——青岛XX电器股份有限公司2009年度财务分析
1.公司基本情况简介
近20年，中国电子信息产业取得了长足的发展。根据联合国工业发展组织（UNIDO）的调查报告，在1996年到2006年这10年间，全球电子信息产业产出提高了34%，由57,720亿美元增加到77,470亿美元，而中国的发展速度是按近全球平均速度的5倍，达到156%，电子信息产业的产出从2,424亿美元增加到6,197亿美元；相应地，中国电子信息产业的产出在全球的排名从第五位上升到第三位。中国电子信息产业已成为中国工业部门的第一大产业，是拉动中国经济增长的最主要的支柱产业之一。
青岛海信电器股份有限公司(简称：海信电器)作为国内著名的家电上市公司，拥有中国最先进数字电视机生产线之一，年彩电产能1610万台，是海信集团经营规模最大的控股子公司。
海信电器拥有国内一流的国家级企业技术研发中心，始终坚持技术立企的企业发展战略，每年将销售收入的5%投入到研发，并在中国、美国、比利时等全球地区设立研发中心，实现了24小时不间断技术研发。截至目前，海信电视已经获得授权专利数862件，其中有600多项是在新技术、新功能方面取得的重大突破，海信电视拥有的中国授权专利数在业内高居榜首。
海信电器成立于1997年4月17日,前身是海信集团有限公司所属的青岛海信电器公司。1996年12月23日,青岛市经济体制改革委员会批准原青岛海信电器公司作为发起人,采用募集方式,组建青岛海信电器股份有限公司，注册资本为人民币806,170,000元。
1997年3月17日,经中国证券监督委员会批准,公司首次向社会公众发行人民币普通股7000万股;其中,6300万股社会公众股于1997年4月22日在上海证券交易所上市,700万股公司职工股于1997年10月22日上市。
1998年,经中国证券监督委员会批准,公司以1997年末总股本27000万股为基数,向全体股东按10:3比例实施增资配股。其中,国有法人股认购其应配6000万股中的506.5337万股,其余部分放弃配股权;社会公众股东全额认购配股2100万股。本次配股实际配售总额为2606.5337万股,配售后总股本为29606.5337万股。1998年7月10日完成配售,配股可流通部分2100万股于1998年7月29日起上市交易。 1999年6月4日,公司实施1998年度资本公积金10转4后,总股本为41449.1472万股。
2000年12月,经中国证监会批准,公司向全体股东10:6配股。 其中,国有法人股股东海信集团公司以资产部分认购283.6338万股,其余部分放弃;社会公众股东认购7644万股。该次实际配售股数为7927.6338万股,配股后总股本为49376.7810万股。其中,海信集团公司持有国有法人股28992.7810万股,占总股本的58.72%;其余为社会流通股计20384万股,占总股本41.28%。
2006年6月12日,公司完成股权分置改革。非流通股股东以向方案实施股权登记日登记在册的全体流通股股东支付股票的方式作为对价安排,流通股股东每持有10股流通股获付2.5股股票;对价安排执行后,原非流通股股东持有的非流通股股份变更为有限售条件的股份,流通股股东获付的股票总数为5096万股。股权分置改革完成后,海信集团有限公司持有的有限售条件的流通股23896.781万股,占总股本的48.4%;无限售条件的流通股数量为25480万股,占总股本的51.6%。
截止2009年12月31日，公司持有的有限售条件流通股为8400万股，无限售条件流通股为49376.781万股，股份总数为57776.7810万股。
海信电器主要从事电视机、数字电视广播接收设备及信息网络终端产品的研究、开发、制造与销售。经营范围涉及、、、、、、以及、、、电炊具等小家电产品、广播电视设备、卫星电视地面广播接收设备、电子计算机、通讯产品、产品、家用商用电器和电子产品的制造、销售和服务；非标准设备加工、安装售后服务；自营进出口业务（按外经贸部核准项目经营），对外经济技术合作业务（按外经贸部核项目经营）；产权交易自营、经纪、信息服务；工业旅游；相关业务培训等，创新就是生活，勇于创新的海信人凭借雄厚的科技实力、过硬的产品质量，将海信电器发展成国际一流的多媒体设备提供商。
2.资产负债表及利润表分析
2.1资产负债表分析
2.1.1 资产负债表水平分析
表1—资产负债表水平分析
