1.下面项目属于资金与金融账户的是( D ) A.收入 B.服务 C.经常转移 D.证券投资
2.根据2010年《中国国际收支平衡表》,\"货物\"项目的\"差额\贷方\"和\"借方\"为2542,15814,13272. 我过的商品出口规模为( B ) A.2542 B.15814 C.13272 D.29086
3.我国季节性工人在非洲所获得的劳务报酬在国际收支平衡表中是属于( C ) A.贷物项目 B.服务项目 C.收入项目 D.资本与金融项目 4.下列人员属于我国居民的是( B )
A.美国驻华大使 B.中国驻美大使 C.IMP驻华代表 D.IMP驻美代表 5.美国企业在日本发行的日元债券被称为( C ) A.扬基债券 B.猛犬债券 C.武士债券 D.欧洲债券 6.下列属于国际货币市场的是( A )
A.国际银行贴现市场 B.国际股票市场 C.国际中长期债券市场 D.国际中长期信贷市场
7.根据图1进行判断,点A是处于( C )状态.
A. 顺差/商品供大于求 B.顺差/商品供小于求 C.逆差/商品供大于求 D.逆差/商品供小于求
8.在浮动汇率制下,货币-价格机制对外开放经济进行自动实现的( A ) A.名义汇率 B.价格水平 C.利率 D.收入
9.关于国际资金流动的流量理论,下列说法正确的是( C ) A.当资金是不完全流动时,BP曲线表现为垂直线
B.当BP曲线是一条倾斜为正的曲线时,在曲线右边的点表示国际收支处于盈余状态
C.当资金是完全流动时,开房经济的自动平衡机制主要表现为利率机制 D.固定汇率制与浮动汇率制下的经济自动平衡机制是相同的
10.根据国际收支的货币分析法,下列说法不正确的是( A )
A.一国国内名义货币的供应量小于名义货币需求将导致国际收支逆差 B.价格在短期内能灵活调整是国际收支货币分析法的一个假定 C.国际收支是一种货币假象 D.本币贬值会导致国际收支出现顺差 11.关于购买力平价理论,下列说法正确的是( B ) A.相对购买力评价理论假设一价定律成立
B.绝对购买力评价理论的基本思想是不同货币之间的汇率取决于它们各自的购买力之比
C.若已知汇率为1₤=e＄,英国及美国物价指数分别为P和P*,则绝对购买力平价可表示为e=P/P*
D.根据相对购买力平价,如果本国通货膨胀率低于外国通胀率,则本币将贬值 12.根据汇率的弹性价格货币分析法,下列说法不正确的是( C ) A.在其他因素不变时,本国国民收入增加将带来本国价格下降,本币升值 B.在其他因素不变时,本国货币供给的一次性增加将导致本币贬值 C.该分析法假定购买力平价不成立 D.该分析法假定总供给曲线是垂直的 【参考公式e=(M-M*)+β(i-i*)+α(Y-Y*)】 13.关于汇率的超调模型,下列说法错误的是( C )
A.根据汇率的超调模型,当货币供应一次性增加之后,本国物价的上升过程是缓慢的
B.根据汇率的超调模型,当货币供应一次性增加之后,本币的瞬时贬值幅度将大于其长期贬值幅度
C.汇率的超调模型假定购买力平价在短期内成立 D.汇率的超调模型是由多恩布什提出的
14.根据国际手指的吸收论,下列说法错误的是( B )
A.该理论是由西尼德·亚历山大提出的 B.国际收支盈余是收入相对于吸收不足的表现
C.贬值能否改善国际收支,取决于贬值能否使国民收入的变动相对于吸收水平而提高
D.当国际收支逆差时,若国内存在着闲置资源,应采取扩张型财政政策来增加收入
15.下列政策中属于调节社会总供给政策的是( D ) A.财政政策 B.直接管制政策 C.货币政策 D.科技政策 16.下列关于经常性账户余额说法正确的是( B )
A.偏好即期消费的国家应追求经常账户顺差 B.资本边际生产率较高的国家
应追求经常账户逆差
C.偏好将来消费的国家应追求经常账户顺差 D.长期的,巨额的经常账户顺差非常有利
17.根据蒙代尔的政策搭配分析,图2中的A点处于( B )状态. A. 失业/逆差 B.失业/顺差 C.通胀/逆差 D.通胀/顺差
B
A
18.根据蒙代尔的策略搭配方面,图2中的A点应该采取( D )
A.紧缩性财政政策,扩张性货币政策 B.紧缩性财政政策,紧缩性货币政策 C.扩张型财政政策,紧缩性货币政策 D.扩张型财政政策,扩张型货币政策 19.根据著名的\"三元\"悖论,香港没有实现的目标是( C )
A.稳定的汇率制度 B.资金的完全流动 C.独立的货币政策 D.利率自由浮动
20.汇率政策能否发挥作用,并不取决于( B )
A.能否满足马歇尔·勒拉条件 B.利率是否完全市场化
C.利率变动能否引起两国商品相对价格的调整 D.汇率变动能否引起需求在两国商品之间的转换
21.关于汇率水平管理问题,下列说法错误的是( C ) A.本币低估不利于本国进行国际资源变换
