人民币升值对我国经济的影响

人民币升值对我国经济的影响

一、绪论

从1994年1月1日起，我国开始实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度。人民币以外汇市场供求为基础，允许市场汇率在一定范围内围绕基准汇率上下浮动。由此开始，人民币汇率逐渐走向市场化，1996年我国又按国际货币基金组织规定的要求提前3年实现了人民币经常项目下的可自由兑换，但对资本项目的外汇收支仍然实行严格管制。在此十年期间这种汇率制度对稳定我国外汇市场，促进国际贸易发展以及吸引外资等方面发挥了积极作用。从国际环境看，亚洲国家在金融危机后从固定利率转向了浮动汇率制，东南亚国家经济开始恢复性增长，在这种情况下，我国已经具备增大汇率灵活性的客观条件和国际环境。于是2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，而是参照一篮子货币、根据市场供求关系来进行浮动。同时，根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化，对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。汇改实施五年以来，对进出口贸易、国际投资、国际产业分工以及国内产业结构调整、货币政策及其调控机制，甚至是居民消费等方方面面，都产生了深远影响。

2005年7月21日，中国人民银行宣布美元兑人民币官方汇率有8.27调整为8.11，人民币升值的幅度约为1.9%。央行同时宣布废除单盯美元的汇率安排，开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币的进行调节、有管理的浮动汇率制度。此后，人民币的升值步伐不断加快，人民币兑美元汇率屡创新高，呈现出了一路加速升值的单边走势。2005年下半年人民币兑美元升值2.42%，2006年升值3.28%，2007年升值6.41%。2008年4月10日，中国外汇交易中心公布，银行间外汇市场美元兑人民币汇率中间价为6.9920，一举突破7.0关口，人民币汇率正式进入“六”时代。到2008年下半年，次贷危机引发的全球金融风暴，使中国经济发展速度放缓。企业利润下降，贸易顺差减少，美元兑人民币汇率重新挂钩维持在6.8左右，人民币汇率趋于稳定，而且一度出现小幅贬值。截止2010年10月21日，银行间外汇市场美元兑人民币汇率中间价位为6.6463。相对1994年汇改以8.7计算，人民币兑美元累计升值21.5%。

当下，世界各国持续受经济危机影响，经济形势不断恶化，形形色色的贸易保护主义也在世界范围内抬头。为了减少贸易逆差，转移国内矛盾，美国就人民币汇率问题对中国横加指责。2010年1月29日，美国总统奥巴马发表国情咨文，要求人民币升值;2010年3月，诺贝尔经济学奖得主保罗·克鲁格曼公开撰文批评人民币汇率机制，认为人民币汇率币值太低而导致了中美贸易失衡；2010年3月15日，美国130名众议员联名抗议中国“操纵汇率”，要求奥巴马政府“动用一切资源促使中国结束汇率操纵，不再利用被低估的汇率来促进出口”，甚至将中国列入“汇率操纵国”的黑名单。以美国为首的发达国家挑起的针对人民币汇

率的“口水战”，增强了海外市场投资者对人民币升值的预期，人民币面临着严重的升值压力。

二、人民币升值的原因分析

近年来，随着我国经济快速稳步的发展，人民币升值速度不断加快。正确认识人民币升值原因和对我国经济的影响，将有助于我国政府和企业抓住人民币升值机遇，化解金融风险，促进我国经济进一步发展。

（一）中国经济的增长

经济增长状况始终是决定一国货币价值的根本因素。一个国家长期的经济增长，必定带动该国货币的走强。

改革开放30年来，我国GDP年均增长率为9.78%，连续5年实现10%的高速增长(数据来源于《商业研究》2007年12月〈总第368期〉)。中国经济发展增势强劲，这在世界上是罕见的。我国经济长期稳定增长，一方面国内产品和服务的日益丰富，使我国居民对国外产品需求有所减少，从而减少了对外汇的需求;另一方面国外对我国产品和服务需求不断增加，导致我国外汇供给不断增加。在外汇供求关系不断变化的作用下，推动了人民币的持续升值。

