交易性货币需求理论的发展及研究

技很济市场经济研究交易性货币需求理论的发展及研究苏方杰邹芳(贵州大学管理学院，贵州贵阳550004)摘要:本文依据交易性货币需求理论的发展，针对我国的货币运行现状运用改进的交易性货币需求进行实证分析，认为人们的生活水平要越过温饱线时才会对交易性货币需求产生影响的观点是合适的。因此，政府在制定相关货币政策时应考虑本地居民的实际生活水平，才能使利率这一货币政策工具发挥更重要的作用。关键词:交易性货币需求;生活水平;温饱线建立完善的社会主义市场经济体制的重要一环是建立完善的宏观调控体系，宏观调控最强有力的手段之一是货币政策，制定货币政策所依据的理论是有关货币理论，其中最重要的又是货币需求理论，所以，建立科学的货币需求理论，尤其建立能反映中国经济转型时期经济运行规律的货币需求理论，具有重要的现实意义。一、传统的货币数量论在20世纪30年代经济出现大萧条之前，人们对货币需求的研究主要集中在货币数量论中。而在传统的货币数量论中，流传较广的是美国经济学家费雪的“交易方程式”和英国经济学家马歇尔与庇古的“剑桥方程式”。1、费雪方程费雪方程是由美国经济学家欧文󰀀费雪在1911年出版的著作《货币购买力》一书中首先提出的，也称交易方程式。早期的货币需求观点是由交易方程式发展而来的。该方程式表明的国内生产总值之间的比例关系。所以根据费雪方程公式可写成:M=KPT所以费雪方程与剑桥方程在形式上是一致的。但是，它们之间还是存在着差别。费雪方程只考虑了货币的交易媒介职能，而剑桥方程不仅考虑了货币的交易媒介职能，也考虑了货币的价值贮藏职能.二、凯恩斯的货币需求理论凯恩斯在1936年提出了与传统的货币数量论不同的货币需求理论。他强调货币不仅起交换媒介的作用，而且还具有价值贮藏的职能，货币的供给不仅决定产品价格水平，而且货币的供给和需求变化对各种经济变量的实物量决定起着积极作用。货币存量(M)、货币流通速度(V)、物价水平(P)与商品和劳务的交易总量m之间的关系。可用以下公式表示:MV=PT凯恩斯主要是从人们持有货币的三种动机，即交易动机、预防动机和投机动机出发，研究货币需求的。根据凯恩斯货币需求的三种动机，凯恩斯将为交易动机和预防动机而保留的货币额归为一类，称为Ml，为收人y的递增函数;将投机动机而保留的货币额称为M2，是利息率r的递减函数。社会对货币的总需求M，为二种动机需求的总和。即M1+M2，这样货币的需求函数为:M=M1+M2=LI(y)+L2(r)费雪认为，货币只是交易手段，因而人们对货币的需求不过是对这种交易手段的需求而已。这一方程式表明:购买商品与劳务的货币支出流量应当等于被支出流量所购买的商品的货币价值，即货币支出总额应当等于以货币计算的商品价值总额，显然，费雪交易方程式并不代表什么理论，它只是一个恒等式，只表明M,V,P,T这四个变量的逻辑关系。此外，费雪又认为，V是由技术上和制度上的结构及习惯所决定的。因而在短期内是不变的，T为充分就业下所实现的交易量，亦为一常数。因此，物价水平决定于货币量，并强调说:“正是这个关系构成了货币数量理论。”2、剑桥方程这个方程式又叫流动偏好方程式，它说明了人们对货币的需求随着收入和利息率的变化而变化。三、鲍莫尔模型及其改进_凯恩斯认为.交易性货币需求由收入水平决定，是收人的英国经济学家马歇尔强调货币与物价的关系取决于人们手中保存的货币数量，提出了“现金余额说”。这种理论认为人们为了应付日常交易和预防未来的需要，经常要保留一部分资产，即现金余额。庇古根据这一理论提出了剑桥方程式。可用以下公式表示:M=KY递增函数，但美国普林斯顿大学的鲍莫尔研究发现即使是交易性的货币需求，对利率水平也很敏感。鲍莫尔认为，如果企业或个人的经济行为都以收益最大化为目标，则在货币收人的取得和支出之间的时间间隔内，没有必要让所有用于交易的货币都以现金形式持有，而应将暂时不用的现金转化为生息资产的形式，到用时再变现。只要利息收入超过变现手续费就有利可图。并且利息率越高，生息资产的吸引力就越强，人们就会把现金持有额压到更低的限度。如果利率不高，变现成本大于利息收人，人们就会将其收人全部以现金形式持有。M代表货币需求量，即人们为应付日常开支平均经常保存在手边的货币数量,Y代表以货币计算的国民收人(或国内生产总值),K代表人们手中经常保持的货币量与以货币计算2008年第1期15鲍莫尔在具体分析时作了三点假定:第一，人们都是有规律地每隔一段时间取得一定收人，支出则是连续和均匀的。第二，生息资产一律采取短期政府债券的形式，因为这种形式最多济_研究……______二__交易性货币构建的模型为:十技任济市场安全。第三，每次出售债券与前一次出售的时间间隔及每次的出售量k都相等。鲍莫尔认为:保存任何存货都有成本。现金存货的成本有两项:一是将债券变现时所必须支付的手续费b。设每次变现[、+2b(y-Y9)]\"P额为k，而支出总额为y，则在一个支出期间内，全部手续费为b-k，二是持有现金而牺牲的利息(机会成本)。设利率为r，由于设每次变现额为2k，贝“在支出期间的平均交易余额为，从而我们用下表的数据对模型进行验证:我们用人均消费支出看作是人均交易性货币需求，用城镇居民人均消费支出进行验证，根据2002年政府确定年人均收人627元为我国的温饱线，根据物价缩减指数计算出我国各年的温饱线，及以1981年价测度的城镇居民人均收入，城镇居民人均消费支出。