用大量流动资金。

黄倩云(2016)在《WD公司应收账款管理问题研究》提出大量应收账款使企业资金被无偿占用,无法及时回笼。不仅难以满足自身资金周转的需要,还导致坏账风险增加,利润质量受到影响。事实上,大量文献显示,我国企业在应收账款管理方面的确存在诸多不足,平均坏账率高达10%,是欧美企业的20倍。国内企业在市场环境趋紧,需求萎缩,经营困难加重的形势下,唯有积极改善应收账款质量,提高资金使用效率,才能保证企业的持续健康发展。

综上所述，虽然我国的信用研究体系与国外相比开始的晚一些，然而改革开放使得我们在信用体系的研究也有了很快的进步，也使得在市场经济活动中，信用管理逐渐表现的更为不可缺少，因此国家和各位相关的学者也开始研究信用管理的方法和措施。但是相关文献主要从宏观角度写企业应收账款管理的问题及对策，缺少对特定企业的研究，本文通过对森马服饰企业进行深入调查研究，分析财务数据，结合公司实际分析应收账款管理的问题提出改进对策，进而为我国上市公司应收账款管理制度进行补充完善。

森马服饰公司应收账款管理问题及对策分析

摘 要

信用销售在使得企业市场竞争力增大的同时还存在着很多难题。因此赊销具有双面性，销售额得以提升的同时也带来了使得企业不能正常成长的问题—应收账款风险。因社会的信用环境存在诸多缺陷，相关的政策还不够成熟，并且应收账款监管体系完善的企业少之又少，这使得多数企业难以按时收到应收账款更有甚者还存在转变为坏账的风险。多数企业的资金周转问题均是由于其应收账款监管方面存在着疏漏，从而使得企业不能够顺利的发展。本文深层次的分析了森马服饰企业应收账款管理的现状，从应收账款财务数据、应收账款周转率、应收账款账龄、赊销政策四个方面分析现状，发现应收账款管理存在的信用管理职能不完善、销售人员缺乏应收账款风险意识、缺乏应收账款帐龄分析、赊销政策管理不到位这四个问题，针对问题提出聘请第三方专业的信用管理机构指导、落实应收账款管理责任制、加强应收账账龄追踪分析、制定合理的信用政策等建议。 关键词：应收账款；赊销；管理

ABSTRACT

Credit sales have a lot of problems while making the market and competitiveness of the enterprise increase. As a result, credit sales have a two-sided nature, and the increase in sales also brings with it the problem of making companies unable to grow normally – the risk of accounts receivable. Because there are many shortcomings in the credit environment of the society, and few companies have perfect receivables supervision systems. This makes it difficult for most companies to receive accounts receivable on time. The risk of bad debts. Most of the company's cash flow problems are due to omissions in the supervision of its accounts receivable, which makes it impossible for companies to develop smoothly. This article analyzes the status quo of accounts receivable management in Semir apparel companies in depth, and analyzes the status quo from four aspects: accounts receivable financial data, accounts receivable turnover, accounts receivable aging, and credit sales policies. The four problems of insufficient credit management functions, imperfect credit management functions, lack of account receivable aging analysis, and inadequate credit policy management existed in account management. Account receivable management responsibility system, strengthen the tracking analysis of accounts receivable aging, and formulate reasonable credit policies. Key words: Semir; Accounts receivabl; Manage

目 录

1前 言 ................................................................................................................................ 错误!未定义书签。 2 应收款管理理论 ............................................................................................................... 错误!未定义书签。 2.1应收款管理的概念 ....................................................................................................................................... 1 2.2应收款管理的内容 ....................................................................................................................................... 1 2.3应收款管理的原则 ....................................................................................................................................... 2 3森马服饰应收款管理现状 ............................................................................................................................... 2 3.1应收账款财务数据现状 ............................................................................................................................... 3 3.2应收账款周转率现状 ................................................................................................................................... 3 3.3应收账款账龄现状 ....................................................................................................................................... 3 3.4赊销政策现状 ............................................................................................................................................... 4 4森马服饰应收款管理的问题 ........................................................................................................................... 5 4.1销售人员缺乏应收账款风险意识 ............................................................................................................... 5 4.2缺乏应收账款管理制度 ............................................................................................................................... 5 4.3缺乏应收账款账龄控制 ............................................................................................................................... 6 4.4赊销政策管理不到位 ................................................................................................................................... 6 5森马应收款管理问题的对策 ........................................................................................................................... 7 5.1加强销售人员应收账款风险意识 ............................................................................................................... 7 5.2落实应收账款管理责任制 ........................................................................................................................... 7 5.3加强应收账账龄控制 ................................................................................................................................... 8 5.4完善赊销政策的管理 ................................................................................................................................... 8 6 结 论 .............................................................................................................................................................. 9 参考文献 ............................................................................................................................................................ 10 致 谢 .................................................................................................................................................................11

中国地质大学长城学院2018届毕业论文

1前 言

如今社会，在经济发展迅速的背景下各行各业均在快速的发展，体现为各行各业的企业数量不断在增多，同时各个企业也都不断在壮大，竞争也在变得更加激烈，因此企业采取了各种各样的措施比如价格战和赊销正成。现如今企业采用赊销模式进行销售的时候，遇到的难题不仅仅是销售的问题，对其来说如何将款收回也在困扰着企业。一方面，经济环境已经变成了由买方市场主导，大环境之下企业想要抓住消费者就必须要通过赊账销售这种方式进行；从另外一个角度来讲，这种销售模式会给企业造成大量的呆账和坏账，从而引发企业的资金流缺少，更有甚者将会使得企业营业损失，因此虽然有些企业表面上营业正常，其实早已经存在着企业的资金不能够良好运转的危机，虽然因为采取赊账销售的方式增加了销售额，但是由于大量资金无法回收而使得企业走上了关门的道路。

目前我国有很多企业因为对应收账管理不到位，使得企业很多订单无法回款，导致企业资金短缺，从而导致企业发展不顺。我国企业采用赊销的销售方案，是为了提升产品的销售量，提升经销商的销售热情，从而提升产品销售速度以及抢占相关领域的市场额度，提升企业盈利能力。但是我国企业采用赊销管理，虽然提升了产品的销量，财务数据显示盈利能力不断提升。但是很多应收账无法及时收回，很多应收账账龄时间久形成坏账，从此以往发展下去对于我国企业的发展是重大危机，严重的话会让企业资金链断裂，从而引起财务危机。应收账管理属于企业的资金管理范畴，行之有效的应收账款管理方案可以提升企业资金管理能力，加速企业资金周转率，提升企业资金利用率，扩大盈利能力。本文在这样的环境之下结合森马服饰公司近年来的案例，选取四个方面进行了全面分析，并提出了加强应收账款管理的有效的策略。进一步说明了国内企业执行整个过程中的管理的重要性和必要性，同时也以此为基础给出了能够适用于我国企业如何建立和健全应收账款管理体系的建议。

