助贷的发展、规范，与未来：百舸争流千帆竞，借海扬帆奋者先

2018年4月21日银行业百舸争流千帆竞，借海扬帆奋者先——助贷的发展、规范，与未来助贷推动了银行、特别是小银行的零售转型。《2017年中国消费信贷市场发展报告》数据显示，截至2017年底，我国除房贷外消费信贷市场规模达9万亿。其中除房、车、卡外其他消费信贷规模约5万亿，五年CAGR在45%左右；互联网消费信贷预计达4万亿，五年CAGR逾350%。行业深度买入（维持）分析师陈浩武(执业证书编号：S0930510120013)021-22169050chenhaowu@ebscn.com助贷得以快速发展，是由于同时满足了银行和助贷机构双方的诉求。对银行而言，助贷有助于帮助其打破地域限制、扩大获客群体，为资产寻找投向、实现盈利，同时培养互联网环境下的经营能力等。对助贷机构而言，助贷有助于其获得低息稳定的资金、借用银行牌照和征信渠道、培养独立风控能力、掌握银行+互联网融合体系下制高点等。联系人张静春021-22169310zhangjingchun@ebscn.com行业与上证指数对比图线上的助贷业务肇始于银行同P2P平台的合作。2014年后，随着BATJ等互联网巨头先后设立金融服务公司，银行同大机构的合作成为助贷业务的主流。进入2017年，监管整肃互金重地，蚂蚁金服等机构陆续声明放弃外包风控和提供兜底。而要求表内、外融资合并计算杠杆的规定则大大制约了机构发行ABS承揽平台上借贷的能力，使其转向与银行联合放贷。目前，大中型银行和机构都谋求构建平台，试图通过平台成为某种交易和服务的中央对手方，从而获取竞争优势。但从中长期看，只有能够提供核心服务、具有经营特色的平台才可能获得较大发展。助贷面临的合规风险主要包括银行向无牌机构提供资金、接受无担保资质机构兜底增信、外包风控、发放现金贷、设立资金池、侵犯用户隐私、违规收费和贷后催收等。在金融监管整肃下，未来可见的发展模式为：无贷款资质公司为银行提供客户资源和数据服务，由银行审贷、放贷；而有贷款资质的公司既可为银行提供客户资源和数据服务，又可同银行联合贷款，或在杠杆约束下自行放贷。信联作为首家持牌征信机构，4月起替代原央行征信。信联拟通过向机构征调数据，记录互金全网信用情况。虽然目前信联具体运行规则尚不明确，但信联的建立和发展将有助于打通客户线下与线上征信数据，打破大机构对稀缺数据的垄断。其发展将影响未来助贷模式的演变、及数据公司和银行的合作方式。从未来的发展看，数据公司和银行之(cid:12485)不一定是谁击败谁，而是赛道上谁落伍的问题。在信联全面发挥其功能之前，银行与助贷机构相互依存、优势互补或将是长期过程。对机构而言，缺乏场景和数据再生能力的公司路会越走越窄；而对银行而言，提升竞争力的核心还要靠自己的特色业务。那些借助技术支持提升自身服务能力、做出特色业务的银行将可能成为互联网时代零售业务的赢家。敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告-10%5%20%35%50%03-1706-1709-1712-17银行业沪深3002018-04-21银行业目录前言、什么是助贷？、助贷的参与方、助贷的历史和发展、助贷的业务模式、引流模式、兜底模式、联合贷模式、类助贷、助贷参与各方的诉求、银行的诉求、助贷机构的诉求、助贷业务转化为收益的方式、助贷合作中，银行端风控的实操方法、助贷面临的合规风险、无牌机构与银行合作违规放贷、银行接受无担保资质机构兜底增信、银行外包风控、现金贷、资金池、侵犯用户隐私、违规收费、违规贷后催收、网络小贷未来市场准入风险、合规风险较小的助贷发展之路、助贷变局——信联（数据央行）、信联诞生的背景、信联未来的挑战和运行模式、信联的本质和职能、信联对助贷产生的影响、助贷发展的展望敬请参阅最后一页特别声明国投瑞银-2-证券研究报告2018-04-21银行业图目录图1：除房、车、信用卡外的消费信贷高增（万亿）图2：互金消费金融交易规模指数级增长（亿）图3：助贷业务示意图图4：助贷还款模式示意图图5：花呗单月交易量逐月快速增长图6：助贷三大业务模式的界定标准图7：引流模式示意图图8：联合贷款模式示意图图9：债权转让模式示意图图10：助贷合作中风控及情景分析示意图图11：助贷合作的风控流程示意图图12：信联最有可能的运行模式表目录表1：互联网个贷机构参与方分类表表2：助贷相关监管文件列表敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告2018-04-21银行业前言近年来，随着我国居民消费提升，在技术进步的引领下，银行零售迎来了前所未有的大发展。