研究生课程案例分析作业
题 目 珠海格力电器财务参数及杜邦分析 学生姓名 高洁 学 号 2017E8008781077 课程名称 财务报表阅读与分析 任课教师 王冬梅 学科专业 工商管理硕士（MBA） 所在班级 集中班 研究所（院系） 经济与管理学院 日 期 2018年07月10日
中国科学院大学制
一、公司介绍
珠海格力电器股份有限公司，成立于1991年，是一家集研发、生产、销售、服务于一体的国际化家电企业，拥有格力、TOSOT、晶弘三大品牌，主营家用空调、中央空调、空气能热水器、手机、生活电器、冰箱等产品，格力电器在全球建有珠海、重庆、合肥、郑州、武汉、石家庄、芜湖、长沙、杭州、巴西、巴基斯坦等 11 大空调生产基地以及长沙、郑州、石家庄、芜湖、天津等 5 大再生资源基地，连续9年上榜美国《财富》杂志“中国上市公司100强”。格力电器旗下的“格力”品牌空调，是中国空调业唯一的“世界名牌”产品，业务遍及全球100多个国家和地区。
二、公司现状
2017 年，格力电器将“挑战自我，掌控未来”作为企业年度经营工作指导思想，布局多元化战略，在巩固和发展空调产业的同时，不断向智能装备、智能家居、新能源产业延伸。坚持以自主创新为核心，着力推进标准化、信息化、自动化、智能化进程，持续加强制度建设和干部队伍建设，努力打造中国制造标杆企业，实现效率、效益双丰收。
根据格力电器发布的2017年报数据显示，2017年实现营业收入1,482.86亿元，比16年增长36.9%；2017年公司实现净利润225.09亿元，比2016年增长45%，各年份数据见表1：
表1 报告期间 基本每股收益(元) 营业收入(亿元) 营业利润(亿元) 利润总额(亿元) 净利润(亿元) 2017 年报 3.72 1,482.86 261.27 266.17 225.09 2016 年报 2.56 1,083.03 174.56 185.31 155.25 2015 年报 2.08 977.45 135.16 149.09 126.24 总资产(亿元) 2,149.68 1,823.70 1,616.98 三、财务指标分析
1盈利能力分析
毛利率、营业利润率、销售净利润率可以衡量企业销售业务的盈利能力。
总资产收益率衡量企业运用总资产的获利能力。
销售费用占比、管理费用占比衡量各费用项目的相对大小，分析费用的合理性。
表2
指标 毛利率(%) 销售净利润率(%) 营业利润率（%） (%) (%) （%） 计算公式 (营业收入-营业成本)/营业收入 2017 32.86 2016 32.77 14.33 16.12 15.21 5.07 8.51 2015 32.46 12.92 13.83 15.86 5.17 7.81 净利润/营业收入 15.18 营业利润/营业收入 入 入 总额 17.62 11.24 4.09 10.47 销售费用占比销售费用/营业收管理费用占比管理费用/营业收总资产收益率净利润/平均资产格力公司15、16、17三年的毛利率、管理费用占比持平，营业利润率、销售净利润率、总资产收益率缓慢上升，销售费用占比下降。说明销售费用占比的降低导致了其他那几个利润的指标上升，根据报表数据是销售费用的增长速率远低于营业收入的增长速率造成的。 2短期偿债能力分析
速动比率是指企业速动资产与流动负债的比率，它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。在评价速动比率时，
还应分析应收账款的质量。一般是1最为合适，但考虑到企业的不同性质，还需要具体分析。
速动资产是企业的流动资产减去存货和预付费用后的余额，主要包括现金、短期投资、应收票据、应收账款等项目，现金和短期投资的质量最高。
流动比率是流动资产对流动负债的比率，用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。比率越高，说明企业资产的变现能力越强，短期偿债能力亦越强;反之则弱。一般＞2合适。
现金比率(cash ratio)通过计算公司现金以及现金等价资产总量与当前流动负债的比率，来衡量公司资产的流动性。现金比率只量度所有资产中相对于当前负债最具流动性的项目，因此它也是三个流动性比率中最保守的一个。 表3 指标 流动比率 计算公式 流动资产/流动负债 （流动资产-存速动比率 货）/ 流动负债 现金比率 其他流动负债占比 货币资金/流动负债 其他流动负债/ 流动负债 0.68 0.41 0.75 0.47 0.79 0.49 1.05 1.06 0.99 2017 1.16 2016 1.13 2015 1.07 上表显示格力公司连续三年的流动比率、速动比率保持上升态势，现金比率、其他流动负债占比明显下降。流动比率、速动比率的上升说明企业的偿债能力在加强。现金比率的降低说明流动资产的增加不是现金为主，是应收票据，应收账款等项目的增加。格力具备很强的的偿债能力。
3资产管理效率指标分析
存货周转率是对流动资产周转率的补充说明,是衡量企业销售能力及存货管理水平的综合性指标。它是销售成本与平均存货的比率。用于反映存货的周转速度，即存货的流动性及存货资金占用量是否合理，促使企业在保证生产经营连续性的同时，提高资金的使用效率，增强企业的短期偿债能力。
总资产周转率是企业一定时期的销售收入净额与平均资产总额之比,它是衡量资产投资规模与销售水平之间配比情况的指标。 运用总资产周转率分析评价资产使用效率时,还要结合销售利润一起分析。总资产周转率越高，说明企业销售能力越强,资产投资的效益越好。 表4 指标 存货周转率（次） 总资产周转总资产收益率（%） 计算公式 营业成本/存货平均余额 营业收入/ 净利润/总资产平均余额 2017 6.01 0.69 10.47 2016 8.08 0.59 8.51 2015 6.97 0.60 7.81 率（次） 总资产平均余额 由上表可见，连续三年的总资产周转率、总资产收益率呈上升态势，存货周转率有所下降。说明企业资产的管理效率有所提升，资产
的运营能力在提升，存货周转次数降低，说明企业的业务有所调整，自有资金投入有所增加。
4 用杜邦模型分析格力公司的盈利能力
杜邦模型最显著的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过权益收益率来综合反映。
杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到权益基本收益率的决定因素，以及销售净利润与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系，给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。可以參见下图：
表5
项目 净资产收益率% 总资产净利率% 权益乘数 销售净利率% 总资产周转率（次） 资产负债率%
公式 总资产净利率*权乘系数 销售净利率*总资产周转率 1/（1-资产负债率） 净利润/销售收入 销售收入/ 资产总额 总负债/总资产 3.22 15 0.69 69 3.32 14 0.59 70 3.33 13 0.60 70 10.47 8.51 7.81 2017年 2016年 2015年 33.7 28.3 26 根据杜邦模型分析，2017年格力的净资产收益率为33.7%，并且从15年来上涨趋势明显，说明格力公司一直处于上升渠道，盈利能力良好。
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