2应收款管理理论

2.1应收款管理的概念

应收账款是指企业在正常的经营过程中因销售商品、产品、提供劳务等业务，应向购买单位收取的款项，包括应由购买单位或接受劳务单位负担的税金、代购买方垫付的各种运杂费等。

2.2应收款管理的内容

我国企业进行应收账款管理，这是一个严峻的考验。应收账款相关管理部门需要对赊销的客户等级，客户销售情况，客户回款能力做一个综合评价，从而确定经销商的赊销等级及赊销金额，并制度相关的应收账款管理控制条例，对企业应收账款管理有一个制度约束。通过对于应收账管理，不只是一个部门的问题，还需要销售部门和财务部门的协调

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中国地质大学长城学院2018届毕业论文

发展，多部门协作管理下，公司可以管理完善应收账款并使其公司利润最大化。应收账款的管理包括以下含义：一是设立负责管理应收账款的部门。其次，与客户进行信用查询并提交相关的书面信息或电子信息。第三，对客户信用状况的分析和评估。四是制定完善的信贷政策。五是制定内部控制制度。

2.3应收款管理的原则

第一，信用管理原则。应收账款信用管理是属于传统的管理模式。需要根据本公司的信用管理政策引领诸多与信用销售相关的活动，譬如以正常收回应收款为目的而进行的收集评估客户信息和资料、批准客户赊销额度和赊销期限。第一是信用政策。企业拥有的应收账款水平在某些层次上来说是由其制定的信用政策所影响的。企业以管理应收账款为目标，企业信用政策是包含了在分析收益与成本的基础上由诸多信用措施，信用期限、信用额度、信用标准、收账政策等要素，其执行部门是信用管理部门；第二是信用期限。制定信用政策是以符合常理的信用期限为前提的，即告诉消费者付款不能超过的日期。信用期限在管理应收账款时具有不可代替的地位，如果信用期限较长，就代表着客户可拥有较优越的信用条件，通过这些条件可以刺激消费者的消费动机以达到增加销售额的目标；第三是信用额度。信用额度的含义是规定一个赊销额度从而限制消费者。这个数字是企业在参考已有的经验，并且分析本身资金实力、销售战略、机会成本、坏账损失以及行业竞争压力等等条件之下确定的，是比较合理的；第四是信用标准。这是一个底限用于考察消费者在赊账的时候信用是否达标，此时的准则往往是应收账款周转天数和坏账损失率；第五是信用管理组织模式。只有具备完善的组织才能够使得各项政策得以执行，也就是对于如何进行信用管理做出一个具体的规定，比如信用管理人员的聘任及相关职责权限，通过这种模式的制定才能够使得各项政策有效执行，并表现出最有效的作用。

第二，风险管理原则。对应收账款进行风险管理包括风险识别、评估、风险处理和监控四方面的内容。风险识别并不是简单地事情。不仅仅要利用合理的手段确定会出现的一些危机，此工作是建立在丰富管理经验和感觉的基础之上的，还要通过学习相关的知识才能准确地识别风险。量化和非量化是在进行风险评估时的两种方法，是否全面掌握了风险管理信息决定了采取哪种方法。如果某种风险从来没有出现过，对于管理者便具有挑战了，此时管理者必须依靠经验进行预估并控制。企业处理风险主要有预防、规避、和转移风险三个方法，经过评估之后企业在选择方法时是依据自身对风险的偏好和忍受程度。所谓预防风险是指通过企业的有关职工对风险知识的学习，严格、谨慎的工作以防止意外的出现；所谓风险转移就是企业为银行、保险或其他非银行金融机构付出相应资金从而达成约定，如果出现了风险则有银行等来承担风险造成的后果。由于风险时刻都在变化因此风险监控要一直执行直到应收账款没有收回，这样才能够更好地预防风险。

3森马服饰应收款管理现状

浙江森马服饰股份有限公司是一家以实体经营为主、并以成人和儿童休闲服饰主导产品的品牌服饰企业。1996年“森马”品牌创立，该品牌领先于中国休闲服饰，获得中国

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驰名商标、中国名牌和国家免检产品等殊荣。

3.1应收账款财务数据现状

表1 森马服饰2014-2016主要财务指标 单位 万元

项目 应收账款 流动资产 总资产

2014 61,595.70 703,638.00 971,447.00

2015 107,652.00 766,996.00 1,037,280.00

2016 153,059.00 819,618.00 1,165,460.00

表3-1为2014-2016年森马服饰与应收账款有关的主要指标:2014年，森马服饰期末总资产为971447万元，其中流动资产为703638万元，期末应收账款余额为61595.7万元，占流动资产的8.75%，占总资产的6.34%。2015年，森马服饰期末总资产为1037280万元，其中流动资产为766996万元，期末应收账款余额为107652万元，占流动资产的14%，占总资产的10.4%。2016年，森马服饰期末总资产为1165460万元，其中流动资产为819618万元，期末应收账款余额为153059万元，占流动资产的18.7%，占总资产的13.1%，从上面的数据可以看出目前森马服饰应收账款的余额及比例都呈逐年递增的趋势。

3.2应收账款周转率现状

表2 森马服饰2014-2016应收账款周转率及天数

项目 应收账款周转率 应收账款周转天数 2014 11.4678 31.3922 2015 9.6274 37.3933 2016 7.2528 49.636 如果应收账款周转率比较高，资金使用效率也很高，可以说明还款的速度更快，收款周期更短。与此同时，代表公司坏账的风险也很小如果应收账款周转率相对来说低的话那么说明资金使用效率也很很低，所有的情况就恰恰相反了，风险也就很大。通过调查发现2014年到2016这三年来森马公司应收账款周转率持续下降，代表着公司销售的产品回款时间比较久。因为流动资产中应收款所占百分比相当大，因此只有按时的收回应收款才能够使得资金周转不会出现问题，森马服饰公司的数据分析表明该公司应收账款的风险一直在增加，这些都说明了该公司没有很好的管理应收账款，因此将会造成很多的风险出现。