利息成本为二2k。鲍莫尔进一步认为:若保持较多的交易余额，则所需变现次数少，手续费降低，但牺牲的利息多。反之，持有较少的交易余额，利息成本低，但手续费增加。所以必须选择适当的k，使得总成本最小。若以C代表现金存货的总成本，则有:由此可得满足成本最小的条件为C=b\"台二备:k=2r即每次变现量为2r，平均手持现金余额为:告2arh，若考虑物价因素，则实际平均交易余额为:Mr要乙丫2r或改写为M=典丁尹尹v2rP0-s这就是著名的“平方根公式”。它表明:在交易量或手续费增加时，最适度现金存货余额将增加;而当利率上升时，这一余额会下降，从而将利率与交易性余额联结了起来。杨小勇和龚晓莺对鲍莫尔模型进行改进，认为交易性货币需求与利息率的关系不像鲍莫尔模型表示的那样二者始终存在稳定的函数关系。事实上，利息率并不是任何时候都能对交易性货币需求产生影响，它只有在一定的条件下才会对交易性货币需求产生影响.那就是人们的生活水平要越过温饱线。在人们生活水平没有越过温饱线的情况下，不管利息率怎样变化，人们的收人都会被交易性货币需求消化。因为对于生活在贫因状态的人们来说，他们没有能力对利息率的变化做出反应。比如，在利息率很低的情况下，他们不可能将储蓄转化为，现期消费或投资，因为他们根本没有储蓄，他们也不可能通过贷款来增加现期消费或投资，因为他们没有获取贷款的信用;而在利息率很高的情况下，他们也不可能将其收人的一部分转化为储蓄，因为其收人连现期最一般消费水平都不能维持。建立得改进交易性货币需求为:M=2[yo+2b台-Yo)I󰀀P该模型中M为交易性货币需求;Yo为温饱线对应的收入水平;Y为现实收人水平;b为将生息资产变现是所必须支付的手续费;r为利息率;p为物价水平。四、对改进的交易性货币需求模型实证分析城谈居城铂居民人物价坷该城明居民人均城谊居民人均年份民人均乡旨故(以收入均消份支出收入(u旧1年m份支出(场91(元)(元)1981年为Ajj1)价)(元)年价)(元》:L(:c),$(S)Jg日1456.81.(幻453.8227.91982}4711.01}19日3EJ6一9}}485.7}230.4I242.7I1984}559.4一1.061.14}474.9}}r}488.21985739.1}}。，。.2}599.9}6二;}、280.71:一}?198E，991.31弓584.17311.7下.2198783‘.41.刃63601988I一甲6??327.8I。}{一8.64，‘219WI一，，。。-f11104.41211I}一1.43。:6.1.351012.8日日2.下199C1510.21278.9}1.411067.7I一904.119911700.61992}1463.8}}2026.川}1671.7川1322.3I，.:I}一1110.08。;161125131.2一II一1-1032.2949.9一348.77.661一369.01}7.5619S32677.42110.8}:76{1462.41197.甲1401.61019943月9三27851.31，〕1836.41497.6433.810.981日日51998-I一4283a53甲.6I}}2117.6I}460.9}连。9.。一}一10.988.31997}一}4838.9}6160.3}}一2.022.05}4186.63919.5I}2.13}2349.6}2419.3}1749.0。:.21962.3}486.15.67199旧6426.11960.6506.04.651999I}58541}}4331.64615.9I}}2.222.，}2443.02441.71925。3646.3}}2252澳洲〕62印口日9旧2.5甲2498.171940.45旧692.252001}6859.6一，3092.71}2524.6}资料来谭l各年的《中国统计年鉴，，及加工皿理。}1965.9}620.0}一22。公式M=扑，VJ2b(y-Yo)r」.p中的M值以城镇居民人均消费支出表示，Y值以城镇居民人均收人表示，Yo为温饱线的值。由于这三个值都以1981年价算出，所以模型中的P值应该略去，r为实际利率。原模型可化为2M-yo=、评，那么2M-、与评应该成正相关关系。设2M-Yo”kl，俘为k2进行线性回归，用Eviews软件对kl,k2进行线性回归。kl与k2正相关，置信度为71.4%，且t值为4.77与F值为30.04通过显著性检验。五、总结以上对的交易性货币需求理论的发展进行了分析.并实证分析了该进的交易性货币需求模型，认为把人们的生活水平要越过温饱线时才会对交易性货币需求产生影响的观点是合适的。利息率并不是任何时候都能对交易性货币需求产生影响，政府在制定货币政策时应考虑本地居民的实际生活水平。当前中国需要改进人口收入结构，促进金融业的竞争和发展，这样货币政策调控货币需求的利率渠道就会顺杨，交易性货币需求的利率弹性就能达到正常水平，中国货币政策的应有作用也就能充分发挥出来。川杨小勇，参考文献:龚晓萦.再探交易性货币需求的决定.91社会科学研究，2001,(06).2004,(01).[21郑志凌，梁霞.对中美两国交易性货币需求的弹性分析.Ul经济师，济131.,张目，2006,(071.张红梅.关于我国货币需求及其影响因素的经脸分析.田特区经2008年第1期16