虽然受到金融危机的影响，中国经济遭受到了非常大的困难和挑战，但是2009年中国经受住了考验，经济增长仍然保持在8%以上，经济总量超越日本，成为世界第二大经济体。中国的经济增长在很大程度上减缓了世界经济受金融危机影响的下滑。我国经济的快速增长、外贸顺差和高额的外汇储备使得西方的一些发达国家感到不安甚至是威胁，为了转移次贷危机对其带来的国内矛盾，压制中国的经济发展，他们通过各种政治外交手段，不断在人民币汇率问题上施加压力，希望在短期内强迫人民币大幅升值。

（二）国际收支不平衡和外汇储备的增加

巨额贸易顺差可以说是人民币升值的主要压力。近年来，我国一直保持着巨额贸易顺差和资本项目顺差，甚至自2005年汇改人民币升值以来，我国外贸顺差仍在不断的攀升，2006年的贸易顺差1774.7亿美元，2007年的贸易顺差突破2600亿美元。截止2010年3月，我国的美元外汇储备达到24470.84亿美元，成为世界上第一大外汇储备国。为了不让基础货币迅速增长，央行现在最主要的办法就是发行央行票据，以抵消外汇增长对于基础货币增长的作用，这样一来，人民币的供应就必然收紧。

由于我国商品的“物美价廉”，导致的巨额贸易顺差已经成为我国对外经贸关系发展的主要矛盾，尤其中美近几年贸易争端的核心问题是美国持续逆差，已

经影响到美国国内的就业等一系列问题，在美元屡次贬值未改变逆差局面情况下，迫使人民币升值就成为主要手段。因此美国等发达国家不断地将人民币汇率问题政治化来对中国施压，并设立反倾销和反补贴等各种贸易壁垒。

（三）我国目前的投资过热以及热钱的大量流入

中国目前处于投资过热的情况，中国投资在GDP中的比例是48.6%，这可能是世界第一，而且还在不断上升。但投资增长速度大大高于GDP增长速度是不可持续的。“我们必须要执行紧缩性的货币政策，在前一阶段中国的货币政策不够紧，流动性过剩，这样就支持了投资过热。”最终使得一般价格水平的上升，推动实际汇率升值。

同时，随着改革开放的深入和我国市场经济的不断发展，中国的经济显示出了强劲的增长势头，中国丰富的廉价劳动力和广阔的市场吸引着大量的国外投资者，这样，就导致了外资的大量流入。外资的流入过多，使得外汇供大于求，给经济注入了大量的流动性，加剧了中国资产的价格通胀，从而形成了人民币的升值压力。

（四）我国汇率制度的不完善

2005年汇改以来我国实现了“有管理的浮动”的汇率机制，但是依然没有改变“管理有余，浮动不足”的局面。我国在外汇市场机制和法规建设方面与成熟的外汇市场相比，仍有不小的差距。

自从我国加入WTO以来，很多行业都实现了对外的开放。但是，金融业至今仍实行的是严格的监管。对外资的开放度不足，汇率不能充分发挥其经济杠杆的作用，带来的后果就是贸易盈余的巨额累计，增加了贸易摩擦发生的可能性，最终增大了人民币升值的压力。

其次，外汇市场深度和广度有限。市场主体单一，在外汇交易中，中国银行间外汇市场会员共345家，外汇指定银行在其中占96.23％，非银行金融机构和其他形式的市场参与者很少；交易过于集中。