3.3应收账款账龄现状

从表3对账龄的分析可以看出，森马服饰2016存在应收款存在质量不佳的问题。公司逾期应收账款占应收账款总额的比例为75%，逾期超过一年的应收账款计入所有应收账款的20%多。换句话说，公司的大部分应收账款的流动性能比较差，企业产品销售后变现能力较差，从而直接导致森马服装业务资金回收慢，资金短缺。如果公司解决不了应收账款问题，资金链会出现危机，生产经营将无法正常进行。如果根据上述已经到期超过一年的应收账款全额提取坏账准备，2016年实现的收益将大幅减少。从表面上看，企业亏损

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下降，节省了所得税费用，但经营业绩下滑将严重损害投资者信心，并将影响外部融资来源。当公司股权环境恶化时，情况肯定会更糟。

表3森马服饰2016应收账款帐龄分析表

项目 账期内 过期1-30天 过期31-60天 过期61-90天 过期91-180天 过期181-365天 过期365天以上

合计

金额（万元） 38264.8 47126.9 7790.7 4025.5 23081.0 74.3 32555.6 153059.00

百分比（%）

25 30.79 5.09 2.63 15.08 0.14 21.27 100

3.4赊销政策现状

表4森马赊销政策

预计坏账损失率（%）

信用条件

收账政策

0-3 从宽信用条件（120天付款） 拖欠40天不催收

3-10 一般信用条件（60天付款） 拖欠20天不催收

10-20 从严信用条件（30天付款） 拖欠立即催收

20以上 不予赊销 --

表5森马赊销客户等级

客户级别

信用额度（万元）

信用期限

一级 1800以上 120天

二级 1000-1800 90天

三级 500-1000 60天

四级 无 无

森马服饰公司的政策是在财务部门与公司董事会商谈后确定的。财务部门起草并由执

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行董事批准。为了充分考察市场分销商，提升分销商的数量来占领市场份额，同时也为了避免积极和大企业冲突，森马采取了更加宽松的信贷政策。

4森马服饰应收款管理的问题

4.1销售人员缺乏应收账款风险意识

销售人员往往缺乏账款的风险意识，仅仅是为了签订合同即增加销售。甚至在销售的过程中根本没有全面的了解客户的信息甚至是根本不了解就私自的将标准降低诱使客户购买。这便很大程度上造成了该企业根本没有办法收回应收款，并且因为没有按照正常的规定签订合同，因此无法催客户按时还款。销售人员为达成目标，不经财务部门同意便私自的给客户降低各种标准且让客户收到更多的好处，但是财务部门在做账的时候便因为不知情而全额挂账，这就使得应收账款与实际不相符。同时开出的发票也与实际情况不符合，这还造成了该公司在交税的时候多交了不改交的部分，对公司造成了很多根本不了解的损害。第二是因为销售人员根本不固定甚至变动性极大，这就使得企业因为销售人员得离职而损失其收集的资料。而且客户信息分布在很多的销售人员手中，并且有的销售代表为了私利不会将真实信息汇总给公司，更有甚者以此来威胁该公司或者辞职，这就导致了极大的损失，与此同时还给公司的应收账款带来了极其危险的隐患。

总公司财务机构不会派遣职员到地区经销商催缴货款。一是由于职员不足，二是节省管理费用比如交通费、出差费等，三是不了解该地顾客状况，不能很好的进行工作。因此各地区销售职员的工作任务非常重。然而公司并不关注对销售机构的信用管理水平的培育，很多销售职员没有信用部分的重要常识，也不关注应收账监管工作，上述观念会导致大部分货款逾期，另外销售职员变动频繁，大部分销售代表会把顾客信息材料收归己有，不将其上交给企业进行管理，假如离职之后就会造成之后的人员工作不能进行良好的衔接，导致应收账回收任务不能全部完成，增加公司的财务风险。

4.2缺乏应收账款管理制度

从表2可以看出森马服饰公司应收账款周转率2014年为11.4678,2015年为9.6274,2016年为7.2528，应收账款周转天数2014年为31.3922,2015年为37.3933,2016年为49.636，该公司应收账款周转率越来越小，周转天数越来越多，这些说明森马公司没有很好的管理应收账款，因此造成了很多风险。信用管理工作是由销售部门完成的，森马服饰公司的主要风险就是来自于这种管理的方式。因为信用管理属于销售部门的任务，恰恰这个部门的任务又是销售，因此员工在工作的时候为了单纯的增加销售额则会降低信用的审批标准，对产品销售的信用时间关注较低，提升客户的数量而不管收款的情况，以销售额为主不管收款的情况下销售部门完全不能保证回款的效率，往往导致很多应收账款无法及时回收，从而产生坏账。

从销售部门的缺陷来看，管理层为寻求经济效益，贯彻非常宽松的方针政策，无法全面清楚的掌握顾客信用情况，对顾客设置的信用要求非常的低，给予很多不符合资质的顾

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客信用额度。上述信用方针在意义上增加了销售业绩，但是其造成公司应收账持有成本的提升，坏账风险也相应的提升，导致公司无法达到既定的目标，也就是提升综合经济效益。

从财务部门的不足之处来看，应收账款是会计核算的，部分应收账款管理功能是通过财务会计系统进行的。但是，管理和收取应收账款所遇到的问题由财务部门单独解决是无法实现的。此外，财务部门保存的信息有很大的局限性，不了解背景的情况下，比如最新的经营状况以及客户的交易状况。因此，财务部门信用风险判断的准确性大大降低。特别是在采用信贷额度和制定信贷政策时，财务部和销售部的目标不一致，往往会导致双方之间的矛盾。同时缺乏独立的信用销售管理部门和财务管理，势必造成赊销管理中隐藏的诸多隐患和风险。

4.3缺乏应收账款账龄控制

森马的经销商众多，在我国各个地区都能看到其身影，其通常不直接接触最终消费者，公司产品出售全部依赖销售渠道进货。这样的销售渠道造成其价格系统非常复杂。公司价格目录要求有零售价、厂家供货价、建议签约经销商和品牌专卖店售价、建议非签约商等很多定价。一样的公司商品会针对各个区域的顾客设置不一样的招标售价，一个顾客的一种品种由于最后消费人员的差异，其供货价也是不一样的，因此一样的销售业务，出现了不一样的收款模式，什么样的顾客要使用银行电汇，什么样的顾客使用承兑汇票都有详细的要求。上述大量信息，造成应收账款的回笼工作日益繁杂，上述情况都增加了公司风险。