资产 2009年12月31日 2008年12月31日 变动额 变动率（%） 流动资产: 货币资金 结算备付金 拆出资金 交易性金融资2,198,314,507.27 675,799,349.09 1,522,515,158.18 225.29% 产 应收票据 应收账款 预付款项 应收保费 应收分保账款 应收分保合同 3,619,239,251.72 2,324,644,678.38 1,294,594,573.34 55.69% 633,968,257.23 515,560,695.80 118,407,561.43 22.97% 28,803,529.81 35,881,341.06 -7,077,811.25 -19.73% 准备金 应收利息 应收股利 其他应收款 买入返售金融 9,290,068.95 17,678,092.11 -8,388,023.16 -47.45% 资产 存货 一年内到期的 2,395,518,811.04 1,193,316,307.77 1,202,202,503.27 100.74% 非流动资产 其他流动资产 流动资产合计 8,885,134,426.02 4,762,880,464.21 4,122,253,961.81 86.55% 非流动资产： 发放贷款及垫 款 可供出售金融 资产 持有至到期投 资 长期应收款 长期股权投资 投资性房地产 固定资产 在建工程 工程物资 固定资产清理 生产性生物资 120,001,624.87 6,159,180.91 113,842,443.96 1848.34% 33,374,664.66 34,587,446.28 -1,212,781.62 -3.51% 1,007,563,158.18 909,764,332.33 97,798,825.85 10.75% 21,437,386.58 45,363,735.99 -23,926,349.41 -52.74% 914,500.07 129,541.95 784,958.12 605.95% 产 油气资产 无形资产 开发支出 商誉 88,128,395.31 93,308,363.50 -5,179,968.19 -5.55% 1,914,196.17 4,395,438.02 -2,481,241.85 -56.45% 长期待摊费用 递延所得税资14,376,639.30 20,812,728.18 -6,436,088.88 -30.92% 170,253,296.10 36,354,289.94 133,899,006.16 368.32% 产 其他非流动资 产 非流动资产合计 资产总计 1,457,963,861.24 1,150,875,057.10 307,088,804.14 26.68% 10,343,098,287.26 5,913,755,521.31 4,429,342,765.95 74.90% 负债和股东权益 流动负债: 短期借款 向中央银行借 款 吸收存款及同 业存放 拆入资金 交易性金融负 债 应付票据 应付账款 预收款项 卖出回购买金469,256,598.71 256,158,381.38 213,098,217.33 83.19% 2,919,250,147.55 1,533,213,887.57 1,386,036,259.98 90.40% 430,734,280.65 461,627,869.88 -30,893,589.23 -6.69% 融资产款 应付手续费及 拥金 应付职工薪酬 应交税费 应付利息 应付股利 其他应付款 应付分保账款 保险合同准备 121,484,394.58 45,165,708.60 76,318,685.98 168.97% 80,808,045.64 -35,669,882.51 116,477,928.15 -326.54% 962,975.00 962,975.00 0.00 0.00% 1,224,371,322.42 479,243,843.10 745,127,479.32 155.48% 金 代理买卖证券 款 代理承销证券 款 一年内到期的 非流动负债 其他流动负债 流动负债合计 非流动负债： 长期借款 5,246,867,764.55 2,740,702,783.02 2,506,164,981.53 91.44% 6,500,000.00 6,500,000.00 0.00 0.00% 应付债券 长期应付款 专项应付款 预计负债 递延所得税负 债 其他非流动负58,607,429.79 90,114,436.50 -31,507,006.71 -34.96% 债 非流动负债合65,107,429.79 96,614,436.50 -31,507,006.71 -32.61% 计 负债合计 5,311,975,194.34 2,837,317,219.52 2,474,657,974.82 87.22% 股东权益： 股本 资本公积 减：库存股 专项储备 盈余公积 一般风险准备 未分配利润 外币报表折算 577,767,810.00 493,767,810.00 84,000,000.00 17.01% 2,927,353,889.35 1,502,891,829.35 1,424,462,060.00 94.78% 383,396,884.76 288,018,465.68 95,378,419.08 33.12% 1,037,333,142.76 696,415,926.94 340,917,215.82 48.95% -18,769,616.07 -21,907,471.55 3,137,855.48 -14.32% 差额 归属于母公司所有者权益合计 少数股东权益 股东权益合计 负债和股东权益10,343,098,287.26 5,913,755,521.31 4,429,342,765.95 74.90% 124,040,982.12 117,251,741.37 6,789,240.75 5.79% 4,907,082,110.80 2,959,186,560.42 1,947,895,550.38 65.83% 5,031,123,092.92 3,076,438,301.79 1,954,684,791.13 63.54% 总计