（五）国内较高的通货膨胀预期

经历了2008年的全球金融危机，世界各国都不约而同的选择了宽松的货币政策。人民币锁定美元汇价的外汇政策，意味着中国会接受美国向中国输出的通货膨胀，人民币与美元相对固定的汇率是输出美元通货膨胀的必要条件。中国输入的美元通货膨胀会转化成人民币通货膨胀。由于存在巨大的就业压力，中国必须出口边际利润很小的产品，向外输出通货膨胀的能力很小，只能用人民币资产溢价来容纳外来通货，这就会使中国的资产价格呈现非理性的攀升。由于中国经济的国度开放性，人民币的升值将进一步推动通货膨胀。人民币的升值预期的出现会进一步提高以非贸易品行业为代表的各种资产的预期收益，吸引资本加速流入房地产和资本市场，加剧资产泡沫。

（六）美元兑其他货币的贬值

在人民币汇率参照的一篮子货币中，美元是最重要的组成部分，故人民币兑美元应会升值。2007年9月美国次贷危机爆发以来，美元持续走软。包括人民币在内，欧元、日元等货币均面临升值压力。而美联储近期的连续降息也使中美利差进一步“倒挂”，加大了人民币对美元的上行压力。汇改两年多来，人民币汇率弹性不断增强，事实上也促进了汇率水平的加速调整。

三、人民币升值对我国经济的影响

（一）人民币升值对我国经济的促进作用

1.促进国际收支平衡，改善我国巨额贸易顺差的局面。目前我国大量出口商品，对能源和大宗原材料的依赖程度大大加强，作为全球的生产基地，国内资源大量流失，环境恶化，同时出口商品还经常被国外反倾销。人民币升值提高了我国产品的价格，这一方面促进资源在全球的合理配置，另一方面也减少了贸易摩擦。

2.抑制通货膨胀。在升值条件下，国内的产品价格并没有受到影响，而进口产品因为汇率下降而价格下降，最终将带动整个社会的价格下降，进而达到紧缩通货的目的。在通货膨胀期间，本币升值无疑是避免恶性通货膨胀的有力武器。

3.提高人民币的国际购买力。人民币升值后，进口产品价格相对下降，我国居民消费进口商品的支付能力增强，有利于生活质量的提高，同时可以缓解国内需求紧张局面。

4.加速产业结构调整，提升我国国际分工地位。人民币升值可以有效地将技术含量低、附加值低的企业挤出国际市场，激励企业提升技术、加强管理、不断创新，增强国际市场竞争力，推动产业结构升级。

（二）人民币升值对我国经济的负面影响

1、对进出口贸易的影响

⑴、出口时拉动我国经济快速增长的三驾马车之一。近年来，我国贸易出口额持续扩大，出口占国内生产总值的比重基本稳定在20%左右。人民币升值以后，这类出口企业的成本会相应的增加，而企业为了平衡利润，不得不提高产品的出口价格，这就使原有的价格优势丧失，削减了产品的国际竞争力，从而导致企业利润空间的压缩。尤其是劳动密集型、产品附加地下的出口型企业。例如，中国南方沿海城市的服装、纺织、鞋帽等加工出口型企业，利润空间会进一步缩小，甚至会亏损或倒闭，引发社会失业率的增加，不利于整个社会的稳定。

⑵、对进口行业来说，人民币升值对进口的影响也有直接和间接两方面。直接的影响是，汇率升值后，进口商品的价格由以外币计价转化成以人民币计价后，将会发生相同幅度的下降。间接的影响是，人民币汇率变化也会通过进口商品价格的变化引起进口量的调整。当进口价格发生变化时，根据需求价格规律，进口商品在我国市场上的需求量也必然随之调整。当需求弹性不同时，进口量增加的幅度也是不一样的。根据需求弹性理论，需求弹性越高的商品，进口价格变化引起进口量的调整就越大。

人民币升值短期可以使企业能在原材料的采购商节省成本，扩大企业的利润空间。但是，对发展中国家而言，出口能力是影响进口能力的重要因素之一，出口较多的国家通常进口的规模也比较大，缺乏出口能力的国家也缺乏进口能力。因此，从长远看，人民币升值，会导致我国的出口规模的下降，外汇收入不断减少，从而削弱了进口能力，从而延缓了我国引进国外先进技术的进程。