B.判断是否存在汇率失调的关键是确定合理的汇率水平 C.本币高估对发展中国家经济长远发展是有利的 D.汇率政策的核心目标之一是避免汇率过度被动 22.下列属于借入储备的是( C ) P245
A.黄金储备 B.外汇储备 C.备用信贷 D.特别提款权
23.根据美国经济学家特里分的观点,一国国际储备的合理数量约为该国进口总额的( B ) P247
A.10%～20% B.20%～50% C.50%～70% D.50%～100%
24.关于特别提款权(SDR),下列说法错误的是(B )
A.SDR是IMF根据成员国缴纳的份额进行分配的 B.SDR本质是属于成员国拥有的负债
C.SDR不可被一般工商企业使用 D.目前发达国家拥有SDR的数量最多 25.IMF发放贷款的资金主要来源于( B ) P303
A.IMF向商业银行借入的款项 B.成员国的可兑换货币缴纳的份额 C.IMF向成员国借入的款项 D.IMF发放贷款时取得的利息收入 26.当今国际储备资产中比重最大的资产是( B ) A.黄金储备 B.外汇储备 C.普通提款权 D.特别提款权 27.当一国货币贬值是,会引起该国的外汇储备( B )
A.数量减少 B.数量增加 C.实际价值增加 D.实际价值减少 28.国家手指平衡表中的人为项目是( D )
29.A.经常项目 B.资本和金融项目 C.综合项目 D.错误与遗漏项目 30.下列那个帐户能够较好地测量国际收支对国际储备造成的压力( D ) A.贸易收支差额 B.经常项目收支差额 C.资金和金融帐户差额 D.综合帐户差额
31.一国基础货币的来源是( B )
A.央行的国内资产 B.央行国内资产与国外资产之和 C.央行国内资产与国外资产之差
D.央行的国外资产
32.当一国同时处于通货膨胀和国际收支逆差时,应采用( A )
A.紧缩的货币政策和紧缩的财政政策 B.紧缩的货币政策和扩张的财政政策 C.扩张的货币政策和紧缩的财政政策 D.扩张的货币政策和扩张的财政政策 32.物价-现金流动机制是( A )货币制度下的国际收支的自动调节理论 P282 A金币本位制 B金币兑本位制度 C金块本位制 D纸币本位
1～5 DBCBC 6～10 ACACA 11～15 BCCBD 16～20 BBDCB 21～25 CCBBB 26～30 BBDDB 31～32 AA 二.简答题
1.什么是汇率制度?影响一国汇率制度的主要因素有哪些?
答：汇率制度是指一国当局对本国汇率水平的确定、汇率变动方式等问题所作的一系列安排或规定。影响一国汇率制度的主要因素有1、本国经济的结构性特征。2、特定的政策目的。3、地区性经济合作情况。4、国际经济条件的限制。 2.简述国际收支乘数分析法的政策含义(货币分析法)
答：乘数分析法的政策含义体现在两个方面：（1）一国可以通过需求管理政策来
调整国际收支。当一国国际收支出现赤字时，货币当局可以采取紧缩性的财政政策和货币政策，使国民收入减少，从而减少进口支出，改善国际收支；当一国国际收支出现盈余时，当局可以采取扩张性的货币与财政政策，使国民收入增加，从而增加进口支出，使国际收支盈余减少。（2）本国货币贬值的效果不仅取决于进出口商品的需求弹性和供给弹性，也受到两国进口乘数的影响，乘数分析法表明，贬值效果的实现比马歇尔—勒纳条件要求的更高，贬值改善贸易逆差的可能性更小。
3.简述布雷顿森林体系的主要内容
答：布雷顿森林体系主要包括：1、建立一个永久性的国际金融机构，即国际货币基金组织，以促进国际政策协调。2、实行以黄金-美元为基础的、可调整的固定汇率制。3、取消对经常账户交易的外汇管制，大对国际资金流动进行限制。 4.《牙买加协议》的主要内容有哪些?
答:主要包括1、汇率安排多样化。2、黄金非货币化。3、扩大特别提款权的作用。4、扩大基金组织的份额。5、增加对发展中国家的资金融通数量和限度。 5.什么是货币局制?货币局制有哪些优点和缺点?
答：货币局制是指在法律中明确规定本国货币与某一外国可兑换货币保持固定的交换率，并且对本国货币的发行做特殊限制以保证履行这一法定义务的汇率制度。货币局制的优点主要有1、管理与操作非常简便。2、赋予了货币政策高度可信性。缺点有1、名义汇率僵硬。2、金融系统脆弱。 6.简述马歇尔-勒纳条件的基本假定和内容
答：马歇尔-勒纳条件的基本假定包括1、在某一固定价格水平上，厂商可以提供所需要的全部产品，所以产出完全由总需求决定。2、不考虑货币因素。3、不考虑资金流动及服务的进出口、经常转移，因此国际收支完全反映为商品的进出口。4、一国只生产一种可贸易商品，这一商品部分供本国消费，部分供出口 主要内容：当全国国民收入不变时，贬值可以改善贸易余额的条件是进出口的需求弹性之和大于1，即η*+ η>1，当一国经济满足这一条件时，贬值对贸易余额的影响为正值，即可以改善贸易余额。 7.什么是货币自由兑换?它有哪些不同含义?