同2008年相比较，总资产有较大幅度增加，增加了74.9%，其中流动资产增加86.55%，非流动资产增加26.68%。流动资产中，货币资金和存货的增长幅度较大，这主要是由于定向增发资金到位及规模增长，同时由于 2009 年和 2010 年两年春节时间不同，故为春节备货也是导致 2009 年末存货比 2008 年末大幅度增长的原因；另外模组自制也加大了。非流动资产中，长期股权投资增长极为显著，增长幅度达到1848.34%，这主要是由于公司增加了对财务公司、重点实验室的投资。
与上一年度相比，公司负债总额也有较大增长：流动负债较上年增长91.44%，非流动负债较上年下降32.61%，可见负债总额的增长主要是由于流动负债增加引起的。应付票据、应收账款的增长是由于销售规模扩大引起的采购规模增长，应付职工薪酬的增幅较大是年终计提的效益工资增加所致，而其他应付款的增加是公司规模扩大，市场投入增加所致。应交税费的减少主要是分公司在报告期末备货形成的待抵扣进项税额所致。
2.1.2资产负债表垂直分析
表2—资产负债表垂直分析
资产 2009年12月31日 流动资产: 货币资金 2,198,314,507.27 年份 2008年12月31日 675,799,349.021.25% 9 结构（%） 2009年12月31日 2008年12月31日 变动率（%） 11.43% 9.83% 结算备付金 拆出资金 交易性金融资 产 应收票据 3,619,239,251.72 2,324,644,678.34.99% 38 515,560,695.86.13% 3 0 35,881,341.06 0.28% 0.61% -0.33% 8.72% -2.59% 39.31% -4.32% 应收账款 633,968,257.2预付款项 应收保费 应收分保账款 应收分保合同28,803,529.81 准备金 应收利息 应收股利 其他应收款 买入返售金融 9,290,068.95 17,678,092.11 0.09% 0.30% -0.21% 资产 存货 2,395,518,811.04 1,193,316,307.23.16% 77 20.18% 2.98% 一年内到期的 非流动资产 其他流动资产 流动资产合计 8,885,134,426.02 4,762,880,464.85.90% 21 80.54% 5.36% 非流动资产： 发放贷款及垫 款 可供出售金融 资产 持有至到期投 资 长期应收款 长期股权投资 120,001,624.86,159,180.91 7 1.16% 0.10% 1.06% 投资性房地产 固定资产 33,374,664.66 34,587,446.28 0.32% 0.58% -0.26% 1,007,563,158.18 909,764,332.39.74% 3 45,363,735.99 0.21% 0.77% -0.56% 15.38% -5.64% 在建工程 工程物资 固定资产清理 生产性生物资21,437,386.58 914,500.07 129,541.95 0.01% 0.00% 0.01% 产 油气资产 无形资产 开发支出 商誉 长期待摊费用 递延所得税资产 其他非流动资 88,128,395.31 93,308,363.50 0.85% 1.58% -0.73% 1,914,196.17 4,395,438.02 0.02% 0.07% -0.06% 14,376,639.30 20,812,728.18 0.14% 0.35% -0.21% 170,253,296.136,354,289.94 0 1.65% 0.61% 1.03% 产 非流动资产合计 1,457,963,861.24 1,150,875,057.14.10% 10 5,913,755,521100.00% 7.26 31 100.00% 0.00% 19.46% -5.36% 资产总计 10,343,098,28负债及股东权益 流动负债: 短期借款 向中央银行借 款 吸收存款及同 业存放 拆入资金 交易性金融负 债 应付票据 469,256,598.71 256,158,381.34.54% 8 1,533,213,887.28.22% 55 57 461,627,869.84.16% 5 8 7.81% -3.64% 25.93% 2.30% 4.33% 0.21% 应付账款 2,919,250,147.