2、贸易顺差锐减

人民币升值会使国内出口企业生产成本增加，削弱出口产品的国际竞争力。本币大幅升值，以外币标价的外国产品将会相对便宜，吸引本国居民消费更多的国外产品，因此，人民币的大幅升值会明显刺激国外产品的进口和消费；相反，由于本国出口产品的以本币计算成本，而出口后换回来的是贬值的外币，结汇后本币金额则因本币升值而大打折扣，从而以本币计算的利润减少，因此，本币升值自然会抑制产品出口。如果人民币升值过快，或是随着人民币升值预期进一步加强，不但会增加国外产品的进口，而且有可能导致我国外贸顺差的锐减。2010年3月，我国对外进出口总额保持增长势头，其中出口1121.1亿美元，增长24.3%，进口1193.5亿美元，增长66%，当月贸易逆差72.4亿美元，中止了我国自2004年5月开始连续70个月贸易顺差的局面。其中3月份当月逆差主要来自台湾、日本和韩国等国家或地区。随着人民币升值的趋势化、长期化，出口的增长很可能受阻，国内经济增长也可能因此而放慢步伐。

3、外汇储备缩水

目前，我国外汇储备名列世界第一，截止到2009年9月，我国保有的美元外汇储备达到22725.95万亿美元。因此，人民币大幅度升值将在很大程度上导致我国美元外汇储备实际价值的大幅度缩水。

4、热钱冲击我国经济稳定

我国外汇储备除了巨额贸易顺差、外国直接投资和外国贷款等组成部分外 ，还有一项就是对人民币升值预期涌入的境外热钱。2008年年初境外热钱超过了500亿美元，2009年年初超过1000亿美元。

热钱的涌入。使央行以外汇占款形式投放的基础货币相应增宏观调控的难度。人民币升值又容易造成大量的外汇占款，人民币升值的同时，我国巨额的外

汇相应地却在缩水，资金使用效率不高。这样对经济持续健康的发展造成负面影响。

人民币升值的预期，引发了大量的热钱涌入。这些资金并没有投资在实体经济上，而是寻找其他投资机会。而房地产市场和股市满足了这些资金的投资需求。这些境外投资者一方面凭借人民币升值，获得了相应的收益，另一方面，大量资金涌入房市和股市，推高了这类资产的价格，影响了我国房地产业的健康发展。造成房地产市场出现泡沫；而股市因为热钱的涌人，使很多上市企业的价值被高估，形成了股市的虚拟繁荣。

人民币升值过快，必将诱使一些国际游资想方设法进入中国，使得我国外债规模扩大，而且打量的热钱会利用人民币大幅升值来套利，甚至引发国内货币危机，增加外汇管理局、央行、银监会、证监会的监管难度，影响我国经济持续健康的发展。

但是，从总体上来说，人民币升值对我国经济的影响是弊大于利。

四、我国应对人民币升值压力的策略

（一）完善人民币汇率机制

2005年7月21日，我国政府宣布开始实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。至此，结束了我国长达十年之久的人民币非正式盯住美元汇率制度，加快完善人民币汇率形成机制，建立起以市场供求为基础的人民币汇率形成机制。建立以市场供求为基础的人民币汇率形成机制对于促进贸易平衡也将发挥非常重要的作用，如果汇率形成机制具有弹性，灵活的汇率价格可以让消费者在贸易品和非贸易品需求之间做出替代，对于扩大内需具有制度上的保障作用。因此，必须循序渐进地进行汇率形成 机制的改革，平衡国际收支，调整汇率水平和汇率制度，使其更接近市场决定的应有水平，切实落实真正意义上的以市场供求为基础的有管理的浮动汇率制，使人民币汇率稳定实现从管理基础上的浮动向浮动基础上的管理机制转变。