答：货币自由兑换指在外汇市场上，能自由地用本国货币购买（兑换）某种外国货币，或用某种外国货币购买（兑换）本国货币。按产生货币兑换需要的国际经济交易的性质可以分为经常账户下的自由兑换和资本与金融账户下的自由兑换。经常账户下的自由兑换是指对经常账户外汇支付和转移支付的汇兑实行无限制的兑换。资本与金融账户可兑换则是指解除对资本与金融账户交易市价的货币兑换管制、对外支付和交易的各种限制，基本实现资本的自由流动。根据进行
货币兑换的主体分，可以分为企业用汇的自由兑换和个人用汇的自由兑换。 8.确定一国外部均衡的主要标准是什么?
答：外部均衡，指一国国际收支净额即净出口与净资本流出的差额为零。对于一国来说，确定合理的外部均衡的标准最主要有两条：1、经济理性。2、可维持性，即资金流入形成的债务必须在将来的某一时期偿还。 9.汇率的基本概念及其派生概念是什么?
答：汇率指以一种货币表示的另一种货币的相对价格。汇率的种类极其繁多，按
理论，政策，货币制度有关的种类有：（1）固定汇率和浮动汇率（按照汇率制度进行分类）。（2）单一汇率与复汇率。（3）实际汇率和有效汇率。 (汇率的表达方式有两种。其一是固定外国货币的单位数量，以本国货币表示这一固定数量的外国货币的价格，称为直接标价法。另一种标价方式是固定本国货币的单位数量，以外国货币表示这一固定数量的本国货币价格，从而间接地表示出外国货币的本国价格，称为间接标价法。) 10.什么是外汇?一种外币资产能成为外汇需要符合哪些条件?
答：外汇指以外国货币表示的、能用来清算国际收支差额的资产。可见，不是所有的外国货币资产都是外汇，它必须可用于国际收支的清算。具体地说，一种外币资产成为外汇有三个条件：第一，自由兑换性，即这种外币资产能与主要国际货币进行自由兑换；第二，普遍接受性，即这种外币资产在国际经济往来中被各国普遍地接受和使用；第三，可偿性，即这种外币资产是可以保证得到偿付的。 11.如何完整理解三元悖论所蕴含的经济意义?
答：指如果将资金的完全流动、稳定的汇率制度、独立的货币政策作为三个独立的目标，那么经济当局只能选择其中的两个而必然放弃另外一个目标。因为，在资金完全流动的情况下，固定汇率下的货币政策是无效的，而浮动汇率下的货币政策则是相当有效的。
12.开放经济下的宏观调控目标是什么?
答：开放经济下的政策目标可以分为内部均衡和外部均衡两部分。内部均衡包括经济增长、价格稳定、充分就业。外部均衡则是指国际收支均衡 13．国际收支不平衡的主要有哪些类型？
答：主要包括：1、灾害冲击型；2、外汇投机冲击型；3、经济周期冲击型；4、货币价值变动型；5、结构变动滞后型；6政策或战略失误型。 14、国际收支不平衡的原因？
答：1、周期性不平衡。周期性不平衡是一国经济周期波动引起该国国民收入、价格水平、生产和就业发生变化而导致的国际收支不平衡。
2、货币性不平衡。货币性不平衡是指一国货币增长速度、商品成本和物价水平
与其它国家相比，如发生较大变化而引起的国际收支不平衡。
3、结构性不平衡。结构性不平衡是指当国际分工的结构(或世界市场)发生变化时，一国经济结构的变动不能适应这种变化而产生的国际收支不平衡。 4、收入性不平衡。收入性不平衡是指由于各种经济条件的恶化引起国民收入的较大变动而引起的国际收支不平衡。
5、临时性不平衡。临时性不平衡是指短期的由非确定或偶然因素引起的国际收支不平衡。
15、影响汇率变动的主要因素是什么？
答：(一)影响汇率变动的经济因素 1.国际收支状况。国际收支是一国对外经济活动的综合反映,它对一国货币汇率的变动有着直接的影响.2.通货膨胀率的差异。通货膨胀是影响汇率变动的一个长期,主要而又有规律性的因素。3.经济增长率的差异。在其它条件不变的情况下,一国实际经济增长率相对别国来说，上升较快会使该国增加对外国商品和劳务的需求,结果会使该国对外汇的需求相对于其可得到的外汇供给来说趋于增加,导致该国货币汇率下跌。4.利率差异。利率高低,会影响一国金融资产的吸引力。5.外汇储备的高低。一国中央银行所持有外汇储备充足与否反映了该国干预外汇市场和维持汇价稳定的能力大小,因而外汇储备的高低对该国货币稳定起主要作用。
（二）非经济因素。(1)、政治局势；(2)、各国中央银行的干预；（3）、市场预期心理；（4）、市场投机活动。 16、简述利率平价理论的基本内容。
答：（1）、汇率的远期差价由两国利率差决定，高利率国货币在远期市场上必定贴水，低利率国家货币在远期市场上必定升水。（2）、在没有考虑交易成本的情况下，汇率远期差价等于两国利差。 17、汇率波动对经济的影响？
答：（1）汇率对进出口的影响：汇率下降，能起到促进出口、抑制进口的作用。(外汇汇率上涨，本币汇率下跌）（2）汇率对物价的影响：汇率下降会引起国内价格总水平的提高；汇率提高起到抑制通货膨胀的作用。（3）汇率对资本流动的影响：汇率对长期资本流动影响较小。从短期来看，汇率贬值；资本流出；汇率升值，有利于资本流入。