预收款项 430,734,280.6卖出回购买金 融资产款 应付手续费及 拥金 应付职工薪酬 121,484,394.545,165,708.60 8 1.17% 0.76% 0.41% 应交税费 应付利息 应付股利 其他应付款 80,808,045.64 -35,669,882.51 0.78% -0.60% 1.38% 962,975.00 962,975.00 0.01% 0.02% -0.01% 1,224,371,322.42 479,243,843.111.84% 0 8.10% 3.73% 应付分保账款 保险合同准备 金 代理买卖证券 款 代理承销证券 款 一年内到期的 非流动负债 其他流动负债 流动负债合计 5,246,867,764.55 2,740,702,783.50.73% 02 46.34% 4.38% 非流动负债： 长期借款 应付债券 长期应付款 6,500,000.00 6,500,000.00 0.06% 0.11% -0.05% 专项应付款 预计负债 递延所得税负 债 其他非流动负58,607,429.79 90,114,436.50 0.57% 1.52% -0.96% 债 非流动负债合计 65,107,429.79 96,614,436.50 0.63% 1.63% -1.00% 5,311,975,194.2,837,317,219.51.36% 47.98% 3.38% 52 负债合计 34 股东权益： 股本 577,767,810.00 493,767,810.05.59% 0 1,502,891,829.28.30% 25.41% 2.89% 35 8.35% -2.76% 资本公积 2,927,353,889.35 减：库存股 专项储备 盈余公积 383,396,884.76 288,018,465.63.71% 8 4.87% -1.16% 一般风险准备 未分配利润 1,037,333,142.76 696,415,926.910.03% 4 11.78% -1.75% 外币报表折算-18,769,616.07 -21,907,471.55 -0.18% -0.37% 0.19% 差额 归属于母公司4,907,082,110.2,959,186,560.47.44% 80 42 50.04% -2.60% 所有者权益合计 少数股东权益 124,040,982.12 5,031,123,092.117,251,741.31.20% 7 3,076,438,301.48.64% 92 79 5,913,755,521.100.00% 1.98% -0.78% 股东权益合计 52.02% -3.38% 负债和股东权益总计 10,343,098,287.26 100.00% 0.00% 31 从上表易看出，公司总资产中流动资产所占比重有所上升，而非流动资产所占比重相应的下降了5.36%。流动资产中，货币资金和存货所占比重呈下降趋势，应收票据、应收账款、预付款项及其他应收款占比重有所下降，主要是本年公司严控渠道和资金风险，缩紧信用政策，加大回款力度，严格控制超期应收款。流动资产占总资产比例越高，企业的日常生产经营活动越重要。表明公司的经营活动十分频繁，发展势头较好。
同时，公司负债总额比重也有所上升，其中流动负债比率增加了4.38%，非流动负债比率降低了1.00%。属于流动负债的部分应付账款、应付票据、应付职工薪酬及其他应付款比重都有所增加，这是由于企业经营规模的扩大导致的赊销规模增大。
通过对海信电器资产负债表的垂直分析可知，公司的流动资产远大于负债总
额，表明公司的资产结构较为稳健，但也可以看出，公司的资产结构有其保守的一面，公司可以适当放宽信用政策并适当增加负债，利用财务杠杆获得更大的经济效益。
2.2 利润表分析
表3—利润水平分析表
项目 一、营业总收入 其中：营业收入 利息收入 已赚保费 手续费及 2009年度 18,406,554,795.80 2008年度 13,407,101,432.47 增减额 4,999,453,363.33 增减率 37.29% 18,406,554,795.80 13,407,101,432.47 4,999,453,363.33 37.29% 佣金收入 二、营业总成本 其中：营业成本 利息支出 手续费及佣金支 17,941,752,470.53 13,202,397,074.87 4,739,355,395.66 35.90% 14,904,567,047.19 11,025,741,264.55 3,878,825,782.64 35.18% 出 退保金 赔付支出净额 提取保险合 同 准备金净额 保单红利支出 分保费用 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 加：公允价值变动收益 51,485,157.42 53,750,815.36 -2,265,657.94 -4.22% 2,511,134,258.57 1,710,720,672.61 800,413,585.96 46.79% 365,560,268.08 