森马服饰公司逾期的应收账款占总应收账款的75%，逾期一年的则占应收账款总额的20%多，可以看出该公司应收账款的流动性很差，所以森马服饰公司应该分析应收账款，最根本的是账龄分析。公司财务部门在每个季度末应该对应收账款进行一份会计报告制作，把相关研究数据提供给销售管理部门，让销售人员了解赊销的情况，有些账目已经回款，有些账目是未回款的。对于未回款或者回款延迟比较久的订单进行催收。由于企业无法了解及时了解目前销售后应收账款的情况，收款风险的增加不时发生：如果客户付款能力较差，销售人员仍然与先前赊销条款签订新合同，当赊销时间到期的时候，可能会出现客户无法回款的局面，如果数据提早分析，这些情况本来都是可以避免的。

4.4赊销政策管理不到位

现在世界经济一体化程度不断加深，国外规模庞大的公司开始进入我国，和我国公司相比，其具备人力、财力以及科技研发部分的优点，国内的大部分公司在竞争中遭受非常严重的打击。我国因为人口数量大，品牌商品效益高、发展快，大部分中小企业没有开展的市场分析，在看到高利润品牌商品之后，就会马上进行投资运作，很多虚假商品出现在市场中，上述产品不用进行研发，仿制资金少，竞争水平高，造成森马位于非常被动的情况中。森马创造的著名品牌在大量跟风公司类似商品的围追堵截下，市场占有率不断降低。为进一步占据更大的市场份额，森马必须降低信用审批要求，在销售的时候使用增加信用期等信用方针来让顾客进货，从表4、表5就可以看出，森马公司根据预计坏账损失率来做出不同的信用条件和收账政策，预计坏账损失率越高，信用条件越低，拖欠天数越短，

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当预计坏账损失率达到20%以上，则森马公司将不予赊销，又根据客户的级别来制定不同的信用额度和信用期限，客户级别越高，信用额度越高，信用期限越长，当客户级别达到四级时，森马公司将对其没有任何信用额度和信用期限的要求。因此我们就可以知道在上述状况下，卖方是非常被动的，这就增加了收款难度，最后导致应收款的不断增加，风险相应的提升。此外，公司设计的商品被其他公司模仿，设计投入无法很好的收回，后续设计资金缺乏，因此不能继续保持或提升商品的层次，降低了公司的综合竞争水平。

5森马应收款管理问题的对策

5.1加强销售人员应收账款风险意识

信用管理人员应具备信息技术，法律，市场营销，金融等方面的全面知识，并需要丰富的实践经验。中国在这方面的人才相对较少。一名高素养的销售职员，需要体现出的能力主要是营销实力以及收款实力，在扩展市场销售物品的时候开展款项回笼活动。各地区办事机构并没有相应的财务职员，销售职员需要有充足的财务常识，掌握以及熟悉比如银行电汇、承兑汇票以及商业承兑汇票等的差别，增值税发票的抵扣时期标准等，只有这样才能完成应收账款的核对催款任务。森马公司应加强对销售人员信用管理的培育，提高销售人员对应收帐的监管工作，减少该公司销售人员的变动频率。该公司可以聘请专业的第三方信用管理机构来指导企业。根据专业的机构指导，以便公司能够在短距离内快速实现信用管理目标。信用管理部门的具体职责如下：第一，收集和整合各类客户信息，如销售部门提供的客户信息，包括客户地址，法定代表人，销售能力等等。以及财务部门提供的客户的支付结算数据。外部研究公司提供的递延销售和应收账款，客户贷款调查报告;其次，主要调查涉及客户名称，运营，客户回款能力做一个综合的评估，针对应收账账龄久的情况对客户进行诉讼申请，走法院诉讼流程催收; 第三方信用管理机构也会对相关客户进行实时跟踪了解，定期做一个客户分析，发现客户销售情况及信用情况，对于信用变差的客户及时进行催收，同时对销售部门的赊销合同提供一些参考意见，保证回款率，同时对突发事件也要做一个及时的风险应对措施，保证公司的利益。

5.2落实应收账款管理责任制

在实施改进的过程中，公司应明确界定应收账款管理各部门和销售人员的职责和权限，确保权利和义务的等同性，并将应收账款与管理应收账款的管理任务分解为部门，职责以书面形式专门写入个人工作要求，以相关的制度进行约束。对于各个部门不同管理层和业务人员进行不同的责任划分，严格进行应收账款责任管理。并且对销售人员作出适当奖励在管理应收账款管理方面，对于应收账管理职责不关注的人员完全遵守处罚规定，对负责提供赊销和内容负责人进行调查。这样不仅可以激发销售应收账款管理的积极性，还可以方便追查问题负责人，有针对性地解决问题，随后调查原因，积累应收账款管理的经验。

对各种期限、各种拖欠原因的应收账使用不一样手段实行催收，森马公司在催款的时

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候需要关注下面几个部分：一是催款责任要清楚，奖励方式要具体。要确定严格的体制，责任要确定到个人，全面依照管理体制的要求。森马公司需要把管理层以及销售机构的收入和经营业绩联系起来，尤其是和应收账回款率进行联系，工资薪金和回款率联系起来计算。信用管理机构需要对应收账账龄进行探究，对超期时间非常长的，回收难度很大的应收账修订特殊的奖惩方式，对收回款项的相关职员给予特定的经济回报，提升众多销售职员的催款自主性，然后提升应收账的回款率，减少森马公司综合风险。二是催款程序要合理，催款模式要自由转变。因为森马服饰公司顾客非常多，种类非常多，催款难度非常大。现在催收相对被动，大部分都是电话催收、有关职员当面催收，其次就是电子邮件催收，上述模式得到的效果并不理想。公司需要对催收模式进行转变，制定合理高效的催款程序。通常在应收账出现之后，在账期时间内不提醒，逾期的时候进行催收提醒。信用管理机构要对顾客现在的资料进行探究，找到逾期货款没有顺利收回的根源，然后修订合适的催款方案。最后对顾客的催款力度要不断强化，执行催收的时候要进行全面的记录，将其当做报批坏账处理的有效凭证。