18、结合中国情况分析，国际收支失衡对国民经济的影响如何？
1导致答：国际收支失衡分逆差和顺差两种情况：（1）国际收支持续逆差的影响○2外汇汇率上升，本币汇率下跌，可能导致货币危机；○3不外汇储备大量流失；○
4可能导致债务危机。利于一国国民经济的稳定发展；○（2）国际收支持续顺差的1破坏国内总需求和总供给的平衡；○2导致本币升值，不利于出口；○3导影响：○
4导致国际摩擦。 致一国丧失国际金融组织优惠贷款的权力；○19、简述金币本位制的特点。
1国家以法律形式规定铸造一定形状、重量和成色的金币，具有无限法偿效答：○
2金币和黄金可以自由输入和输出国境。○3金币可以自由铸造，力的自由流通。○
4银行券可以自由兑换成金币或等量的黄金。 也可以自由熔毁。○
20、布雷顿森林体系崩溃的根本原因。
1特里芬两难。指在布雷顿森林体系下，由于美元充当唯一的国际储备货币答：○
而带来的一种内在矛盾。当美国保持国际收支逆差时，国际储备供应不足，从而国际清偿力不足并不能满足国际贸易发展的需要；当美国出现国际收支顺差时，2缺乏有效的国际收支调美元在国际市场上的信用就难以维持，产生美元危机。○
解机制；外部平衡以牺牲内部平衡为代价，国内经济政策失去部分主动性；对发展中国家不公平。
1国际金融市场全球化不断21、简述当代国际金融市场发展的新特点或新趋势。○2国际金融市场的融资证券化趋势力强。○3国际金融市场的运行自由化加加深。○4金融传新品种层出不穷，其交易规模急剧膨胀。 深。○
22、运用汇率政策的调节国际收支赤字的效果取决于哪些条件？
1必须符合马歇尔—勒纳条件。○2本国现有生产力有闲置，未充分就业。○3贬值○
4汇率所带来的本国贸易品部门之间的相对价格之差是否能维持较长一段时间。○贬值所引起的国内物价上涨，是否能为社会所承受。 27、简述浮动汇率制度优点。
1增加本国政府经济政策的自主性。○2有利于开展国家经济交往。○3汇率答案：○
4对外汇投机活动起到抑制作用。○5可以对外部的变动对公开经济冲击作用小。○
6可减持国际储备，提高外汇资源利用率。 冲击起到阻隔作用。○
1东西方之间的冷战格局。○2美、英两国的28、简述欧洲货币市场产生的原因。○
3欧洲货币市场本身特点促使其自身的发展。○420世纪60年代金融政策使然。○
以后，美元地位的下降使得欧洲美元市场进一步扩大为真正意义上的欧洲货币市场。
29、联系实际，试述我国国际收支失衡的主要原因。 近年中国的国际收支失衡表现为持续顺差。
1国际收支失衡的主要原因:偶发事件、经济周期的变化、货币价值变动、外汇○
投机和不稳定的国际资本流动、国际需求结构的变化、经济发展的政策和策略的2运用相关政策鼓励商品出口获得外汇弥补国内资源不足，变化。○是较长时期我3中国经济粗放国经济发展的重要思路，也成为我国持续贸易顺差的原因之一。○
增长模式导致出口和投资成为经济增长的主力，而国内需求乏力，不断扩张的产
4中国经济持续快速增长，吸引能主要依赖国际市场，也助长了贸易顺差积累。○
5人民币对美元汇率的低估，有了国际资本持续流入，导致资本金融账户顺差。○
利于中国对美国商品的出口，同时不利于进口。另外，对人民币汇率升值的预期又进一步吸引短期投机资本流入，短期也是资本进入账户顺差的因 素。 30、国际货币体系改革。
此次金融危机的爆发与蔓延使我们再次面对一个古老而悬而未决的问题，那就是什么样的国际储备货币才能保持全球金融稳定、促进世界经济发展。历史上的银本位、金本位、金汇兑本位、布雷顿森林体系都是解决该问题的不同制度安排，这也是国际货币基金组织（IMF）成立的宗旨之一。但此次金融危机表明，这一问题不仅远未解决，由于现行国际货币体系的内在缺陷反而愈演愈烈。 理论上讲，国际储备货币的币值首先应有一个稳定的基准和明确的发行规则以保证供给的有序；其次，其供给总量还可及时、灵活地根据需求的变化进行增减调节；第三，这种调节必须是超脱于任何一国的经济状况和利益。当前以主权信用货币作为主要国际储备货币是历史上少有的特例。此次危机再次警示我们，必须创造性地改革和完善现行国际货币体系，推动国际储备货币向着币值稳定、供应有序、总量可调的方向完善，才能从根本上维护全球经济金融稳定。 31、论述 IMF 的职能。结合金融危机谈谈 IMF 的改革方向。
IMF 包括如下三个方面的职能： 第一，确立成员国在汇率政策、与经常项目有关的支付以及货币的兑换性方面需要遵守的行为准则，并实施监督。 第二，向国际收支发生临时困难的成员国提供资金融通。 第三，为成员国提供进行国家货币合作与协调的场所。
IMF 的改革方向如下 ：第一，提高发展中国家在 IMF 中的份额和地位。 第二，扩大 IMF 的份额，增强其对世界经济的调节力度。 第三，增强 IMF 对金融和经济风险的监控力度，特别要加强对发达国家的监督。 第四，协助改进世界储备货币及其制度
论述题：