314,315,358.99 51,244,909.09 16.30% 34,124,057.65 68,059,774.77 -33,935,717.12 -49.86% 74,881,681.62 29,809,188.59 45,072,493.03 151.20% （损失以“-”号填列) 投资收益（损失以“-”4,298,003.39 445,800.60 3,852,202.79 864.11% 号填列) 其中：对联营企业和合营 企业的投资收益 汇兑收益（损失以 “-”号填列) 三、营业利润（亏损以“-”469,100,328.66 205,150,158.20 263,950,170.46 128.66% 号填列） 加：营业外收入 减：营业外支出 其中：非流动资产处置损19,538,281.18 134,467.87 19,403,813.31 14430.07% 169,652,701.49 79,282,159.25 90,370,542.24 113.99% 24,524,380.48 15,455,602.48 9,068,778.00 58.68% 失 四、利润总额（亏损总额614,228,649.67 268,976,714.97 345,251,934.70 128.36% 以“-”号填列） 减：所得税费用 五、净利润（净亏损以“-”112,355,435.64 57,683,519.61 54,671,916.03 94.78% 501,873,214.03 211,293,195.36 290,580,018.67 137.52% 号填列) 归属于母公司所有者498,229,266.88 224,968,771.24 273,260,495.64 121.47% 的净利润 少数股东损益 3,643,947.15 -13,675,575.88 17,319,523.03 -126.65% 六、每股收益： （一）基本每股收益 （二）稀释每股收益 七、其他综合收益 八、综合收益总额 归属于母公司所有 1.01 0.46 0.55 119.57% 1.01 0.46 0.55 119.57% -19,975,177.30 -23,406,343.33 3,431,166.03 -14.66% 481,898,036.73 187,886,852.03 294,011,184.70 156.48% 479,459,650.81 203,061,299.69 276,398,351.12 136.12% 者的综合收益总额 归属于少数股东的2,438,385.92 -15,174,447.66 17,612,833.58 -116.07% 综合收益总额 2008-2009海信电器营业总收入与营业总成本都处于增长趋势，其中营业收入较08年增长37.29%，而营业总成本增长35.90%；利润总额较08年增长128.36%，净利润增长137.52%。比较发现2009年公司发展良好，这一切都源于企业销售规模的增长，根据中怡康数据显示，海信 LED 液晶电视的销售量占有率超过 30%，位居第一，超出第二位接近 10 个百分点。
在费用方面，销售费用、管理费用环比有所上升，这主要是由于公司规模
扩大导致品牌投入、维修、物流等市场费用相应增加，同时公司坚持高端战略，产品获利能力也在提高；财务费用却比上年度有明显减少，这是由于汇兑收益增加导致财务费用降低。
通过分析可知，海信电器利润的增加主要是由于产销量提高引起的，公司基于对市场需求、行业趋势以及宏观政策的前瞻性，依靠清晰的理念、稳健的战略、有效的组织以及创新的技术，通过核心技术突破、产业链拓展和超前的新品上市速度，保持连续稳定的增长。
3.比率分析
3.1 企业盈利能力分析
2009年盈利能力相关指标：
营业收入营业利润率 =营业利润÷营业收入×100%
=（营业收入-营业成本）÷营业收入×100%
=（18,406,554,795.80- 17,941,752,470.53）÷18,406,554,795.80×100% =2.525%
营业收入净利润率 =净利润÷营业收入×100%
=501,873,214.03÷18,406,554,795.80×100% =2.7266%
总资产净利润率
=净利润÷总资产平均额×100%
=501,873,214.03÷【（10,343,098,287.26+5,913,755,521.31）÷2】×100% =501,873,214.03÷8,128,426,904.25×100%
=6.1743%
2008年盈利能力相关指标：
营业收入营业利润率 =营业利润÷营业收入×100%
=（营业收入-营业成本）÷营业收入×100%
=（13,407,101,432.47-13,202,397,074.87）÷13,407,101,432.47×100% =1.5268%
营业收入净利润率 =净利润÷营业收入×100%
= 211,293,195.36÷13,407,101,432.47×100% =1.576%
总资产净利润率