12017年，金融监管大幅度提升，进一步激发和加速了银行零售转型的需求。在这样的大背景下，银行和助贷机构的合作日益紧密。一种新型的、助贷零售业务快速发展。据统计，截至2017年年底，除房贷外的消费信贷市场规模达9万亿；除个人购房贷款、汽车贷款、信用卡贷款以外的其他消费信贷规模约达5万亿，占到前者的五成左右，五年年复合增速（CAGR）在45%左右。同时数据显示，互联网消费信贷发展更为迅猛，截至2017年年末，预计达到4万亿的规模，五年CAGR在350%以上。图1：除房、车、信用卡外的消费信贷高增（万亿）图2：互金消费金融交易规模指数级增长（亿）资料来源：《2017年中国消费信贷市场发展报告》资料来源：艾瑞咨询数据库助贷业务最初肇始于P2P平台与银行合作。2014年以后，随着百度、阿里、腾讯、京东等互联网巨头（以下(cid:12499)称为BATJ）及其旗下金融服务公司（以下(cid:12499)称为大机构）2的崛起，助贷业务从P2P为主的模式进入到大机构的时代。围绕在上述大机构周围的首先是中小银行，3此后合作不断扩展到股份制银行。助贷业务获得大发展有其相适应的土壤，银行和机构各有所求。然而助贷在发展过程中，也出现了各种问题。当前整个行业正在经历监管调整，并逐渐进入到新的发展阶段。那么，助贷未来的发展空(cid:12485)还有多大？谁会是最后的赢家？本文试图对助贷业务的发展、模式、各方诉求、合规与风险，以及未来的发展等方面进行整理分析。我们的研究建立在调研的基础上。调研对象包括中小农商、城商行、股份制银行，乃至大型银行。报告结构如下：第一、二部分阐述助贷的有关定义；第三部分为助贷发展历史；第四到八各部分分别论述助贷的业务模式、各方诉求，以及合规风险等问题；第九、十、十一部分在全文基础上归纳总结助贷的合规之路，信联带来的变局以及助贷未来发展的展望。1参见光大证券银行组2018年策略报告《息差稳定负债先行——银行业2018年投资策略》，P23。2指百度金融、蚂蚁金服、腾讯金融和京东金融；这些金服公司同时也是数据公司。3主要是城商行和农商行。敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告2018-04-21银行业1、什么是助贷？截止目前，没有任何官方文件明确界定了助贷业务。在实践中，市场对助贷已有标签化的认知。一般特指消费金融机构（包括持牌和非持牌机构）为银行、小贷公司、信托机构、P2P平台等机构提供获客、风险管理等全流程或部分流程外包服务的行为。截止目前，监管机构对助贷唯一擦上边的界定见于2017年8月，银监会下发的《关于就联合贷款模式征求意见的通知》对助贷业务四大模式中的一种，“联合贷款”所做的定义：“贷款人与合作机构基于共同的贷款条件和统一的借款合同，按约定比例出资，联合向符合条件的借款人发放的互联网贷款”。若仅以监管明确定义的“联合贷款”指代整个助贷业务，未免以偏概全，也不符合市场实践。我们认为，助贷至少涵盖了联合贷款、客户营销、风险分担、风险数据共享等对放贷机构提供支持和进行合作。目前，银行的互联网业务主要有两种，一种是直销银行模式，另一种是传统的银行零售业务线上化。这两种模式都在很大程度上借助与助贷机构进行合作，谋求快速发展。不少银行一边自己做直销银行，一边与助贷机构合作做传统零售贷款。直销银行的具体业务主要表现为代理理财，但以上海银行为例，其将旗下的直销银行定位为获客入口：上海银行同京东白条的合作使白条的应用领域从商城扩大到所有移动网点和POS机上的同时，将银行的贷款和支付能力植入平台并展开获客。直销银行业务目前体量尚小，但发展如火如荼。银行零售业务线上化的主线条则是与机构合作放款，属于银行零售业务条线，业务规模一般高于直销银行。考虑到银行零售转型发展态势迅猛，助贷在其中的贡献不可忽视。2、助贷的参与方助贷业务除借款人外至少应包含两个参与方，贷款机构和助贷机构；前者我们通称为“资金方”，后者我们沿用“助贷机构”。图3：助贷业务示意图资料来源：光大证券研究所敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告