1、 综合相关图示，试运用蒙代尔——弗莱明模型分析在资金流动时，固定汇率制和浮动汇率制下紧缩性货币政策与财政政策的效力。 答：一、固定汇率制下的财政、货币政策分析。
1、货币政策分析，如图，紧缩性的货币政策将会引起利率的上升，但资金完全流动的情况下，本国利率的微小的、不引人注意的上升都会导致资金的迅速流入，这立即增加了外汇储备，抵消紧缩性货币政策的影响。也就是说，此时的货币政策甚至在短期也难以发挥效应，政府完全无法控制货币供应量。
i LM LM’ E i* BP IS O Y0 Y
我们可以小结为：在固定汇率制下，当资金完全流动时，货币紧缩在短期内也无法对经济产生影响。也就是说，此时的货币政策是无效的。 2、 财政政策分析 如图，紧缩性财政政策将会引起利率的下降，而利率的微小的下降都会减少货币供应量，使LM曲线左移直到利率恢复期初水平。也就是说，在IS左移过程中，始终伴随着LM曲线的左移，以维持利率水平不变。在财政紧缩结束后，货币供给也相应地紧缩了，经济同时处于长期平衡状态。此时，利率不变，收入不仅低于期初水平，而且在较封闭条件下的财政紧缩后的收入水平（Y’）也降低了。
i LM’ i’ E’ i* E LM BP IS IS’ O Y2 Y’ Y0 Y
我们可以小结为：在固定汇率制下，当资金可完全流动时，财政紧缩不能影响利率，但会带来国民收入较大幅度（与封闭条件下相比）的降低。
也就是说，此时的财政政策是非常有效的。 二、浮动汇率制下财政、货币政策分析 1、货币政策分析
货币紧缩造成的本国利率上升，会立刻通过资金流入国内造成本币升值，这推动着IS曲线左移，直至与LM曲线相交确定的利率水平与世界利率水平相等为止，如图。此时，收入不仅低于期初水平，而且也低于封闭条件下的货币紧缩后的情况，本币升值。
LM’ i LM E’ i* i’ IS(e1) O Y2 Y’ Y0 Y E BP IS(e0)
我们小结为：在浮动汇率制下，当资金完全流动时，货币紧缩会使收入下降，本币升值，对利率无影响。可见，此时的货币政策是非常有效的。
2.财政政策分析
财政紧缩造成的本国利率下降，会立刻通过资金的流出而造成本币贬值，这推动IS’曲线右移，直到返回原有位置，利率水平重新与世界利率水平相等为止。此时与期初相比，利率不变，本币贬值，收入不变。此时收入的内部结构发生变化，财政支出减少造成了等量的出口上升。
i LM E i* BP IS(e0)(e1) IS’ (e0) O Y0 Y
小结：在浮动汇率制下，当资金完全流动时，紧缩性财政政策会造成本币贬值，对收入、利率均不能产生影响。可见，此时财政政策完全无效。
2、请论述超调模型的汇率动态调整过程。
答：我们以其他条件不变，本国货币供给一次性增加（假定增加了25%）为例，说明超调模型中的平衡调整过程。
1、经济的长期平衡 由于在超调模型中，长期内价格是可以充分调整的。在其它因素不发生变动时，本国货币供给水平的一次性增加，会造成现有价格水平上的超额货币供给，公众将会增加支出以减少他们持有的货币余额。由于产出不变，额外的支出会使价格水平上升，直至实际货币余额（MS/P）恢复正常为止。由于购买力平价的成立，本国价格水平的提高将会带来本国货币的相应贬值。因此，本国货币供给一次性增加25%，本国的价格水平将同比例（即P1=1.25P0）上涨，本国货币将贬值相应幅度（即e1=1.25e0），而利率与产出均不变。 2、 经济的短期平衡
在短期内，价格水平不发生变动，而利率与汇率作为资产的价格则可以迅速调整，这导致经济中各种变量呈现出与长期平衡不同的特征。
根据非套补的利率平价的基本原理，决定即期汇率的主要因素是预期的未来汇率水平以及两国的利率差异。在本国货币供给扩张前，外汇市场上处于平衡状态，汇率不会发生变动，本国利率与外国利率相等，即期汇率水平与预期的未来汇率水平相等。本国货币扩张后，上述变量发生了变化。首先，由于投资者是理性预期的，因此他们会预期到未来本币汇率将会处于长期均衡水平（即Etet+1=e）。对于本国的利率水平而言，它是在本国货币市场上决定的。在货币市场上，在名义货币供给增加而价格水平又来不及发生变动的情况下，这势必形成利率水平的下降（i0变为i1），从而提高货币需求以维持货币市场的平衡。当外国利率水平不变而本国利率水平下降时，显然本币的即期汇率将相对于预期的未来汇率水平贬值，即：
e1=e-(i1-i*)
另外，由于利率的降低，私人投资将会上升；由于本币的名义汇率的贬值，在价格水平上不发生变动时，本币的实际汇率也将贬值，这将带来净出口的上升
（假定满足马歇尔—勒纳条件）。这样，在原有价格水平上们本国产出超过充分就业水平。
小结：在短期内，总供给曲线是水平的，价格水平不发生调整，货币供给的一次性增加只是造成本国利率的下降，本国汇率的贬值超过长期平衡水平，本国产出超过充分就业水平。
3、经济由短期平衡向长期平衡的调整