5.3加强应收账账龄控制

信用销售项目出现应收账之后，需要全面对应收账开展后续追踪探究，对众多环节进行监管以及管控。应收账出现时间长，其回款难度就会更大，逾期时间长，变成坏账的概率就会提升。森马企业需要让信用管理机构在特定时间内对应收账开展账龄探究，主要分析逾期欠款，假如出现逾期应收账所占比值不断上升的情况，就需要马上找到合理的处理方案。不仅要和销售队伍进行很好的交流，还需要提升催款力度，维持和顾客的和谐关系，此外还要转变信用政策，提前去除应收账风险，将风险扼杀在萌芽状态，然后提升应收账品质。财务机构要按时追踪货款结算状况，每周按时编写回款报表，告知销售队伍以及信用管理机构，销售职员也要依照状况，转变相关方针，来保证销售、回款的正常循环。

5.4完善赊销政策的管理

企业进行信用销售，不应该盲目的为了销售额进行销售，如果无法回款对企业财务管理影响巨大。所以对客户提供信用销售之前，应该制定合理的信用政策，通过相关政策评估客户的信用状况。一般的标准有四条: 第一，客户资金实力。第二，客户信用度。第三，客户的付款能力。第四，客户的销售能力。目前森马服饰公司为了拓展市场份额，实行了非常宽松的销售政策，虽然就会提升市场份额，增加销量，但是对应的坏账损失以及应收账风险也就会提升。森马企业需要让顾客支付赊销货款的条件，其主要部分是赊销时间、现金折扣等。森马企业修订信用条件的时候要依照行业要求，另外还要全面思考本身经济水平，信用条件的增设不只可以提升公司销售、增加综合实力，还可以确保森马企业维持正常规模和水平的应收账。在顾客违背信用条件，不归还货款的时候，正确的催收策略和方式是必要的。森马企业需要根据人性化思考，和顾客进行商讨，修订完善合理的折中方案，然后帮助森马企业收回货款，维持和与顾客的长久同盟关系。

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6结 论

本文首先对应收账款的选题背景以及研究意义进行分析，阐述了国内外应收账款管理部分的主要观点，然后对相关观点以及理论和全面管理方式开展了深入的论述，之后描述了森马企业应收账款管理现状，发现目前森马企业存在信用管理职能不完善、销售人员缺乏应收账款风险意识、缺乏应收账款帐龄分析、赊销政策管理不到位这四个主要问题，最后对森马企业加强应收帐管理提出聘请第三方专业的信用管理机构指导、落实应收账款管理责任制、加强应收账账龄追踪分析、制定合理的信用等对策。

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参考文献

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致 谢

四年的学习生涯，让我学到了许多知识，同时也懂得了很多道理。老师们的亲切教导，同学间的互相帮助，为我的大学生涯增添了许多乐趣和温暖。在此，我向他们表示真挚的谢意。在论文即将完成之际，我要感谢我的论文指导教师。在整个论文的完善过程中，老师一直耐心的指导我，指引我方向，告诉我如何扣住论文主旨。老师提出的很多建议都对我帮助颇多。同时，他还让我懂得了治学需要严谨，不可马虎大意。

最后，我要感谢中国地质大学长城学院让我在这四年的时光里充实而快乐。在这段时光里我学会了很多，懂得了很多，同时也不断完善着自我，让我在面对未来的社会生活时多了一份自信，多了一份坚韧，去创造属于我的辉煌。

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中国地质大学长城学院 本科毕业论文外文资料翻译

院 别： 经济学院 专 业： 会计学 姓 名： 王亚倩 学 号： 013141410

2018 年 4 月 15 日

外文资料翻译译文

营运资金管理对中小企业盈利能力的影响

摘要

这里提供的研究的目的是提供有关营运资金管理对示例的中小型西班牙公司盈利能力的影响的实证证据。就这一点，我们收集了一组涵盖1996-2002年这一期间的8872家中小型公司。健全的内生性问题的存在的这一结果，表明管理人员能够通过减少公司的应收账款天数和存货天数来创造价值。同样，缩短转换周期现金也能够提高公司的盈利能力。 引言

企业财务文学对长期财务决策的研究有传统的关注。研究人员特别提供了分析投资、资本结构、股息或公司估价，还有其他项目之间的研究。但是公司作出的短期决策和使用一年以下期限的资源的投资，都代表了一个公司资产负债表上的项目的主要份额。事实上，在我们的示例中，小型和中型的西班牙公司的流动资产占它们总资产的69.48%，同时，它们的流动负债也超过它们总负债的52.82%。

营运资金管理之所以很重要，是因为它影响公司的盈利能力和风险，从而影响其价值(史密斯，1980)。一方面，由于产品的匮乏要维持高的存货水平，降低生产过程中可能中断的成本或者可能损失的业务，降低成本供应，并防止其他优势之间的价格波动(布林德和曼西尼，1991)。另一方面，发放贸易信贷有利于公司以不同的方式销售。贸易信贷可以充当有效的价格削减(布伦南,马克辛莫维克和泽迟恩，1998；皮特森和拉詹，1997)，刺激顾客在低需求时获得商品(埃默里，1987)，允许顾客在收到商品时按照协定检查他们的商品（数量和质量），并确保服务合同得以实施(史密斯，1987)，帮助公司同他们的客户加强长期合作的关系(NG，史密斯和史密斯，1999)。不过，公司投资大量的存货和贸易信贷可能使公司的获利能力减少。因此，对流动资产的投资越大，风险越低，但是也使公司的获利能力更低。

另一方面，贸易信贷是一种自发的融资，减少了所需资金在存货和顾客账户之间的捆绑。但我们应谨记在从供应商融资时，如果有可利用的折扣提早付款可能有非常高的隐式成本。事实上，根据对折扣率和折扣期间的授予，机会成本可能超过20%(威尔纳，2000；NG，史密斯和史密，1999)。对此，以前的研究已经分析了贸易信贷的成本高，并发现了当他们没有其他更多的融资经济来源可使用时的公司财务和卖方信贷。

投资多少在客户、存货账户以及从供应商那里接受多少信用的决定，都反映在公司的现金周转期所代表的平均天数，这些平均天数指的是公司必须开始向供应商支付货款和开始向它的客户收取货款之间的天数。以前的研究已经使用这项指标来分析现金周转周期的缩短是否对公司的盈利能力有正面的或负面的影响。具体而言，斯津和索恩 (1998)分析了在现金周转周期和一个1974-1994年期间在美国股票交易所上市的样本公司的盈利能力之间的关系。其结果显示，在合理范围内减少现金转换周期可以增加公司的盈利能力。较近期，戴鲁夫(2003)分析了在1992-1996年间的大比利时公司的示例。他的结果显示比利时公司能够通过减少未付的应收账款天数和减少存货来提高他们的盈利能力。此外，他