=净利润÷总资产平均额×100%
= 211,293,195.36÷【（5,913,755,521.31+6,272,947,460.16÷2】×100% =211,293,195.36÷6,093,351,490.735×100% =3.4676%
表4 盈利能力财务比率及其变动
指年度 标 2009年 2008年 变动量 营业收入营业2.525% 利润率 营业收入净利2.7266% 1.576% 1.1506% 1.5268% 0.9982% 润率 总资产净利润6.1743% 率 盈利是企业最重要的经营目标之一，是企业生存与发展的基础，体现了所有者的利益，也是偿还企业债务的重要来源。通过计算可以看出，海信电器200年的营业收入营业利润率、营业收入净利润率、总资产净利润率较2008年均有所提高，其中总资产净利润率提高的幅度最大，说明公司产品的盈利能力增加了，发展势头良好。
3.4676% 2.6797% 3.2 企业营运能力分析
2009年相关指标： 总资产周转率
=营业收入÷总资产平均额
=18,406,554,795.80÷【（10,343,098,287.26+5,913,755,521.31）÷2】 =18,406,554,795.80÷8,128,426,904.25 =2.2645
应收账款周转率
=营业收入÷应收账款平均额 =18,406,554,795.80÷
【（633,968,257.23+515,560,695.80）÷2】 =18,406,554,795.80÷574,764,476.515 =32.0245
固定资产周转率
=营业收入÷固定资产平均额 =18,406,554,795.80÷
【（1,007,563,158.18+909,764,332.33）÷2】 =18,406,554,795.80÷958,663,745.255 =19.2002
2008年相关指标： 总资产周转率
=营业收入÷总资产平均额
=13,407,101,432.47÷【（5,913,755,521.31+6,272,947,460.16）÷2】 =13,407,101,432.47÷6,093,351,490.7 =2.2003
应收账款周转率
=营业收入÷应收账款平均额 =13,407,101,432.47÷
【749,152,787.79+515,560,695.80）÷2】 =13,407,101,432.47÷632,356,741.795 =21.2018
固定资产周转率
=营业收入÷固定资产平均额 =13,407,101,432.47÷
【（840,916,396.28+909,764,332.33）÷2】 =13,407,101,432.47÷875,340,364.305
=15.3164
表5 营运能力财务比率及其变动
指标 年度 总资产周转率 应收账款周转2009年 2.2645 2008年 2.2003 变动量 0.0622 32.0245 率 固定资产周转19.2002 率 21.2018 10．8227 15.3164 3．8838 海信一贯坚持“技术立企、稳健经营”的发展战略和企业经营理念。通过计算可知，海信电器的总资产周转率、应收账款周转率、固定资产周转率都远远高于制造业的平均水平，并且资金使用率还在不断提高之中。这说明在稳健经营方面，公司不断完善研发、生产、市场、财务等各环节管理制度，加速资金周转、降低资金占用，公司的资金周转在行业内处于领先地位，营运能力相当不错，资产的变现能力很强，这有利于增强企业的偿债能力。
3.3 企业偿债能力分析
2009年相关指标： 流动比率
=流动资产÷流动负债
=8,885,134,426.02÷5,246,867,764.55 =1.6934 资产负债率
=负债总额÷资产总额×100%
= 5,311,975,194.34÷10,343,098,287.26×100% =51.3577% 权益乘数
=资产总额÷所有者权益总额
=10,343,098,287.26÷5,031,123,092.92 =2.0558
2008年相关指标： 流动比率
=流动资产÷流动负债
= 4,762,880,464.21÷2,740,702,783.02 =1.7378
资产负债率
=负债总额÷资产总额×100%
=2,837,317,219.52÷5,913,755,521.31×100% =47.9783% 权益乘数
=资产总额÷所有者权益总额
=5,913,755,521.31÷3,076,438,301.79 =1.9223
表6 偿债能力财务比率及其变动
指标 年度 流动比率 2009年 1.6934 2008年 1.7378 变动量 -0.0444 资产负债率 权益乘数 51.3577% 2.0558 47.9783% 1.9223 3.3794% 0.1335 企业有无支付现金的能力和偿还债务的能力是企业能否生存和发展的关键。对企业偿债能力的分析能揭示企业风险的大小。