在一个较长的时期内，价格水平可以进行调整，此时的总供给曲线的斜率不断增加，不再是水平的。由于产出超过充分就业水平，这会引起价格水平缓慢上升。我们同样利用利率平价的基本原理对这一调整过程中的汇率变动进行分析。
由于预期的未来汇率水平不变，因此导致汇率调整的主要因素是本国利率的调整。在货币市场上，由于价格水平的上升，货币需求上升，这造成利率的逐步上升。根据利率平价的原理，本国利率的逐步上升会造成本国汇率程度逐步升值。这一升值是在原有过度贬值的基础上进行的，体现为汇率逐步向其长期平衡的趋近。
另外，由于利率的逐步提高，以及实际汇率的逐步升值，本国的私人投资及净出口均逐步下降，总产出也较短期水平下降，逐步向充分就业水平调整。
以上的调整过程将持续到价格进行充分调整，经济到达长期均衡水平为止。此时，价格水平发生与货币供给量的增加同比例的上涨，本国货币汇率达到长期平衡水平，购买力平价成立，利率与产出均恢复原状。
在超调模型中，货币供给一次性增加造成经济的调整过程可用以下图1表示：
本国货币供给
MS1
MS0
O t0 时间
（a）
本国价格水平
P1
P0
O t0 时间
（b）
本国利率
i0
i1
O t0 时间
（c）
本国汇率 e1 e e0 O t0 时间
（d）
图1 超调模型中本国货币一次性增加的影响
3、比较不同汇率制度下的经济自发调节机制 答：（1）在开放经济中国际收支因素会对经济平衡产生影响，这一影响的方式因汇率制度的不同而存在差异。当出现失衡情况时，经济本身会有自发力量促使平衡再次实现。此时经济的自动平衡机制主要通过两种途径发挥作用：
第一，收入机制。当经常账户存在逆差时，逆差通过外汇储备途径使名义货币供给减少，因短期内价格水平不发生变动，实际货币供给减少，带来LM曲线的座椅，造成利率上升与国民收入下降，由此减少进口支出，进而改善经常账户收支。若其他条件不变，这一过程将一直持续到LM曲线左移至IS曲线与CA曲线相交的C点位置。在C点，商品市场、货币市场与外汇市场实现同时平衡。
第二，货币-价格机制。在货币供给降低过程中，经济中的货币存量越来越少，这样在中长期价格可灵活调整时，物价水平P下降。由于实际汇率q=eP*/P,本国物价水平的下降意味着实际汇率的贬值（q值变大）。假定马歇尔-勒纳条件等要求均可满足，实际汇率的贬值带来出口的上升与进口的下降，这一经常账户收支的改善会造成CA曲线与IS曲线的右移。如果其他条件不变，这一过程将持续到IS、LM、CA曲线交于一点为止。
CA（q0） CA’（q1） CA（e0） CA’（e1）
i i LM LM i0’ A B A’ i0’
i0 IS’（e1）
IS’（q1） i’ 0
e0>e1 IS’（e0） IS（q0）
O O Y0’ Y Y0 Y0’ Y0 Y （2）在浮动汇率制下，开放经济的自动平衡机制主要体现为另一种形式的货币-价格机制。由于货币供给不发生变动，本国LM曲线不发生变化，但在外汇市场上，外汇供小于求导致本币名义汇率贬值（e贬值），根据实际汇率的定义，实际汇率也贬值；在马歇尔-勒纳条件等要求可以满足时，实际汇率贬值会带来贸易余额的改善，从而使CA曲线与IS曲线右移最终达到平衡。因此，货币-价格机制在发挥作用时，实际汇率的调整是关键，在浮动汇率制下，它是通过名义汇率水平的变动实现的。 经过分析，我们可以发现： 第一，当经济处于开放状态时，与封闭条件相比，它实现稳定不仅要求内部平衡，还要求外部平衡，因此它始终面临两个任务——一方面要利用经济开放性的有利条件，另一方面又要维护经济稳定及发展，而开放性的双重效应使这两个任务在很多情况下是存在冲突的。 第二，依靠经济的自发调解解决上述两个任务之间的矛盾同时实现这两个任务是不可能的。 第三，我们基本假定不存在价格调整，这意味着我们的分析集中于经济的总需求方面，没有考虑总供给问题，实际上是一种短期分析。
另外，在固定汇率制下，开放经济的自动调整机制体现为收入机制与货币-价格机制的结合。其中，前者在短期内就可以发挥效力，而后者在中长期才发挥效力。
在浮动汇率制下，开放经济的自动调整机制体现为货币-价格机制，但这一机制与固定汇率制下存在区别——在固定汇率制下，实际汇率的调整是通过价格水平的调整达到的，而在浮动汇率制下，是通过名义汇率的调整实现的。
4、论开放经济下政策搭配的基本原则
答：开放经济下政策调控的基本思想是：针对内外均衡目标，确定不同政策工具的指派对象，并且尽可能地进行协调以同时实现内外均衡，一般来说，我们将这一政策间的指派与协调称为“政策搭配”。政策搭配原理是建立在 “丁伯根原则”与关于政策指派的“有效市场分类原则”的基础上的。 1、关于政策协调的“丁伯根原则”
指出要实现几种独立的政策目标，至少需呀相互独立的几种有效的政策工具，即所谓不能“一石二鸟”。