发现获利少的公司需要更长的时间的来支付他们的账单。

这些以前的研究都将他们的分析研究集中在大公司上。然而，流动资产和负债的管理对中小型公司却显得尤其重要。这些公司的大多数资产都是流动资产的形式。而且，考虑到他们在长期资本市场上获得资金的困难(皮特森和拉詹，1997)和他们所面临的财务约束(怀特德，1992；法査瑞和皮特森，1993)，流动负债是外部财务的主要来源之一。在这方面，埃利豪森和沃肯(1993)，皮特森和拉詹(1997)和丹尼尔森和斯科特(2000)表明中小型的美国公司已经用完他们的债务时使用供应商融资。因此，有效的营运资金管理对小公司显得尤其重要(皮尔和威尔逊， 1996)。

在这种环境下，当前工作的目标是为 1996年-2002 年期间的 8,872 中小型企业组成的一个小组提供关于营运资金管理对获利能力的影响的实证证据。这项工作对文学的贡献有两种方式。第一，以前没有中小企业存在的这些证据。我们使用西班牙中小企业中的一个样本，通过较不发达的资本市场(拉波塔，洛配兹·西拉内斯，施莱弗，和维什尼，1997)和多数资源通过金融中介机构(潘皮隆，2000)这个特点，在所谓的大陆模型内经营。这一切表明西班牙的中小型企业有较少的外部可替代资源，一般使得他们更多的取决于短期融资，尤其是在贸易信贷上。德米伽克-卡特和马克辛莫维克(2002)建议，国家间的公司经营应该在更加发达的银行系统向客户发放更多的贸易信贷，同时他们应供应商那里从得到更多的资本。第二个贡献是，不像斯津和索恩(1998)和戴鲁夫(2003)先前的研究，在当前我们曾对可能出现的内在性问题进行了健全的测试。目的是确保在实施分析中发现的关系是由于现金转换周期对公司盈利能力的影响而不是相反。

我们的研究结果表明，管理人员可以通过减少他们公司的应收账款和存货天数来创造价值。同样的，缩短现金转换周期也可以提高公司的盈利能力。

从这点来看，工作的结构如下：在第一部分，我们描述样本和变量的使用；在第三部分，我们目前实施的分析和我们的发现；最后，我们讨论我们的主要结论。 数据与变量 1、数据

我们从AMADEUS数据库中获得这些研究的数据。这些数据由范迪克局开发，里面包含了欧洲公司的金融和经济数据。

样本由西班牙的小型和中型公司组成。中小型企业的选择是在中小型企业的定义下根据欧洲委员会1996年四月三号的96/280/CE建议的建立需求而做出的。具体而言，我们选择了至少三年满足以下条件的公司：a）员工人数少于250人；b）销售额少于4000万欧元；c）拥有低于2700万的总资产。

除了采用这些选择条件，我们还使用一系列的过滤器。因此，我们消除公司在它们的账户上的不同观察值，诸如在资产，流动资产，固定资产，负债，流动负债，资本，折旧或利息支付的负值。我们从背离了合理的期望的资产负债表和利润表还有亏损账户展示迹象中删除了项目的观察值。最后，我们消除了1%的由几个变量中出现的极值。作为这些过滤器应用的结果，我们得出样本的38464个观察值。

为了介绍营运资金投资水平对经济周期的影响，我们从欧盟统计局获得了西班牙的年国内生产总值增长的信息。

2、变量

为了分析营运资金管理对公司盈利能力的影响，我们使用资产回报率（ROA）作为因变量。我们定义这个变量作为支付利息和税收前的收益比率。

作为独立变量，我们通过使用应收账款周转天数，存货周转天数和应付账款周转天数来衡量营运资金管理。在这方面，应收账款周转天数（AR）以365*（应收账款/销售收入）来计算。这个变量表示这个公司从它的客户那里收回货款所花费的平均天数。值越高，说明投资占应收账款的部分越高。

我们计算存货周转天数（INY）的式子是365*（存货/购买）。此变量反映了该公司所持有的股票的平均天数。储存时间越长说明对某一特定水平的经营活动的存货的投资越大。

应付账款周转天数（AP）反映了公司支付其供应商所花费的时间。我们用365*（应付账款/购买）来计算它的值。值越高，公司向其供应商承诺付款的时间就更长。

我们应同时考虑这三个时期来估计现金转换周期。现金转换周期的计算是应收账款周转天数加上存货周转天数减去应付账款周转天数。现金转换周期越长，对流动资产的净投资越大，对流动资产中的金融资产的需求就越大。

我们作为公司规模的控制变量介绍这些变量，销售收入的增长和它的杠杆作用。我们用资产对数规模大小，用（销售收入1—销售收入0）/销售收入0来衡量销售增长，用负债的债务比率来衡量杠杆作用。戴鲁夫（2003）在他的大比利时公司的研究中也认为固定金融资产占总资产的比率是一个可控变量。在他的研究中的一些公司，这些资产是总资产的重要组成部分。然而我们的研究集中在那些固定金融资产不重要的中小型企业。事实上，在我们的样本中的公司几乎不投资在固定金融资产上（平均值为3.92%，但是中位数为0.05%）。尽管如此，包括这个变量时结果仍不变。

此外，由于良好的经济条件往往反映一家公司的盈利能力，我们使用衡量年均国内生产总值增长的变量GDPGR来控制经济周期的进展。 3、样本的描述

表格II提供了关于使用这些变量对作为一个整体的样本的描述性统计信息。这些一般都是资产超过600万欧元的小企业；它们的资产回报率约为8%；它们的应收账款周转天数约为96天；应付账款周转天数非常相似，约为97天。和这些一起，样本公司的销售增长每年平均将近13%，它们负债中的24.74%通过借款还清。在分析期间（1996-2002），西班牙国内生产总值以平均3.66%的增长率增长。

表 II

描述统计信息

ROA为资产回报率, AR为应收账款周转天数, INV为存货周转天数, AP为应付账款周转天数, CCC为现金转换周期, ASSETS资产价值单位为千欧元, SGROW为销售增长, DEBT财务杠杆, GDPGR 年均GDP增长.

变量 观察值 平均值 SD 中位数 10th Perc. 90th Perc.