一般而言，制造企业流动比率的标准值是2.00左右，对企业的短期债权人而言，流动比率越大，流动资产对流动负债的物质保障越充分，企业的偿债安全系数也就越高。但通过计算，海信电器的流动比率稍低于制造行业的一般水平，并且还呈下降趋势，资产结构存在一定风险，短期偿债能力有待改善。
经营良好的企业不仅要有足够的资金作为随时偿付短期债务的能力，也应具有偿还长期债务本金及定期支付长期债务利息的能力。通过计算知海信电器的资产负债率维持在50%左右，保持在适宜水平，这说明企业将因筹资产生的财务风险控制在了适当的程度，并能够获取举债经营带来的财务杠杆利益。 权益乘数是对资产负债率的必要补充，它说明企业资产总额与所有者权益的倍数关系。海信电器将权益乘数稳定在2.00左右，因此公司的财务结构是合理的。
3.4企业发展能力分析
2009年相关指标： 营业收入增长率
= 本期营业收入增加额÷上其营业收入金额×100%
=（本期营业收入-上期营业收入）÷上期营业收入金额×100%
=（18,406,554,795.80-13,407,101,432.47）÷13,407,101,432.47×100% = 37.29%
净利润增长率
=本期净利润增长额÷上期净利润×100%
=（本期净利润-上期净利润）÷上期净利润×100%
=（501,873,214.03-211,293,195.36）÷211,293,195.36×100% =137.52%
股东权益增长率
=本期股东权益增长额÷股东权益期初余额×100% =（本期股东权益总额-上期股东权益总额）÷
上期股东权益总额×100%
=（5,031,123,092.92-3,076,438,301.79）÷3,076,438,301.79×100% = 63.54%
发展是生存之本，也是获利之源。从财务角度看，企业的发展能力是提高盈利能力最重要的前提，也是实现企业价值最大化的基本保证。
2009 年，尽管面临全球经济危机的不利影响，但国内彩电行业却在液晶电视升级换代需求爆发、以及我国实施“家电下乡”、“以旧换新”等刺激消费政策的双重拉动下，出现了难得的发展契机，海信紧紧抓住这一机会，继续扩大国内市场的领先地位，通过推出高技术含量的新产品和液晶模组自制，逐步提升产品毛利率，同时加速资金周转速度，经营业绩实现大幅增长。报告期内，公司实现营业收入 184 亿元，同比增长 37.29%；实现净利润 5.01 亿元，同比增长 137.52%；实现股东权益增长63.54%，这些都远远高于行业水平，企业的发展能力良好。
4.杜邦分析
杜邦分析法是利用各个主要财务比率之间的内在联系，建立财务比率分析的综合模型，来综合分析和评价企业财务状况和经营业绩的方法。 2009年财务指标 ① 营业收入净利润率 =净利润÷营业收入×100%
=501,873,214.03÷18,406,554,795.80×100% =2.7266%
② 总资产周转率
=营业收入÷总资产平均额
=18,406,554,795.80÷【（10,343,098,287.26+5,913,755,521.31）÷2】 =18,406,554,795.80÷8,128,426,904.25 =2.2645
③ 总资产净利润率
=净利润÷总资产平均额×100%
=501,873,214.03÷【（10,343,098,287.26+5,913,755,521.31）÷2】×100% =501,873,214.03÷8,128,426,904.25×100% =6.1743% ④权益乘数
=资产总额÷所有者权益总额
=10,343,098,287.26÷5,031,123,092.92 =2.0558 ⑤净资产收益率 =净利润÷股东权益 =12.6931% 2008年财务指标 ① 营业收入净利润率 =净利润÷营业收入×100%
= 211,293,195.36÷13,407,101,432.47×100% =1.576%
② 总资产周转率
=营业收入÷总资产平均额
=13,407,101,432.47÷【（5,913,755,521.31+6,272,947,460.16）÷2】 =13,407,101,432.47÷6,093,351,490.7 =2.2003 ③ 总资产净利润率
=净利润÷总资产平均额×100%
= 211,293,195.36÷【（5,913,755,521.31+6,272,947,460.16÷2】×100% =211,293,195.36÷6,093,351,490.735×100% =3.4676% ④ 权益乘数
=资产总额÷所有者权益总额
=5,913,755,521.31÷3,076,438,301.79 =1.9223 ⑤ 净资产收益率 =净利润÷股东权益 =6.6658%
净资产收益率 12.6931% 总资产净利润率3.4676% 权益乘数2.0558 营业收入净利润率1.576% 总资产周转率 2.2625 资产 10,343,098,负债 5,311,975,净利润 501,873,214.营业收入18,406,554,7 非流动负债65,107,429.7营业收入18,406,554,7资产总额 10,343,098, 流动负债 5,246,867,成本总额17,941,752,470.非流动资产1,457,963,861.2流动资产营业收入18,406,554,7 8,885,134,426.0图1