“丁伯根原则”对目标的实现过程具有如下特点：一是假定各种政策工具可以供决策当集中控制，从而通过各种工具的紧密配合实现政策目标。二是没有明确指出每种工具有无必要在调控中侧重于某一目标的实现。 2、政策指派与“有效市场分类原则” 这一原则的含义是：每一目标应该指派给对这一目标有相对最大的影响力、因而在影响政策目标上有相对优势的工具。如果再指派问题上出现错误，则经济会产生不稳定性而距均衡点越来越远。根据这一原则，蒙代尔区分了财政政策、货币政策影响内外均衡上的不同效果，提出了以货币政策实现外部均衡目标、财政政策实现内部均衡目标的指派方案。
四、名词解释
1、国际投资头寸:反映一国某一时点上对世界其他地方的资产与负债。 2、远期汇率：买卖双方事先约定，在未来的一定日期进行外汇交割时的汇率。 3、外国金融市场（在岸金融市场）：是指利用一国原有的国内金融市场进行，交易一般使用市场所在国发行的货币，受到该国金融市场上的惯例和政策法令的约束，交易是在来自外国的交易者与市场所在国交易者之间进行的。这种交易者一方为市场所在地居民的国际金融市场可以称为外国金融市场或在岸金融市场，它实际上是一国原有金融市场的对外延伸。
4、广义货币危机：一国货币的汇率变动在短期内超过一定幅度（有的学者认为
该幅度为15%-20%），就可以成为货币危机。
5、狭义货币危机：货币危机主要发生于固定汇率制下，它是指市场参与者对一
国的固定汇率失去信心的情况下，通过外汇市场进行抛售等操作导致该国固定汇率制度崩溃、外汇市场持续动荡的带有危机性质的事件。
6、米德冲突：在汇率固定不变时，政府职能主要运用影响社会总需求的政策来调节内外均衡。这样在开放经济运行的特定区间，便会出现内外均衡难以兼顾的情形。
7、冲销式干预：政府在外汇市场上进行交易的同时，通过其他货币政策工具(主
要是国债市场上的公开市场业务)来抵消前者对货币供应量的影响，使货币供应量维持不变的外汇市场干预行为。
8、丁伯根原则：政策工具的数量或控制变量数至少要等于目标变量的数量；而且这些政策工具必须是相互独立。
9、货币替代：经济发展过程中国内对本国货币币值的稳定失去信心或本国货币资产收益率相对较低时，外币在货币的各个职能上全面或部分地替代本币发挥作用的一种现象。、
10、货币自由兑换：在外汇市场上，能自由地用本国货币购买（兑换）某种外国货币，活用某种外国货币购买（兑换）本国货币。
11、国际储备：一国货币当局能随时用来干预外汇市场、支付国际收支差额的资产。
12、国际清偿力：国际储备可以分为自由储备和借入储备，而自由储备和借入储备之和又可称为国际清偿力。
13、一价定律：在不考虑交易成本等因素的前提下，以同一货币衡量的不同国家的某种可贸易商品的价格应是一致的。
我们将可贸易商品在不同地区的价格之间存在的这种关系称为“一价定律”。即：pi=e.p*
14、套补的利率平价：汇率的远期贴水率等于两国货币利率之差。即:p=i-i* 15、窖藏：当一国的国内吸收小于国民收入时，这意味着本国国民收入的一部分以货币资产的形式储存起来，我们称国民收入与国内吸收之间的差额为“窖藏”。 16、劳尔森—梅茨勒效应：如果居民要维持他们原有的生活标准，那么势必在收入没有增加的情况下，增加吸收指出，也就是说，贬值可能会增加自主性吸收支出，这就是劳尔森—梅茨勒效应。
17、国际收支：在一定时期内，一个经济实体的居民同非居民所进行的全部经济交易的系统记录和综合。国际收支是一个流量概念，反映的内容是以货币记录的全部交易，记录的是一国居民与非居民之间的交易。
18、最优货币区：指若干个国家或地区因生产要素自由流动而构成的一个区域，在该区域内实行固定汇率制度或单一货币制度有利于建议该区域与其他区域的调节机制。
21、汇率制度：是指一国货币当局对本国货币汇率水平的确定、汇率变动方式等问题所作的一系列安排和规定。包括：确定货币汇率的原则和依据；维持与调整汇率的办法；管理汇率的法令、体制和政策；确定和管理汇率的机构。 22、经常账户：国际收支平衡表中对实际资源在国际间的流动行为进行记录的账户。分为商品、劳务、收益和经常转移四个小的账户。
23、远期外汇交易：外汇交易的一种，交易双方事先签订交易合约，确定交易时间、交易价格、汇率及交易币种，到期进行交割。运用此交易即可避险也可以投机。
24、绝对购买力平价理论：在某一时点上两国的货币购买力（或物价水平）之比决定两国货币交换的比率；它等于两国物价水平的倒数之比。
25、国际收支综合账户差额：指经常账户与资本和金融账户中的资本转移、直接投资、证券投资和其他账户构成的差额，也就是将账户中的官方储备账户剔除后的余额。
26、特别提款权：国际货币基金组织对会员国根据其份额分配的，可用以归还国际货币基金组织和会员国政府之间偿付国际收支赤字的一种账面资产。 27、J形曲线效应：指本国货币的贬值并不能立即引起贸易数量的变化。从进出口相对价格的变动到贸易数量的增减需要一段时间调整，贬值的初期贸易收支可能会恶化的一种经济现象。
28、汇率低估：指在国际收支顺差等情况下政府规定的汇率低于市场均衡汇率的情况。