ROA 38464 0.0792 0.0834 0.0678 0.0041 0.1768 AR 38464 96.8299 55.7682 96.2962 22.0945 165.2533 INV 38452 77.2140 70.0499 59.3042 6.8692 166.6171 AP 38371 97.8090 57.3568 93.8075 24.5344 174.9668 CCC 38371 76.3117 90.6413 64.7704 -19.6907 190.2017 ASSETS 38464 6955.1090 4461.3940 13308 2718.5 5541 SGROW 32674 0.1299 0.3105 0.0862 -0.0928 0.3492 DEBT 35237 0.2474 0.1839 0.2306 0.0098 0.5021 GDPGR 38464 0.0366 0.0075 0.0420 0.0240 0.0430

结论

营运资金管理在是小型和中型企业的情况下尤其重要。这些公司的大多数资产是流动资产的形式。而且，流动负债是他们的主要外部资金来源之一。在这种情况下，当前的目标是提供西班牙中小型公司营运资金管理对公司盈利能力的影响的实证证据的样本。为此，我们收集了涵盖1996-2002年期间组成的一个小组的8872家中小型公司。

根据以前的研究重点都集中在大型公司(斯津和索恩，1998；戴鲁夫，2003)，这次分析的实施确定了中小型公司营运资金管理在价值产生的重要作用。我们发现一个中小型企业的盈利能力和它的应收账款天数和存货天数存在着重大的负面关系。然而我们不能确认应付账款天数是否影响一个中小型企业在资产上的收益率，就像当我们控制可能产生的内在性问题时这样的关系就失去了它的意义。

最后，中小型企业要密切关注营运资金管理，因为它们能够通过减少现金转换周期使其达到最低限度并达到合理来创造价值。

出处: [西]佩德罗.J. 加西亚&佩德罗. 马丁内斯，《营运资金管理对中小企业盈利能力影

响》,国际财务管理.2007(2): 164-177.

外文原文

Effects of working capital management on SME profitability

Abstract

The objective of the research presented here is to provide empirical evidence about the effects of working capital management on the profitability of a sample of small and medium-sized Spanish firms. With this in mind, we collected a panel of 8,872 SMEs covering the period 1996-2002. The results, which are robust to the presence of endogeneity, demonstrate that managers can create value by reducing their firm’s number of days accounts receivable and inventories. Equally, shortening the cash conversion cycle also improves the firm’s profitability. Introduction

The corporate finance literature has traditionally focused on the study of long-term financial decisions. Researchers have particularly offered studies analyzing investments, capital structure, dividends or company valuation, among other topics. But the investment that firms make in short-term assets, and the resources used with maturities of under one year, represent the main share of items on a firm’s balance sheet. In fact, in our sample the current assets of small and medium-sized Spanish firms represent 69.48 percent of their assets, and at the same time their current liabilities represent more than 52.82 percent of their liabilities.

Working capital management is important because of its effects on the firm’s profitability and risk, and consequently its value (Smith, 1980). On the one hand, maintaining high inventory levels reduces the cost of possible interruptions in the production process, or of loss of business due to the scarcity of products, reduces supply costs, and protects against price fluctuations, among other advantages (Blinder and Manccini, 1991). On the other, granting trade credit favors the firm’s sales in various ways. Trade credit can act as an effective price cut (Brennan, Maksimovic and Zechner, 1988; Petersen and Rajan, 1997), incentivizes customers to acquire merchandise at times of low demand (Emery, 1987), allows customers to check that the merchandise they receive is as agreed (quantity and quality) and to ensure that the services contracted are carried out (Smith, 1987), and helps firms to strengthen long-term relationships with their customers (Ng, Smith and Smith, 1999). However, firms that invest heavily in inventory and trade credit can suffer reduced profitability. Thus, the greater the investment in current assets, the lower the risk, but also the lower the profitability obtained.

On the other hand, trade credit is a spontaneous source of financing that reduces the amount required to finance the sums tied up in the inventory and customer accounts. But we should bear in mind that financing from suppliers can have a very high implicit cost if early payment discounts are available. In fact the opportunity cost may exceed 20 percent, depending on the discount percentage and the discount period granted (Wilner,2000; Ng, Smith and Smith, 1999). In this respect, previous studies have analyzed the high cost of trade credit, and find that firms finance themselves with seller credit when they do not have other more economic sources of

financing available (Petersen and Rajan, 1994 and 1997).

Decisions about how much to invest in the customer and inventory accounts, and how much credit to accept from suppliers, are reflected in the firm’s cash conversion cycle, which represents the average number of days between the date when the firm must start paying its suppliers and the date when it begins to collect payments from its customers. Some previous studies have used this measure to analyze whether shortening the cash conversion cycle has positive or negative effects on the firm’s profitability. Specifically, Shin and Soenen (1998) analyze the relation between the cash conversion cycle and profitability for a sample of firms listed on the US stock exchange during the period 1974-1994. Their results show that reducing the cash conversion cycle to a reasonable extent increases firms’ profitability. More recently, Deloof (2003) analyzes a sample of large Belgian firms during the period 1992-1996. His results confirm that Belgian firms can improve their profitability by reducing the number of days accounts receivable are outstanding and reducing inventories. Moreover, he finds that less profitable firms wait longer to pay their bills.

These previous studies have focused their analysis on larger firms. However, the management of current assets and liabilities is particularly important in the case of small and medium-sized companies. Most of these companies’ assets are in the form of current assets. Also, current liabilities are one of their main sources of external finance in view of their difficulties in obtaining funding in the long-term capital markets (Petersen and Rajan, 1997) and the financing constraints that they face (Whited, 1992; Fazzari and Petersen, 1993). In this respect, Elliehausen and Woken (1993), Petersen and Rajan (1997) and Danielson and Scott (2000) show that small and medium-sized US firms use vendor financing when they have run out of debt. Thus, efficient working capital management is particularly important for smaller companies (Peel and Wilson, 1996).

In this context, the objective of the current work is to provide empirical evidence about the effects of working capital management on profitability for a panel made up of 8,872 SMEs during the period 1996-2002. This work contributes to the literature in two ways. First, no previous such evidence exists for the case of SMEs. We use a sample of Spanish SMEs that operate within the so-called continental model, which is characterized by its less developed capital markets (La Porta, López-de-Silanes, Shleifer, and Vishny, 1997), and by the fact that most resources are channeled through financial intermediaries (Pampillón, 2000). All this suggests that Spanish SMEs have fewer alternative sources of external finance available, which makes them more dependent on short-term finance in general, and on trade credit in particular. As Demirguc-Kunt and Maksimovic (2002) suggest, firms operating in countries with more developed banking systems grant more trade credit to their customers, and at the same time they receive more finance from their own suppliers. The second contribution is that, unlike the previous studies by Shin and Soenen (1998) and Deloof (2003), in the current work we have conducted tests robust to the possible presence of endogeneity problems. The aim is to ensure

that the relationships found in the analysis carried out are due to the effects of the cash conversion cycle on corporate profitability and not vice versa.