（二）改革外汇管理体制

深化外汇管理体制改革，严格跨境资金流动监督与管理，严厉打击地下钱庄、非法买卖外汇等违法犯罪活动。我国持有大量的美元外汇储备，这就要求加强外汇储备经营，提高外汇储备的利用效率，努力改善国际收支。 （三）加强对国际游资的监管

中国产品在国际市场上依然保持强劲的竞争力，以美国为首的一些发达国家会继续对中国施加压力，要求人民币进一步升值。由于升值预期长期存在，打算

利用人民币升值寻求短期套利的热钱会继续流人中国内地和香港，这很容易造成内地的资本市场形成泡沫。目前我国房地产市场价格的攀升，在某种程度上也与热钱参与房地产的投资有关。因此，在注意保持人民币汇率相对稳定的同时，必须要加强对国际游资的监管，减少市场上热钱过多导致经济过热、通胀上升的情形，以免影响到国内经济金融的稳定。

（四）优化我国出口贸易结构

主要以“价廉物美”打进世界市场。人民币汇率的上升，对我国大量劳动密集型出口产品的国际市场价格竞争力造成一定的伤害，最终导致出口的减少。但同时，从中国经济发展的宏观层面分析，升值的确有利于改善我国的出口贸易结构，改善我国的贸易条件，从而对出口企业也会有正面推动作用。

从贸易结构上来说，我国本应该是一个以内需为主的经济大国，外需比重不宜过大，没有必要一味地扩大出口规模，调整粗放式外贸发展战略、促进外贸出口由规模导向型向效益导向型转变已是势在必行。此次，人民币小幅升值有助于提升我国目前出口贸易结构，同时增加消费者对进口商品的购买力，促进外需与内需协调发展，加快启动国内需求，形成内外贸结合的发展态势，从而起到缓解对外贸易不平衡、扩大内需，稳固中国经济增长的有利作用。

（五）促使企业转变经营机制

在人民币升值的压力下，国内企业要想在国际市场上立于不败之地，不失去以往的市场份额，就要尽可能地压缩生产经营成本。为了保住国际市场，不得不降低采购生产资料的价格或提高管理方式来压缩生产成本，而压缩生产成本的空间并不大，因此，企业必须从自身管理经营人手，加强管理方法的改进，提高生产效率来争取利润空间。

同时，人民币汇率形成体制的改革要求出口企业不断地开发出高技术含量、高附加值的产品，也包括进行外汇远期买卖，在国内融资时借贷美元等运用金融手段的风险规避。这有助于企业养成随时关注国际动态，及时防范汇率所带来的风险，从而为企业进一步提升自身国际竞争力奠定良好基础。

（六）加强贸易合作减少纠纷和摩擦

随着此次人民币汇率的升值及今后的人民币汇率改革，我国的出口产品在生产成本和国际价格上必然被迫提升，但也会间接起到缓解与美国、日本等主要贸易伙伴国在低价反倾销上的贸易摩擦，在中国目前逐步进入贸易摩擦高发期的现实背景下，对于如何处理在国际市场的贸易摩擦这一现实和长远的问题，为我国相关部门争取了一定的宝贵时间。同时也要加强贸易和货币的合作，加强区域经济联系，维持人民币稳定，减少贸易冲击。

六、结束语

随着中国国际地位的提高和经济实力的攀升，人民币逐步升值是个必然趋

势，但人为施加影响使其升值恰恰有操纵汇率之嫌，违背了市场经济发展规律。人民币在短期内大幅度升值不仅会给我国经济带来严重的影响，也会给世界贸易乃至全球经济复苏造成冲击。人民币兑美元汇率在短期内保持基本稳定是现实选择，但这种稳定不应影响汇率机制的改革。从长期来看，在经济发展的过程中，可以使人民币汇率保持小幅升值。随着国力的增强和金融市场的逐渐开放以及人民币汇率制度的完善，人民币汇率变化必将呈现更加灵活的走向。