29、国际货币体系：指在国际经济关系中，为满足国际间各类交易的需要，各国政府对货币在国际间的职能作用，以及其他有关国际货币金融问题所制定的协议、规则和建立的相关机构的总称。它包括汇率制度、国际储备制度、国际收支及其调节机制和国际货币事务的协调和管理等方面。
31、支出转换政策：是指汇率政策和直接管制政策。汇率政策指通过调整汇率从而调整进出口的对比关系来调节国际收支的目的。直接管制政策是指政府通过行政命令形式（如数量性管制和价格管制）来平衡国际收支的政策。该两政策都没有改变总需求的水平，而只是改变了支出的方向。
30、欧洲货币市场：是指非居民之间以银行为中介在货币发行国国境之外，进行该国货币（可自由兑换）借贷存储的市场，也称离岸货币市场。特点是：（1）市场范围广阔，不受地理限制，是由现代化网络联系而成的全球性统一市场，但也存在着一些地理中心。（2）交易规模巨大，交易品种、币种繁多，金融创新极其活跃。（3）欧洲货币市场的独特利率结构。（4）欧洲货币市场信用扩张与国内信用扩张有较大区别。（5）由于一般从事非居民的境外货币借贷。所受管制较少。 31、狭义的汇率目标区制：以限制汇率波动范围为核心的，包括中心汇率及变动幅度的确定方法、维持目标区的国内政策搭配、实施目标区的国际政策协调等一整套内容的国际政策协调方案。
32货币局制：在法律中明确规定本国货币与某一外国可兑换货币保持固定的交换率，并对本国货币的发行作特殊限制以保证履行这一法定义务的汇率制度。
33、掉期交易：是指在买进或卖出某种货币的同时，卖出或买进相同数量、不同交割日期的同种货币的交易。
34、套补套利：是指把资金从低利率的国家或地区调往高利率的国家或地区进行投资的同时，在外汇市场上卖出远期高利率货币，进行套期保值的一种行为。 36、有效市场分类原则：每一目标应指派给对这一目标有相对最大的影响力、因而在影响政策目标上有相对优势的工具。如果在指派问题上出现错误，则经济会产生不稳定性而距均衡点越来越远。
计算题：1. 纽约外汇市场某日报价为：￡1 =＄1.4457，英镑和美元的年利率分别是3%和1% ，如果利率平价条件成立，则英镑一年期的远期汇率是多少？ [精确到小数点后四位]
2. 已知在香港外汇市场上，即期汇率为1美元=7.7536 / 7.7582港元，三个月美元贴水额为400/300点。某香港公司拟用1000万港元向银行兑换成美元。[精确到小数点后四位]
求：（1）三个月远期美元汇率是多少？
（2）如果该香港公司要求即期收款，则该公司可兑换多少美元？
（3）如果该香港公司要求延期三个月后再收款，则该公司可兑换多少美元？ 3. 已知英镑兑美元的即期汇率为￡1=$1.8181，欧元兑美元的即期汇率为€1=$1.2345，
求：（1）欧元兑英镑的即期汇率是多少？ [精确到小数点后四位]
（2）若欧元和英镑的一年期存款利率分别为1%和1.5%，则根据套补利率平价理论，欧元兑英镑的一年期远期汇率为多少？[精确到小数点后四位]
1.2004年4月英国伦敦市场的英镑利息率(年利)为4%，美国纽约市场的美元基准利率(年利)为1%，伦敦市场的美元即期汇率为GBP1=USD 1.7700，三个月期的美元远期汇率应为多少？ 1、解答：
a是美国（本国），b是英国（外国） ia=1%*0.25； ib=4%*0.25；e=1.7700。
F=1.7700*（1+1%*0.25）/（1+4%*0.25）=1.7568 或者： 升（贴）水率=
1.7700×（1%*0.25 -4%*0.25）/（1+i b）=-0.0132
F=1.7700-0.0132=1.7568
2.假定在欧洲货币市场上，美元三个月的利率为3%，英镑三个月的利率为5%，即期汇率：GBP1= USD1.5370，在下述各种情况下，套利条件是否具备，若具备，应如何套利?
• 情况一：三个月英镑期汇汇率贴水293点 • 情况二：三个月英镑期汇汇率贴水200点 • 情况三：三个月英镑期汇汇率贴水350点 • 解答：
升(贴)水=Ro(i2-i1)／(1+i1) =1.5370×(3%-5%)／(1+5%)=-0.0293 情况一：不具备套利条件。情况二、三均可以套利。 情况二：
三个月英镑期汇汇率贴水200点，英镑远期贴水不足，表明英镑远期较贵，远期应卖出英镑远期。
假设，借入100万美元，即期买进英镑，远期在卖出英镑，即可以得到无风险利润。
100÷1.5370*（1+5%）*1.5170=103.6337 扣除美元利息100*3%=3万，套利利润6337美元。 情况三：
三个月英镑期汇汇率贴水350点，英镑远期贴水过大，表明英镑远期便宜，应买进英镑远期。
假设，借入100万英镑，即期买进美元，远期再买进英镑，即可以得到无风险利润。
100*1.5370*（1+3%）/1.5020=105.4000
扣除英镑利息100*5%=5万，套利利润4000英镑。
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