传统杜邦财务分析体系的基本框架
根据计算可以得出，海信电器2009年的净资产收益率相比2008年提高了6.0273%，整体业绩超过上年。有利因素是影响净资产收益率提高的有利因素是营业收入净利润率、总资产周转率、总资产净利润率及权益乘数都有所上升。与同行业相比较，海信电器的总资产周转率高于行业平均值达到优秀水平。
5.总结
以上分析显示，海信电器的财务状况总体上保持去年水平，其中资产负债管理能力、现金能力、偿债能力、盈利能力都有一定提高但无明显改善；发展能力的提高引人注目。
通过对资产负债表的水平分析及垂直分析可知，公司的资产结构较为合理，而其中的不足之处是存货占资产比重较大，这一定程度上影响了企业资产的变现能力，不利于企业抗击财务风险。
而通过对利润表的研究，企业经营成本的增加是由于公司生产经营规模扩大及销售量提高引起的，企业应注意控制变动成本以提高利润率。
通过比率分析，可知公司的盈利能力、营运能力、发展能力良好，其中以发展能力最为瞩目，较2008年有很大提升。而公司的偿债能力属于同行业中游，偿还到期债务的风险小，但短期偿债能力欠佳，这是由于企业流动资产在总资产中所占比重较低所致，因此企业应着重提高资产的流动能力，以降低企业的财务风险。
通过杜邦分析得出，海信电器整体业绩超过去年，各项指标均有所提升，发展势头良好。
因此公司应继续坚持“技术立企、稳健经营”的经营理念，实施技术和产品差异化战略，积极调整产品结构，稳步扩大市场规模，同时加速资金周转、压缩存货占用，以消化成本上升压力，应对经营风险。具体措施有：
（1）存货管理业务不相容岗位分离，严格控制成本核算方法，材料领用程序，成品入库程序，存货盘点，存货跌价准备等。对重要物料资源的采购行为进行详尽的经济分析论证，并由决策小组集体决策，及时分析、检查存货中的各管理环节的工作，发现问题、纠正偏差，确保与存货相关的会计分录准确、及时的记录于恰当会计期间的财务报表，减少资金占用和资金风险，避免库存物资非正常占用。
（2）准确核算生产成本，确保与生产成本相关的会计分录准确、及时地记录
于恰当会计期间的财务报表及时分析检查成本费用的各项管理工作，严格按权责发生制核算和管理公司各项成本和费用，对各种风险和减值因素合理预计，体现会计上的稳健原则。通过模组和整机一体化设计与制造，扩大对整机成本的控制空间，降低整机的成本，提升整机的毛利空间，从而提高电视整机产品竞争力，进而提高企业整体的盈利能力，增强企业的核心竞争力。这既符合国家产业政策方向，又符合行业发展趋势和公司未来发展战略。
（3）固定资产采购须严格论证，并按计划执行，大额资产的购置需经公司办公会审议通过，同时定期分析、检查固定资产状态，提高固定资产的使用效率。确保资产完整地保存和使用，公允地反映固定资产的价值。
（4）确保货币资金管理业务按规定的程序和适当授权进行，保证货币资金安全、提高资金使用效率。
（5）严格控制岗位评定、员工薪金计算、个人所得税计算、薪资支付及薪资记录、绩效考核、薪资审批等。合理配置人力资源，确保工资福利支出合理，计提和支付的金额准确。
海信集团所处的家电行业是一个竞争较为激烈的行业，经营风险相对较大，只有努力进取、科学决策、精细管理才是控制风险的有效方式。
6.心得体会
通过本次课程设计我明白，做好一个企业绝非易事，只有不断总结经验和教训，才能使企业的发展道路更为长远。
在本次课程设计中，我获益良多：加强了对财务分析这门课程的基本概念、基本理论和基本知识的理解和掌握，提高了综合运用知识的能力；并学会了应用相关文献资料进行案例分析，掌握了研究方案设计、规划研究技术路径的方法；
提高了对问题的判断能力、分析能力以及利用利用理论知识解决实际问题的综合实践能力，增强了基本技能实际水平。
本次课程设计在选题及研究过程中得到老师的悉心指导。老师多次询问研究进程，并为我指点迷津，帮助我开拓研究思路，精心点拨、热忱鼓励。老师一丝不苟的作风，严谨求实的态度，踏踏实实的工作精神，给以我终生受益无穷之道。
再次感谢老师对我的教育培养！
最后也感谢我的同学，感谢他们在此次课设中给我以帮助和启示。
参考文献
[1]:张先治.《财务分析》.东北财经大学出版社. 2007年.57-149页 [2]:张先治.《财务分析教学案例》. 东北财经大学出版社.2007年.13-116页
[3]:[美]Diana R.Harrington.《全球化环境下的公司财务分析》.清华大学出版
社，2005年.77-214页
[4]: 郭复初.《财务分析学》，首都经济贸易大学出版社，2007年.189-211页 [5]:胡玄能.《财务报表分析》.清华大学出版社.北京交通大学出版社.2009
年.53-211页
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