Our findings suggest that managers can create value by reducing their firm’s number of days accounts receivable and inventories. Similarly, shortening the cash conversion cycle also improves the firm’s profitability.

From this point, the work is structured as follows: in Section 2, we describe the sample and variables used; in the third section, we present the analyses carried out and our findings; finally, we end by discussing our main conclusions. Data and Variables i. Data

We obtained the data used in this study from the AMADEUS database. This database was developed by Bureau van Dijk, and contains financial and economic data on European companies.

The sample comprises small and medium-sized firms from Spain. The selection of SMEs was carried out according to the requirements established by the European Commission’s recommendation 96/280/CE of 3rd April, 1996, on the definition of small and medium-sized firms. Specifically, we selected those firms meeting the following criteria for at least three years: a) have fewer than 250 employees; b) turn over less than €40 million; and c) possess less than €27 million of total assets.

In addition to the application of those selection criteria, we applied a series of filters. Thus, we eliminated the observations of firms with anomalies in their accounts, such as negative values in their assets, current assets, fixed assets, liabilities, current liabilities, capital, depreciation, or interest paid. We removed observations of entry items from the balance sheet and profit and loss account exhibiting signs that were contrary to reasonable expectations. Finally, we eliminated 1 percent of the extreme values presented by several variables. As a result of applying these filters, we ended up with a sample of 38,464 observations.

In order to introduce the effect of the economic cycle on the levels invested in working capital, we obtained information about the annual GDP growth in Spain from Eurostat. ii. Variables

In order to analyze the effects of working capital management on the firm’s profitability, we used the return on assets (ROA) as the dependent variable. We defined this variable as the ratio of earnings before interest and tax to assets.

With regards to the independent variables, we measured working capital management by using the number of days accounts receivable, number of days of inventory and number of days accounts payable. In this respect, number of days accounts receivable (AR) is calculated as 365 × [accounts receivable/sales]. This variable represents the average number of days that the firm takes to collect payments from its customers.The higher the value, the higher its investment in accounts receivable.

We calculated the number of days of inventory (INV) as 365 ×[inventories/purchases]. This variable reflects the average number of days of stock held by the firm. Longer storage times represent a greater investment in inventory for a particular level of operations.

The number of days accounts payable (AP) reflects the average time it takes firms to pay their suppliers. We calculated this as 365 × [accounts payable/purchases]. The higher the value, the longer firms take to settle their payment commitments to their suppliers.

Considering these three periods jointly, we estimated the cash conversion cycle (CCC). This variable is calculated as the number of days accounts receivable plus thenumber of days of inventory minus the number of days accounts payable. The longer the cash conversion cycle, the greater the net investment in current assets, and hence the greater the need for financing of current assets.

Together with these variables, we introduced as control variables the size of the firm, the growth in its sales, and its leverage. We measured the size (SIZE) as the logarithm of assets, the sales growth (SGROW) as (Sales1 – Sales0)/Sales0, the leverage (DEBT) as the ratio of debt to liabilities. Dellof (2003) in his study of large Belgian firms also considered the ratio of fixed financial assets to total assets as a control variable. For some firms in his study such assets are a significant part of total assets. However our study focuses on SMEs whose fixed financial assets are less important. In fact, companies in our sample invest little in fixed financial assets (a mean of 3.92 percent, but a median of 0.05 percent). Nevertheless, the results remain unaltered when we include this variable.

Furthermore, and since good economic conditions tend to be reflected in a firm’s profitability, we controlled for the evolution of the economic cycle using the variable GDPGR, which measures the annual GDP growth. iii. Description of sample

Table II offers descriptive statistics about the variables used for the sample as a whole. These are generally small firms, with mean assets of more than €6 million; their return on assets is around 8 percent; their number of days accounts receivable is around 96 days; and their number of days accounts payable is very similar: around 97 days. Together with this, the sample firms have seen their sales grow by almost 13 percent annually on average, and 24.74 percent of their liabilities is taken up by debt. In the period analyzed (1996-2002) the GDP has grown at an average rate of 3.66 percent in Spain.

Table II

Descriptive Statistics

ROA measure return on assets, AR number of days accounts receivable, INV number of days of inventory, AP number of days accounts payable, CCC cash conversion cycle, ASSETS value of assets in thousand euros, SGROW sales growth, DEBT financial debt level, and GDPGR annual GDP growth. Variable Obs. Mean SD Median 10th Perc. 90th Perc.

ROA 38464 0.0792 0.0834 0.0678 0.0041 0.1768 AR 38464 96.8299 55.7682 96.2962 22.0945 165.2533 INV 38452 77.2140 70.0499 59.3042 6.8692 166.6171 AP 38371 97.8090 57.3568 93.8075 24.5344 174.9668 CCC 38371 76.3117 90.6413 64.7704 -19.6907 190.2017 ASSETS 38464 6955.1090 4461.3940 13308 2718.5 5541 SGROW 32674 0.1299 0.3105 0.0862 -0.0928 0.3492 DEBT 35237 0.2474 0.1839 0.2306 0.0098 0.5021 GDPGR 38464 0.0366 0.0075 0.0420 0.0240 0.0430

Conclusions

Working capital management is particularly important in the case of small and medium-sized companies. Most of these companies’ assets are in the form of current assets. Also, current liabilities are one of their main sources of external finance. In this context, the objective of the current research has been to provide empirical evidence about the effects of working capital management on the profitability of a sample of small and medium-sized Spanish firms. For this purpose, we collected a panel consisting of 8,872 SMEs covering the period 1996-2002.

According to previous studies focus on large firms (Shin and Soenen, 1998; Deloof, 2003), the analyses carried out confirm the important role of working capital management in value generation in small and medium-sized firms. We find a significant negative relation between an SME’s profitability and the number of days accounts receivable and days of inventory. We cannot, however, confirm that the number of days accounts payable affects an SME’s return on assets, as this relation loses significance when we control for possible endogeneity problems.

Finally, SMEs have to be concerned with working capital management because they can also create value by reducing their cash conversion cycle to a minimum, as far as that is reasonable.

Source: Pedro J. García, Pedro Martínez,2007. “Effects of Working Capital Management on

SME Profitability ” . International Journal of Managerial Finance. Vol. 3, No. 2.pp. 164-177.